Kulta nousee merkittävästi, jos korot pysyvät matalina – UBS ennustaa 6 200 $/oz

UBS:n raaka-aineanalyytikko Giovanni Staunovo kehottaa sijoittajia, joilla on merkittäviä kultopositioita, hajauttamaan salkkujaan muihin raaka-aineisiin. Hänen mukaansa muun muassa kulta ja öljy odotetaan säilyttävän merkittävän hintamo­mentumin myös Iranin konfliktin päättymisen jälkeen.

Staunovo julkaisi aiemmin tällä viikolla muistiinnon, jossa hän analysoi, miten nykyinen Lähi-idän konflikti vaikuttaa raaka-ainealaan.

"Iranin jännitteiden jatkuminen ja Hormuzinsalmen riskit ovat lisänneet nousupainetta sekä hintoihin että volatiliteettiin raaka-aineissa, erityisesti öljyssä", hän kirjoitti.

Raaka-aineiden nousu ja hajautussuositus

Staunovon mukaan raaka-aineissa on edelleen nousupotentiaalia, jota tukevat vahvat fundamentit, jatkuvat tarjonta-kysyntä-epätasapainot ja geopoliittisten riskien läsnäolo. 

Sijoittajille aktiivisesti hoidetut raaka-ainemääräykset voivat toimia tärkeänä suojana sekä inflaatiota että energiantoimitusten shokkeja vastaan.

Hän totesi, että kulta on tällä hetkellä noin 13 % alle tammikuun kaikkien aikojen päätöskorkeimman tason, ja koronnousuodotusten kasvu jännitteiden kärjistymisen jälkeen on painanut sentimenttiä.

Geopoliittisen riskipreemion odotetaan vähentyvän, mutta Staunovo toteaa, että raaka-aineiden perustekijät pysyvät tukevina.

Kulta nousi alustavasti yhden kuukauden huipulle keskiviikkona, mutta kävi hieman alempana kaupankäynnissä.

Tämän käännöksen taustalla oli riskinoton lisääntyminen, jota ruokkivat odotukset Yhdysvaltojen ja Iranin uusista rauhanneuvotteluista. 

Lisäksi öljyn hinnan nousu lisäsi huolia korkeammasta inflaatiosta.

Kirjoitushetkellä COMEXin kultasopimus oli 4 839,01 dollarissa unssilta, laskua 0,2 %.

Sopimus oli päivän korkeimmillaan 4 895,40 dollarissa unssilta, tasolla, jota ei oltu nähty 19. maaliskuuta jälkeen. 

UBS ennustaa, että kupari- ja alumiinihinnat saavat tukea keskivälillä jatkuvista tarjontavajeista, kun taas pitkän aikavälin kysyntää tukevat rakenteelliset ajurit kuten sähköistyminen.

Kullan epäonnistuminen turvasatamana

UBS:n raaka-aineanalyytikot päivittivät riskien, korkopolitiikkaennusteiden, inflaation ja vahvan perustekysynnän näkymiä 16. maaliskuuta.

Tämän uuden laskelman pohjalta he ennustavat yhä, että kullan hinta saavuttaa 6 200 dollaria unssilta vuoden 2026 loppuun mennessä.

Analyytikot totesivat, että kullan odotettu turvasatamakysyntä ei ole toteutunut Iranin konfliktin alusta lähtien, sillä metalli ei ole toistuvasti kyennyt murtamaan 5 200 dollarin unssirajaa.

Viime vuoden 65 %:n noususta, jota vauhdittivat fundamentit kuten alhaisemmat reaalikorot ja velkohuolet sekä geopoliittisten riskien lisääntyminen, nykyinen jakso eroaa selvästi.

"Esimerkiksi kulta singahti 15 % Venäjän ja Ukrainan sodan alkaessa vuonna 2022, mutta laski sitten 15–18 %, kun Fed nosti korkoja", analyytikot kirjoittivat.

Samanlaisia trendejä nähtiin Persianlahden sodan ja Irakin sodan aikana: aluksi hinnat nousivat 17 % ja 19 %, mutta laskivat sitten geopoliittisten jännitteiden hellittäessä, lisäsivät UBS:n analyytikot. 

UBS:n pitkäaikainen kultiennuste

Huolimatta kullan viimeaikaisesta sivuttaisliikkeestä sveitsiläispankki pysyy varmana, että kulta kallistuu vielä ainakin noin 20 % vuonna 2026.

UBS toisti arvion, että kultahinnat nousevat ja saavuttavat 5 900–6 200 $/oz tänä vuonna.

Perusteluna on se, että kulta toimii ensisijaisesti suojana konfliktien laajempia taloudellisia vaikutuksia vastaan, ei pelkästään suoraan sodan uhilta.

Tarkemmin sanottuna kulta suojaa rahapoliittisilta riskeiltä, kuten valuutan arvon heikkenemiseltä, budjettiylijäämien kasvulta ja taloudelliselta hidastumiselta, jotka usein seuraavat geopoliittista epävakautta.

Analyytikot myönsivät, että "korkeammat energiakustannukset ja inflaatiohuolet ovat johtaneet vahvempaan Yhdysvaltain dollariin ja huoliin mahdollisista korkokorotuksista—molemmat vaikuttavat negatiivisesti kultahintoihin", mutta lisäsivät varauksen.

He odottavat, että keskuspankit "ovat tarkkana inflaatioriskien suhteen, mutta eivät ryhdy hätäisiin ohjauskoron korotuksiin."