Euroopan inflaation arpi on palannut ja muuttaa ihmisten käyttäytymistä

Euroalueen inflaatio-odotukset ovat vaarassa nousta aiempaa nopeammin, ja Euroopan keskuspankin (EKP) on oltava valmis kiristämään rahapolitiikkaa nopeasti, jos pysyvän hintapaineen merkkejä ilmenee, sanoi EKP:n neuvoston jäsen Dimitar Radev.

Varoitus tuli sen jälkeen kun Iranin sota on nostanut energian hintoja jyrkästi ja työntänyt inflaation selvästi EKP:n 2 prosentin tavoitteen yläpuolelle, mikä on kiristänyt keskustelua päätöksentekijöiden keskuudessa siitä, tulisiko toimia ennen kuin korkeammat hinnat juurtuvat laajemmin talouteen.

Riskitasapaino on siirtynyt

"Riskitasapaino on siirtynyt epäsuotuisaan suuntaan," Radev, joka johtaa Bulgarian keskuspankkia ja on yksi EKP:n uudemmista neuvoston jäsenistä, kertoi Reutersille Sofiassa antamassaan haastattelussa.

"Epäedullisemman skenaarion todennäköisyys on kasvanut, erityisesti energiamyllerryksen ja kohonneen epävarmuuden vuoksi."

Radev viittasi viime kuussa EKP:n julkaisemaan kolmen talousskenaarion joukkoon — epäsuotuisa, perusskenaario ja vakava.

Vaikka perusskenaario säilyy keskeisenä ennusteena, hän sanoi, että epäsuotuisan kehityskulun todennäköisyys on lisääntynyt merkittävästi.

Menneen inflaation muisto voi kiihdyttää odotuksia

Keskeinen huoli on se, että kuluttajat ja yritykset, jotka elivät läpi hintaräjähdyksen vain neljä vuotta sitten Venäjän hyökättyä Ukrainaan, voivat muuttaa odotuksiaan nopeasti — vaatia korkeampia palkkoja ja hintoja ja laukaista itseään voimistavan inflaatiokierteen, jonka hallintaan palauttaminen olisi kallista.

"Viimeaikaiset inflaatiokehitykset näyttävät lisänneen odotusten herkkyyttä, mikä tarkoittaa, että uusien shokkien välittyminen voi tapahtua nopeammin kuin normaaliolosuhteissa," Radev sanoi.

Hänen kommenttinsa toistavat useiden muiden EKP-päättäjien näkemyksiä, jotka eivät suoraan vaatineet korkojen nostamista mutta ovat viitanneet siihen, että pankin on oltava valmis toimimaan.

Ei toisen kierroksen vaikutuksia vielä, mutta haavoittuvuus jatkuu

Tällä hetkellä inflaatio-odotukset pysyvät sidottuina EKP:n tavoitteeseen, eikä toisen kierroksen vaikutuksia vielä näy aineistossa.

Maaliskuun inflaatioluku osoitti energian hintojen jyrkkää nousua, mutta viittasi siihen, että palveluiden hintapaineet lieventyivät.

Radev varoitti kuitenkin, että EKP ei voi pitää suotuisaa lopputulosta itsestäänselvyytenä näin hauraassa ja nopeasti muuttuvassa ympäristössä.

"Jos shokki jatkuu ja alkaa vaikuttaa palkkoihin, katteisiin ja odotuksiin, toimimattomuuden kustannukset kasvaisivat," hän sanoi.

"Tällaisessa tilanteessa ajoissa toimiminen olisi varovaisempi linja."

Huhtikuun kokous ja mitä EKP seuraa

Rahoitusmarkkinat ovat hinnoitelleet yli kahta EKP:n koron nostoa tänä vuonna, ja ensimmäisen odotetaan tapahtuvan kesäkuussa.

Radev sanoi, että on liian aikaista sanoa, olisiko 30. huhtikuuta pidettävään kokoukseen mennessä saatavilla riittävästi tietoa korkopäätöksen perustelemiseksi, mutta hän lisäsi, että tiedossa olisi tarpeeksi aineistoa konkreettisemman ja jäsennellymmän politiikkakeskustelun mahdollistamiseksi.

EKP kiinnittää erityistä huomiota inflaatio-odotuksia mittaaviin indekseihin, perushintalukuihin, luottamusindikaattoreihin, energian hintakehitykseen ja — ennen kaikkea — merkkeihin Iranin sodan kestosta ja sen taloudellisista seurauksista.

Radev varoitti myös siitä, että valtion tukiohjelmat, jos niitä otetaan käyttöön kuluttajien energiakustannusten lieventämiseksi, voisivat lisätä inflaatiopaineita ennemmin kuin hillitä niitä.

Euroalueen lähtökohta on suotuisampi kuin vuonna 2022, hän totesi, sillä korot ovat jo korkeammalla tasolla ja odotukset pysyvät sidottuina — mutta itsevarmuudelle ei ole paljon sijaa.