Öljyn hinnan lasku ei kestä – spot-markkinat viittaavat piikkiin Iranin aselevon jälkeen

Jos Persianlahdelta tulevat toimitukset pysyvät estettyinä, öljyn hinnat todennäköisesti nousevat uudelleen. 

Asiantuntijat uskovat myös, että hinnat eivät todennäköisesti laske paljon tämän viikon pohjaa alemmas. 

Öljyn hinnat kokivat aiemmin tällä viikolla jyrkimmän laskunsa sitten vuoden 2020 Yhdysvaltojen ja Iranin kahden viikon aselevon sopimuksen seurauksena. 

"Jos salmi avautuu uudelleen, hinnan lasku olisi odotettavissa. Hinnat eivät kuitenkaan todennäköisesti putoa merkittävästi tämän viikon pohjan alle", sanoi Commerzbank AG:n raaka-aineanalyytikko Carsten Fritsch. 

Läpikulkuriskit ja uudet maksut hidastavat salmen avaamista

Asiantuntijoiden mukaan hintoihin sisältyy riskipreemio, koska on epävarmuutta alusten turvallisuudesta, jotka ylittäisivät Hormuzinsalmen vaikka se avautuisikin kokonaan. 

Iran ottaa käyttöön uusia määräyksiä, kuten vaatimuksen luvasta alusten läpikululle salmessa. Lisäksi keskustellaan läpikulkumaksusta, joka voisi olla jopa $2 million per tanker.

Rystad Energyn analyytikot sanoivat, että läpikulkumaksulla olisi "diplomaattinen kääre" vaikka vakuutusyhtiöt ja laivanomistajat vaatisivatkin todisteita alusten turvallisuudesta. 

"Jo tämän kahden viikon ajanjakson aikana odotetaan, että toiminta käynnistyy harkitusti eikä kerralla", sanoivat Rystadin analyytikot sähköpostitse lähetetyssä kommentissaan. 

Seuraavien päivien painopiste on Hormuzinsalmen liikenteessä, sillä Islamilaisen vallankumouskaartin drooni-iskujen riski pysyy korkeana.

Erityistä huomiota herättää Kiinan merkittävä raakaöljyntuonti maaliskuun Hormuzinsalmen sulkemisen jälkeen, erityisesti verrattuna raakaöljyn jalostusmääriin.

Aseleivosopimusta ympäröivä laaja epäluottamus käy ilmi siitä, että vain pieni määrä aluksia on raporttien mukaan jatkanut matkaansa sen jälkeen, kun epävakaa tulitauko alkoi keskiviikkoiltana, vaikka sitä on jo rikottu useaan otteeseen.

Laivayhtiöt varautuneina

Länsimaiset varustamot ja tankkeriyhtiöt vaativat turvallisuusgarantioita ja ovat olleet varautuneita julkisissa lausunnoissaan.

Sillä välin Maersk, maailman toiseksi suurin konttialusten operaattori, kertoi aiemmin tällä viikolla tarvitsevansa lisäselvyyksiä eikä sillä ole vielä täyttä varmuutta vesiväylän turvallisesta läpikulusta. 

Saksalaisen varustamon Hapag-Lloydin toimitusjohtaja Rolf Habben-Jansen kertoi keskiviikkona asiakkaille, että on liian aikaista arvioida, kuinka paljon liikennettä avainvesiväylä voi ottaa vastaan. Hän varoitti, että verkoston täydellinen palauttaminen kestäisi vähintään kuusi viikkoa, vaikka jotkut alukset poistuisivatkin Persianlahdelta pian.

Edellä kuvattu skenaario edellyttää luonnollisesti, että vihollisuudet eivät uusiudu aselevon päätyttyä. 

Samaan aikaan Kplerin, alusten liikennettä seuraavan yhtiön, tiedot osoittivat, että 187 lastattua öljytankkeria oli "juuttunut" Persianlahteen juuri ennen aselevon voimaantuloa.

Kuljetettavana olevan raakaöljyn ja öljytuotteiden määrä on 172 miljoonaa tynnyriä. Tämä vastaa suunnilleen normaalia 8–9 päivän läpikulkumäärää salmen kautta ennen tukkoa, Commerzbankin laskelmien mukaan.

Lisäksi Kansainvälinen merenkulkujärjestö (IMO) on varoittanut, että Iranin asettama läpikulkumaksu loisi vaarallisen ennakkotapauksen, ja Yhdysvaltain presidentti Donald Trump on myös vastustanut tällaista maksua. 

Ero futuurien ja fyysisten markkinoiden välillä

Jos ja kun salmi avautuu, avaamisen vaiheittainen luonne vaikuttaisi merkittävästi öljymarkkinoihin, sillä se loisi eron futuurien ja fyysisten markkinoiden välille. 

Esimerkiksi kahden viikon aselevon julkistamisen jälkeen futuurimarkkinat hinnoittelivat helpotuksen lähes välittömästi, mutta fyysiset indikaattorit heijastivat yhä varovaisuutta, Rystadin mukaan. 

Vaikka Brent-raakaöljyn spot-hinta on laskenut, tärkeät markkinaindikaattorit viittaavat pysyvään niukkuuteen. Välittömien fyysisten hintojen (differenssien) odotetaan pysyvän tiukkoina, tankkerikulut (rates) ovat koholla ja happamien öljyjen ostajat maksavat yhä preemiota. 

Tämä preemia johtuu Persianlahden ulkopuolisen maailmanlaajuisen tarjonnan niukkuudesta, mikä liittyy toimitusvarmuuden tunteeseen. 

Tämä ero korostaa, että havaittavan geopoliittisen riskin väheneminen ei välttämättä realisoidu nopeana operatiivisten riskien vähenemisenä öljymarkkinoilla, Norjassa toimivan energiaälyyhtiön mukaan.

Futuurisopimukset reagoisivat nopeimmin ja voimakkaimmin eskalaatioskenaariossa, ensisijaisesti koska niiden hinnoittelu heijastaa todennäköisyyttä, optioarvoa ja pelkoa, Rystad Energyn mukaan.

Jyrkin preemia havaitaan tyypillisesti futuurikäyrän etuosassa. Siinä kauppiaat hinnoittelevat riskejä kuten välitöntä toimitushäiriötä, tankkereihin kohdistuvia häiriöitä, viiveitä Hormuzinsalmen läpi kuljetuksissa sekä mahdollisuutta laajemmasta alueellisesta sotilaallisesta konfliktista, Rystadin analyytikot sanoivat. 

Nämä kehityskulut merkitsevät enemmän kuin pelkkiä menetettyjä tynnyreitä; ne kuvaavat markkinoiden arvostusta ajalle, ennakoimattomuudelle ja kasvavalle todennäköisyydelle, että häiriö laajenee lyhyen, erillisen tapauksen ulkopuolelle.