Parhaasta pahimpaan: miten Nikkein vuoden 2026 ralli romahti Iranin sodan myötä

Nikkei nousi tasolle 59,332 26. helmikuuta ja oli vuoden 2026 parhaiten tuottanut indeksi.

Kaksi päivää myöhemmin Yhdysvallat ja Israel hyökkäsivät Iraniin.

Juuri tuo ajoitus selittää käytännössä kaiken, mitä Japanin markkinoille on sen jälkeen tapahtunut.

30. maaliskuuta mennessä indeksi oli kuukaudessa laskenut 13.1%, mikä oli huonoin suoritus kaikista suurista globaaleista indekseistä. S&P 500 on samalla jaksolla laskenut 7.2%, DAX 7.5%, CAC 6.1%.

Jokainen markkina kärsii, mutta Japani kärsii eniten. Siitä huolimatta jotkut sijoittajat löytävät syitä pysyä optimistisina.

Miksi Japani koki kovemman iskun kuin kukaan muu

Lyhyt vastaus on maantiede ja energia. Japani tuo 87% kokonaisenergiantarpeestaan, mikä on suurin riippuvuus G7-maiden joukossa.

Suunnilleen 95% sen raakaöljystä tulee Lähi-idästä, ja noin 70% siitä kulkee Hormuzinsalmen kautta.

Saksalle korkeammat öljyn hinnat ovat kustannusongelma.

Yhdysvalloille ne ovat inflaatio-ongelma. Japanille ne ovat toimitusongelma. On merkittävä ero siinä, että maksat öljystä enemmän ja siinä, ettet ehkä saa sitä lainkaan.

Hallitus reagoi nopeasti. Japani on vapauttanut 80 miljoonaa tynnyriä strategisista varannoistaan, maan historian suurin vapautus, mikä vastaa 45 päivän kotimaan kysyntää.

Bensiinitukia otettiin uudelleen käyttöön, jotta jakeluhinnat saataisiin pidettyä enintään ¥170 litralla.

Nämä ovat merkittäviä politiikkatoimia, ja ne ostivat aikaa. Riittääkö se riippuu täysin sodan kestosta.

Jeni pahentaa tilannetta

Dollari kävi yli ¥160 viikonloppuna 28. maaliskuuta.

Tuo taso on kynnys, johon Japanin hallitus historiallisesti on puuttunut valuuttamarkkinoilla.

Atsushi Mimura, kansainvälisten asioiden varaministeri valtiovarainministeriössä, sanoi maanantaina, että ratkaisevia toimia saatetaan pian tarvita.

Heikko jeni oli siedettävä — ja jopa hyödyllinen viejille — kun öljy oli halpaa.

Yli $100 per barrel -hinnan kohdalla heikko jeni tarkoittaa, että Japani maksaa kotivaluutassa merkittävästi enemmän tuontituotteesta, josta se ei voi luopua.

Öljyshokki ja valuutan heikkous vahvistavat toisiaan tavalla, joka puristaa sekä yritysten katteita että kotitalouksien ostovoimaa samanaikaisesti.

Reaalipalkat Japanissa olivat yhä negatiiviset vuositasolla myöhään vuonna 2025, vaikka vuoden 2025 Shunto-kevätpalkkaneuvottelut tuottivat 5.25%, voimakkaimman palkankorotuksen yli kolmeen vuosikymmeneen.

Öljy yli $100 ja jeni tasolla ¥160 dollaria kohti uhkaavat kumota suuren osan siitä edistymisestä, ennen kuin kuluttajat ehtivät sitä tuntea.

Japanin keskuspankki on mahdottomassa tilanteessa

Ennen maaliskuun kokouksessaan Japanin keskuspankki piti korot 0.75%:ssa, korkeimmalla tasolla sitten vuoden 1995.

Äänestys oli 8–1, ja hallituksen jäsen Hajime Takata äänesti erimielisesti välittömän korotuksen puolesta 1.0%:iin.

Korotuksen puolesta esitetty perustelu on, että inflaatio on yli 2%, öljy nostaa sitä ja jeni tarvitsee tukea.

Vasta-argumentti on yhtä selvä: ei kiristetä rahapolitiikkaa silloin, kun talous absorboi merkittävää tarjontashokkia.

Korkojen nostaminen öljykriisin keskellä voi laukaista juuri sen taantuman, jota sillä pyritään estämään.

Goldman Sachs oli jo ennen sodan alkua alentanut Japanin BKT-ennusteensa vuodelle 2026 tasolle 0.8%.

OECD meni sen jälkeen pidemmälle, laskien euroalueen ennusteen 0.8%:iin ja Ison-Britannian 0.7%:iin.

Korkeiden öljyn hintojen aiheuttama globaali hidastuminen on jo hinnoiteltu kasvuennusteisiin kaikissa merkittävissä instituutioissa.

Rakenteellinen tarina ei ole muuttunut — se on vain peittynyt

Ennen 28. helmikuuta Japani oli vuoden alusta laskettuna maailman parhaiten tuottanut suurista indekseistä, yli 12% nousussa helmikuun alussa.

Ajamet olivat todellisia. Yrityshallinnon uudistukset pakottavat yrityksiä purkamaan ristiinomistuksia ja ostamaan osakkeita takaisin ennätystahtiin, aidot palkankorotukset ensimmäistä kertaa sukupolveen ja talous, joka lopultakin irtautuu kolmenkymmenen vuoden deflaatiosta.

TOPIXin osakekohtaisen tuloksen kasvun ennustetaan yhä olevan 14% tilivuodelle 2026.

Yksikään noista ei ole muuttunut. Sota on asettanut syklistä shokkia rakenteellisen uudelleenarvostuksen päälle, ja molemmat hinnoitellaan yhdessä ikään kuin ne olisivat sama asia.

Selkein todiste siitä, että kehittynyt pääoma erottaa nämä tekijät, nähtiin 23. maaliskuuta, kun Berkshire Hathaway ilmoitti $1.8 billion sijoituksesta Tokio Marineen, Japanin suurimpaan vakuutusyhtiöön.

Diili allekirjoitettiin myyntiaallon keskellä, hetkenä jolloin suurin osa sijoittajista myi.

Berkshiren National Indemnity -yksikkö liittyy Tokio Marinen jälleenvakuutuspaneeliin ja tekee yhteistyötä yrityskaupoissa, osittain rahoitettuna noin $10 billionilla, jonka Tokio Marine vapauttaa omien ristiinomistustensa purkamisesta.

Ajit Jain, Berkshiren vakuutusten varapuheenjohtaja, sanoi:

Odotamme, että tämä strateginen kumppanuus luo molemmille organisaatioille merkittäviä pitkän aikavälin mahdollisuuksia.

Se oli Berkhiren kuudes merkittävä investointi Japaniin seitsemässä vuodessa, lisäten noin $35 billionin sijoituskantaan, jota yhtiöllä jo on japanilaisissa kauppayhtiöissä.

Sota loppuu jossain vaiheessa.

Ristiinomistusten purku, palkkasykli ja yrityshallinnon uudistukset eivät käänny taaksepäin sodan päättyessä. Berkshire ymmärsi sen 23. maaliskuuta. Markkinat sopeutuvat lopulta.