Walgreensilta EA:lle: Vuosi 2025 oli merkittävä vuosi yksityisille kaupoille

Maailmanlaajuiset julkiset markkinat menettivät merkittävän määrän yrityksiä pääomasijoitukselle vuonna 2025, kun hallitukset ja sijoittajat arvioivat uudelleen listautumisen kustannukset ja rajoitteet epävakaiden markkinoiden ja kasvavien sääntelykuormien keskellä.

Vähittäiskaupasta ja ohjelmistoalasta pelaamiseen ja henkilöstöhallinnon hallintaan yhä useammat yritykset valitsivat yksityisen pääoman, rohkaistuen runsaan pääomapääoman ja arvostusten ansiosta, joita sponsorit pitävät houkuttelevina sisääntulopisteinä.

Maailmanlaajuinen take-private -kauppojen määrä nousi mediaanista noin 64 miljardista neljänneksestä vuonna 2023 lähes 100 miljardiin dollariin 1. lokakuuta 2025 mennessä, mikä on yli 50 % kasvu.

Viimeisen kolmen vuoden aikana 233 yritystä, jotka olivat menneet pörssiin viiden vuoden aikana, siirtyivät yksityisiksi, mikä on 58 % enemmän kuin vuosikymmen aiemmin.

Huomionarvoista on, että 44 näistä yrityksistä oli yli miljardin dollarin arvoinen, kun taas kymmenen vuotta sitten vastaavana ajanjaksona oli vain kahdeksan.

Kasvava markkinoiden volatiliteetti, kasvavat vaatimustenmukaisuuskustannukset ja ennätykselliset määrät pääomasijoitusten kuivajauhetta ovat kaikki osaltaan vaikuttaneet muutokseen.

Vuosisadan mittainen osasto suljettiin Walgreensissa

Maaliskuussa Walgreens Boots Alliance suostui siirtymään yksityiseksi Sycamore Partnersin toimesta kaupassa, jonka arvo oli jopa 23,7 miljardia dollaria, päättäen lähes 100 vuoden julkisesti noteeratun yrityksen, ja Sycamore sitoutui maksamaan 11,45 dollaria osakkeelta käteisellä.

Walgreens listautui pörssiin vuonna 1927, vuosi sen jälkeen kun se avasi 100. myymälänsä Chicagossa, mutta sen pitkä kausi julkisilla markkinoilla päättyi vuosien heikkenevän tuoton jälkeen.

Yrityksen markkina-arvo on menettänyt miljardeja dollareita viimeisen vuosikymmenen aikana, kun taas yli 10 % myymälöistä oli suljettu.

Kova kilpailu, paine apteekkien katteisiin ja muuttuva kuluttajakäyttäytyminen painoivat liiketoimintaa raskaasti, tehden siitä houkuttelevan kohteen pääomasijoitusyhtiöille, jotka pyrkivät uudistamaan itsensä julkiselta tarkastelulta pois.

EA Sportsin ennätyksellinen pelialan yritysosto

Dramaattisin esimerkki tästä trendistä nähtiin syyskuussa, kun Electronic Arts, yksi maailman suurimmista videopelijulkaisijoista, suostui myymään itsensä 55 miljardin dollarin kaupassa, jota kuvailtiin kaikkien aikojen suurimmaksi vivutetun yritysoston osalta.

Silver Laken ja Affinity Partnersin johtama konsortio yhdessä Saudi-Arabian julkisen sijoitusrahaston kanssa suostui ostamaan yhtiön kokonaan käteiskaupassa.

Ostajat sitoutuivat noin 36 miljardin dollarin pääomaan, kun taas JPMorgan Chase myönsi 20 miljardin dollarin velkavivutetut lainat ja korkeatuottoiset joukkovelkakirjat — suurin yksittäinen velkapaketti, jonka yksi pankki on koskaan järjestänyt vivutetun yritysoston osalta.

Kauppa korosti sekä pääomasijoitusyhtiöiden tavoitteiden laajuutta että lainanantajien halukkuutta rahoittaa megakauppoja, vaikka korot olivat korkeammat kuin aiemmin vuosikymmenellä.

Teknologia- ja ohjelmistosopimukset kiihtyivät

Elokuussa Dayforce, maailmanlaajuinen henkilöstöhallinnon ohjelmistojen tarjoaja, suostui ostamaan Thoma Bravon kokonaan käteiskaupassa, jonka arvo oli 12,3 miljardia dollaria.

Viime aikoina pääomasijoitusyhtiöt Permira ja Warburg Pincus tekivät sopimuksen, jossa Clearwater Analytics otettiin yksityiseksi 8,4 miljardilla dollarilla, mukaan lukien oletettu velka.

Ohjelmistotoimittaja oli kamppaillut saadakseen jalansijaa listautumisensa jälkeen, vaikka sen sijoitusanalytiikkatyökalujen kysyntä oli tasaista.

Teknologia-alalla pääomasijoittajat kohdistivat huomionsa yrityksiin, joilla oli vakaa kassavirta mutta rajallinen halu julkisilta sijoittajilta, erityisesti niille, jotka ovat kasvun ja kannattavuuden narratiivien välissä.

Miksi julkiset markkinat eivät enää täsmää.

Monille pienemmille julkisille yhtiöille listautumisen taloudellisia perusteluja on yhä vaikeampi perustella.

Jeff Jacobs, Solomon Partnersin MandA:n johtaja ja investointipankkitoiminnan operatiivinen johtaja, sanoi, että julkisuuteen liittyvät kustannukset nykyään usein ylittävät hyödyt.

"Pienemmissä julkisissa yrityksissä, erityisesti niissä, joiden markkina-arvo on alle miljardi dollaria, laskelmat eivät enää täsmää. Julkisen yhtiön kustannukset, sääntelyilmoituksista sijoittajasuhteisiin, ovat käyneet ylivoimaisiksi. Hyödyt ovat puolestaan vähentyneet jatkuvan lyhyen aikavälin tarkastelun keskellä," Jeff Jacobs, Solomon Partnersin MandA:n johtaja ja investointipankkitoiminnan operatiivinen johtaja, kirjoitti Forbesin raportissa.

Jacobs lisäsi, että monet tämän päivän käänteistä juontavat juurensa vuoden 2021 listautumisantiin ja SPAC-buumiin, jolloin yritykset kiirehtivät listautumaan ennätyksellisen likviditeetin keskellä.

Kun arvostus normalisoitui, pääomasijoitusyhtiöt astuivat esiin ja hankkivat yrityksiä, joilla oli vahvat perustat ja jotka kamppailivat julkisten markkinoiden paineen alla.

Vaikutus sijoittajiin ja kilpailuun

Morningstarin johtajatutkimusanalyytikon Zachary Evensin mukaan välitön vaikutus pienten yhtiöiden julkisiin sijoittajiin on toistaiseksi ollut rajallinen.

Hän kuitenkin varoitti, että kun pääomasijoitustaseet laajenevat, kilpailu voi kiristyä.

Kun yksityiset yritykset ovat ostettuja, ne saavat usein merkittäviä pääomasijoituksia, mikä mahdollistaa aggressiivisen sijoittamisen ja tehokkaamman kilpailun julkisten kilpailijoiden kanssa, joilla ei välttämättä ole samanlaista taloudellista joustavuutta, Evens sanoi.

Politiikan muutokset voivat edelleen kiihdyttää kehitystä.

Investment Company Institute arvioi, että amerikkalaisilla oli maaliskuussa 2025 8,7 biljoonaa dollaria 401(k)-suunnitelmissa, mikä edustaa potentiaalisesti valtavaa uutta pääomaa pääomasijoituksiin, jos pääsy laajenee.

Hämärtyvä raja julkisen ja yksityisen välillä

Alan tarkkailijat näkevät tämän trendin yhä enemmän kuin vetäytymisenä julkisilta markkinoilta, vaan tasapainon palauttamisena.

"Se, mitä tapahtuu, vaikuttaa olevan vähemmän vetäytyminen julkisesta tilasta ja enemmän likviditeetin ja kontrollin tasapainottamisesta," Jacobs sanoi.

Apollo Global Management katsoo vuoden 2026 näkökulmassaan, että julkisen ja yksityisen sektorin väliset kaupat pysyvät hedelmällisinä, kun passiivinen sijoittaminen ja temaattinen ahtaus ajavat perustavanlaatuisesti vakaita yrityksiä alentuneisiin arvostuksiin.

Modernisoimalla toimintoja ja terävöittämällä painopistettä pääomasijoitusyhtiöt uskovat voivansa avata pitkäaikaista arvoa.

Kun yritykset jatkavat julkisen omistuksen kompromissien uudelleenarviointia, yksityisten sijoitusten tasainen virta viittaa siihen, että pääomasijoitus pysyy hallitsevana voimana, joka muokkaa globaaleja pääomamarkkinoita tulevina vuosina.