Hormuzin salmen sota luo merkittävän riskin dollarille ja valuuttamarkkinoille

Hormuzin salmen jatkuva sulku seitsemän myrskyisän sodan viikon jälkeen on lisännyt maailmanlaajuista taloudellista epävarmuutta, ja uusi analyysi viittaa siihen, että keskuspankkien toimet — erityisesti lyhyellä aikavälillä — määräävät välittömät voittajat ja häviäjät valuuttamarkkinoilla.

Thu Lan Nguyen, Commerzbank AG:n valuutta- ja raaka-aineanalyysin johtaja, erottaa valuuttamarkkinoiden kehityksessä lyhyen ja pidemmän aikavälin.

"Lyhyellä aikavälillä – kuten olemme jo osittain nähneet – huomio on todennäköisesti hyvin paljon keskuspankkien välittömissä reaktioissa. Mitkä keskuspankit reagoivat nopeimmin ja aggressiivisimmin (koronnostoilla) inflaatioshokkiin? Näiden valuutat todennäköisesti hyötyvät," Nguyen sanoi.

Tämä dynamiikka näkyi vuonna 2022, jolloin Yhdysvaltain dollari hyötyi Federal Reserven aikaisista ja nopeista koronkorotuksista, kun taas euro, punta ja Ruotsin kruunu jäivät jälkeen keskuspankkiensa vaisumpien reagointien vuoksi.

Lyhyen aikavälin keskuspankkitoimet vs. pitkäaikainen inflaation hallinta

Tällä kertaa euro ja punta kuitenkin osoittavat suurempaa sitkeyttä dollaria vastaan.

Nguyenin mukaan tämä viittaa siihen, että "markkinat luottavat sekä ECB:n että Bank of Englandin oppineen neljän vuoden takaisten virheistä ja reagoivan varhain inflaatioriskeihin."

Sen sijaan Ruotsin kruunu heikkenee, sillä Riksbank on jälleen osoittautumassa epäröiväksi. Tästä huolimatta Nguyen ilmaisi varovaisuutta:

Pitkän aikavälin näkökulma siirtää painopisteen koronnostojen nopeudesta inflaation hallinnassa onnistumiseen.

"Pitkällä aikavälillä kysymys ei ole siitä, mikä keskuspankki nosti korkoja kuinka nopeasti tai jyrkästi, vaan siitä, kuka on onnistuneesti saattanut inflaation hallintaan," Nguyen selitti.

Viimeaikaista historiaa tarkastellen ydininflaatio on laskenut Yhdysvalloissa, Britanniassa, euroalueella ja Ruotsissa, mutta viime aikoina se on pysynyt tavoitetason yläpuolella Britanniassa ja Yhdysvalloissa.

Euroalueella se oli vain hieman yli 2 prosentin tavoitteen, ja Ruotsissa se on laskenut alle 1 prosentin. Tämä, yhdessä poliittisten kehitysten kanssa, "auttaa selittämään, miksi euro ja Ruotsin kruunu pystyivät suoriutumaan merkittävästi paremmin kuin dollari ja punta viimeisen vuoden aikana."

Suurimmat riskit nähdään Yhdysvaltain dollarille

Tulevaisuutta katsoen Nguyen uskoo, että "jyvät erotetaan akanoista, ja vain ne valuutat osoittautuvat kestäviksi, joissa inflaatio laskee kohti 2 prosentin tavoitetta nopeammin."

Suurimmat huolenaiheet kohdistuvat Yhdysvaltain dollariin.

"Näemme erityisesti merkittäviä riskejä dollarille," Nguyen totesi.

Nguyen korosti, että inflaation viimeaikainen kiristyminen johtuu osittain merkittävistä tuontitullien korotuksista.

"Inflaation lisäksi, joka on viime aikoina ollut tiukempaa merkittävien tuontitullien korotusten vuoksi, Yhdysvaltain hallinnon jatkotoimet todennäköisesti tekevät vaikeaksi, että Yhdysvaltain keskuspankki pystyisi vastaamaan asianmukaisesti inflaatioshokkiin," hän sanoi.