Trump kutsuu sitä kultakaudeksi, mutta ruokakuitit saavat äänestäjät eri mieltä

Presidentti Trump piti nykyaikamme pisimmän State of the Union -puheen, joka kesti hieman alle 1 tunnin ja 48 minuuttia.

Hän julisti, että Amerikka on “suurempi, parempi, rikkaampi ja vahvempi kuin koskaan ennen” ja että “Yhdysvaltojen porskuttava talous kukoistaa kuin koskaan ennen.”

Yhdysvaltain presidentti sanoo yhtä, tilastot kertovat toista, ja äänestäjillä on oma mielipiteensä.

Todellakin, inflaatio ei ole nousemassa, Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat lähellä ennätyskorkeuksia, ja asuntolainojen korot ovat lieventyneet.

Mutta presidentin kannatus on nyt alle 40 %. Miksi siis vääjäämättä syntyy ristiriita?

Vakaalta näyttävä talous paperilla

Tavallisilla mittareilla Yhdysvaltain talous on vakaa. Kuluttajahintojen inflaatio oli vuonna 2025 mittarista riippuen 2,4–2,7 %.

Kolmen kuukauden vuositasoon muunnettuna ydininflaatio ylsi 1,7 %:iin. Bensiinin hinnat ovat laskeneet noin 3,12 dollarista gallonalta virkaanastutuspäivänä noin 2,95 dollariin.

Asuntolainojen korot ovat alhaisimmillaan keskimäärin sitten vuoden 2022, kun valtion velkakirjojen tuotot ovat laskeneet.

Kuitenkin kasvu hidastui viime vuoden viimeisellä neljänneksellä. Työpaikkoja syntyi vuonna 2025 yhteensä noin 181 000. Työttömyys on hieman korkeampi kuin vuosi sitten.

Conference Boardin laatima työmarkkinadifferenssi, joka mittaa ihmisten kokemusta siitä, ovatko työpaikat runsaasti saatavilla vai vaikeasti saavutettavissa, on heikentynyt.

Mikään tästä ei viittaa romahtavaan talouteen, pikemminkin talouden jäähdyttelyyn, jossa varallisuusmarkkinat pysyvät vahvoina mutta kotitalouksien vauhti heikkenee.

Miksi äänestäjät kokevat tilanteen huonommaksi kuin luvut kertovat?

Vastaus on tasoissa ei kasvuprosenteissa. Inflaatio saattaa olla alhaisempi kuin vuonna 2022, mutta ruokakaupan hinnat, vuokrat, vakuutukset ja asumiskustannukset ovat edelleen korkeita verrattuna kolmeen vuoteen sitten.

2,4 %:n CPI-nousu kertautuu silti jo valmiiksi kohonneen tason päälle. Monille kotitalouksille tämä on arkinen kokemus.

Kyselyt paljastavat tämän jännitteen. Reuters ja Ipsos näyttävät 40 %:n kannatuksen Trumpin talouspolitiikalle. AP NORC:n tulos on 36 %.

Cook Political Reportin koostama keskiarvo asettaa kokonaiskannatuksen 41 %:iin ja torjunnan 57 %:iin.

Economist/YouGov-kysely osoittaa, että 69 % vastaajista arvioi talouden tyydyttäväksi tai huonoksi, ja puolet sanoo sen olevan huonontumassa.

Syy on se, että sijoittajat usein seuraavat inflaatiokehitystä ja tuloskasvua, kun taas äänestäjät seuraavat vuokranmaksuja ja kauppakuittien summaa. Nämä kaksi aikajanaa eivät enää ole linjassa.

Lupauksen ja todellisuuden välinen kuilu

Kampanjassa Trump lupasi alempia ruokakaupan hintoja ja huomattavasti halvempaa energiaa. State of the Union -puheessaan hän sanoi talouden porskuttavan ja väitti miljoonien hyötyvän nousevista markkinoista ja alemmista koroista.

Vaikka retoriikka oli yltäkylläistä, toteutus on ollut hillitympää.

Inflaatio on laskenut huipustaan, mutta elintarvikehinnat nousivat 2.4% hänen toiselle kaudelleen tulevan vuoden ensimmäisenä vuotena. Asuntokustannukset ovat lieventyneet, osittain siksi, että korkomarkkinat hinnoittelevat hitaampaa kasvua.

Todellisuudessa talous ei ole kiihdyttänyt, vaan hidastunut pandemiavuosien huipuista.

Lupausten ja tulosten välinen kuilu selittää suuren osan vihan määrästä.

Työmarkkinat pitävät edelleen, mutta asumisen ja terveydenhuollon kohtuuhintaisuus on ratkaisematta.

Kun odotukset asetetaan yhdelle tasolle ja todellisuus jää toiselle, kannatusluvut seuraavat yleensä kuilua ennemmin kuin numeroita.

Tullit, oikeusistuimet ja kasvuriskit

Kauppapolitiikka vaikuttaa ratkaisevasti siihen, miten tavalliset ihmiset kokevat tilanteen.

Korkein oikeus kumosi Trumpin tullijärjestelmän laajimman osan.

Presidentti kutsui päätöstä epäonnistuneeksi ja lupasi vaihtoehtoisia mekanismeja. Hän on jatkanut väittämistä, että tullit maksavat ulkomaiset maat ja että ne voisivat jonain päivänä korvata tuloverot.

Suurin osa taloustutkimuksista päätyy siihen, että tullit kohdistuvat pääosin yhdysvaltalaisiin yrityksiin ja kuluttajiin. Ne toimivat eräänlaisena tuontiverona.

Asuntolainojen korot ovat laskeneet osittain siksi, että valtion velkakirjojen tuotot hupenevat huolten vuoksi kauppajännitteistä ja hitaammasta kasvusta. Toisin sanoen osa puheessa mainitusta rahoituksen lieventymisestä heijastaa varovaisuutta korkomarkkinoilla eikä uutta talouslaajentumista.

Sijoittajille tämä sekoitus on monimutkainen. Osakemarkkinat reagoivat tuloksiin ja likviditeettiin. Kotitaloudet reagoivat kustannuksiin ja työn turvaan.

Kaupan epävarmuus voi tukea velkakirjoja samalla kun se rajoittaa yritysten luottamusta. Tämä poikkeama ruokkimaa laajempaa havaintojen kuilua.

Kun äänestäjät uudelleenkirjoittavat omaa historiaansa

Havaittavin datapiste ei ehkä ole inflaatio tai BKT vaan kyselytutkimusmenetelmätiedot.

Kyselytutkijat, jotka tallensivat todellisen vuoden 2024 äänivalinnan välittömästi vaalien jälkeen, löytävät nyt, että noin 6 % varmennetuista Trumpin äänestäjistä kiistää äänestäneensä häntä.

Trumpin äänestäjien joukossa, jotka eivät hyväksy hänen työtään, lähes joka neljäs ei enää myönnä alkuperäistä ääntään.

Kaava toimii molempiin suuntiin. Harrisin äänestäjät, jotka nyt hyväksyvät Trumpin, ovat todennäköisemmin taipuvaisia väittämään äänestäneensä häntä. Tutkijat kuvailevat tätä mieltymyksen sovitteluna. Ihmiset mukauttavat muistiaan vastaamaan nykyisiä tuntemuksiaan.

Tämä on enemmän kuin tilastollista kohinaa. Kun äänestäjät alkavat etääntyä istuvasta johtajasta, se merkitsee maineen heikkenemistä. Alle 40 prosentin kannatus on yksi varoitusmerkki. Kannattajien äänen uudelleenkirjoittaminen on toinen.

Välivaalikenttä

Historia osoittaa, että vuonna 2010 Barack Obama tuli välivaaleihin hauraan toipumisen keskeltä ja Demokraatit menettivät yli 60 paikkaa edustajainhuoneessa.

Tänään republikaanit hallitsevat kapeaa enemmistöä. Riippumattomien äänestäjien torjuntaprosentit ylittävät yli 60 % useissa kyselyissä.

Wall Street Journalin kyselyssä 56 % äänestäjistä sanoo, että presidentillä ei ole oikeita prioriteetteja, ja 58 % ei hyväksy hänen tapaansa hoitaa inflaatiota.

State of the Union -puheet harvoin muuttavat lukuja pysyvästi. Ne voivat selkeyttää strategiaa. Tämä puhe nojasi voimakkaasti optimismiin ja isänmaallisuuteen enemmän kuin empatiaan. Tällainen lähestymistapa innostaa kantaa, mutta se ei välttämättä laajenna koalitiota.

Sijoittajille riski ei ole välittömässä tulevaisuudessa taantuma. Riski on poliittinen rajoittuneisuus. Heikko kannatusluku voi rajoittaa finanssipoliittista joustavuutta, monimutkaistaa kauppapolitiikkaa ja lisätä mahdollisuutta lainsäädännölliseen jumittumiseen marraskuun jälkeen.

Markkinat voivat kukoistaa vakauden varassa, mutta ne kamppailevat politiikan epävarmuuden ja reaktiivisen hallinnon kanssa.

Yhdysvaltain talous ei ole kriisissä. Silti luottamus talouden hoitoon heikkenee. Kun luottamus laskee nopeammin kuin kasvu, politiikka alkaa yleensä kirittää numerosarjoja.