Toimitusjohtaja pysyy optimistisena kun CoreWeave-osake rommaa Q4-tulosten jälkeen

CoreWeave Inc (CRWV) on tänään vapaapudotuksessa, pudoten lähes 20 % varhaisessa kaupankäynnissä sen jälkeen kun tekoälyinfrastruktuurin jätti julkaisi kiistanalaisen viimeisen vuosineljänneksen tulosjulkaisun.

Huolimatta peräti 110 % vuosi–vuoden liikevaihdon kasvusta 1,6 miljardin dollarin tasolle, markkinoiden huomio siirtyi suoraan kasvavaan 452 miljoonan dollarin nettotappioon ja kovaan alitukseen liikevoittomarginaaleissa.

Sijoittajat säikähtivät lisää, kun yhtiö antoi Q1-liikevaihto-ohjauksen 1,9–2,0 miljardiin dollariin, mikä jäi merkittävästi alle Wall Streetin odotuksen 2,3 miljardia dollaria.

CoreWeave-osake, joka oli ollut korkeassa vedossa 36 % nousulla vuodenvaihteen jälkeisestä ajasta ennen ilmoitusta, menetti nämä tuotot välittömästi, kun huolet suurista capex-investoinneista ja lyhyen aikavälin kannattavuudesta nousivat keskiöön.

Silti tuhon keskellä toimitusjohtaja Mike Intrator pysyy rauhallisena ja näkee tulosjälkeisen laskun väliaikaisena seurauksena "kerran sukupolvessa" -laajentumisesta.

Pitäisikö sinun ostaa CoreWeave-osaketta, kun toimitusjohtaja puolustaa investointisuunnitelmia?

Sijoittajien keskeinen jännite liittyy CoreWeaven aggressiiviseen "rakenna niin he tulevat" -strategiaan.

Keskustellessaan tänä aamuna CNBC:n kanssa, Intrator puolusti yhtiön päätöstä kaksinkertaistaa pääomamenonsa 30–35 miljardiin dollariin tänä vuonna – vaikka se painaa nykyisiä marginaaleja.

Hänen mukaansa markkinassa, jossa kysyntä on "taukoamaton", kapasiteetin varmistamatta jättäminen tänään on pysyvästi menetetty mahdollisuus.

Pitkän aikavälin karhumarkkinaa vastaan optimismia ajavan sijoittajan näkökulmasta CoreWeaven 66,8 miljardin dollarin tilauskanta oikeuttaa sen arvostusetua, tarjoten erinomaisen näkyvyyden tulevaan kasvuun.

Vaikka sijoittajat hylkäävät CRWV-osaketta etukäteiskustannusten vuoksi, toimitusjohtaja väittää, että nämä investoinnit "varmistavat, että tulemme ansaitsemaan dollareita seuraavien viiden vuoden aikana".

Intratorin kommentit viittaavat siihen, että nykyinen kurssi voi olla houkutteleva sisäänostokohta niille, jotka uskovat, että tekoälyinfrastruktuurin markkinan valtauksen vaihe on kaukana ohi.

Intrator kumoaa velan narratiivin: riittääkö se CRWV-osakkeille?

Merkittävä taakkatekijä CRWV-osakkeille on yhtiön monimutkainen pääomarakenne – joka on nyt noin 30 miljardin dollarin kokonaisvelka- ja vuokravastuiden rasittama.

Kriitikot väittävät, että korkokulut – jotka olivat tällä neljänneksellä 388 miljoonaa dollaria – ovat tikittävä aikapommi.

Kuitenkin Intrator muokkaa kertomusta "taakasta" "tuotoksi", sanoen kyseessä olevan "suoriutumisperusteinen" liiketoiminta, jossa velka liittyy suoraan sopimuksiin perustuviin tuloja tuottaviin GPU:ihin.

Todellisuudessa siirryttäessä ohjelmistokeskeiseen malliin ja kumppaneiden valitessa omaksua CoreWeaven referenssi-infrastruktuuri, hänen tekoälyinfrastruktuuriyrityksensä on vahvasti asemoitunut tuottamaan tuottoa muiden GPU:iden käytöstä.

Tämä varallisuudeltaan kevyt laajentuminen ohjelmistokerrokseen, yhdistettynä kiinnostavaan "80 %" liitettävyysasteeseen tallennustuotteissa, viittaa polkuun kohti 20-luvun puolivälin marginaaliprofiilia, jonka Intrator lupaa vakautetuille datakeskuksille.

Jos CoreWeave-osakkeet onnistuvat siirtymään suurta velkaa ottavasta toimijasta korkean marginaalin ohjelmistotoimijaksi, nykyinen velkaan perustuva alennus saattaa jälkikäteen näyttää valtavalta "virhehinnoittelulta".