Sijoittajat varautuvat korkeampiin Yhdysvaltain korkoihin Warshin inflaatiotaistelussa

Sijoittajat odottavat yhä useammin, että Yhdysvaltain Treasury-tuotot pysyvät korkeina pidemmän aikaa, sillä pysyvä inflaatio ja Lähi-idän jännitteisiin liittyvät nousevat öljyn hinnat lisäävät kokonaishintapainetta taloudessa.

Pitkien maturiteettien Treasury-tuotot, erityisesti 10-vuotinen viite, ovat nousseet, kun sijoittajat hakevat korkeampia tuottoja inflaatioriskien kompensoimiseksi.

Korkeammat tuotot nostavat välittömästi lainanoton kustannuksia asuntolainoissa, yrityslainoissa ja vivutetuissa lainoissa.

Öljyn hinnat ohjaavat Treasury-markkinoiden liikkeitä.

Markkinatoimijat pitävät yhä useammin öljyn hintoja keskeisenä tekijänä nousseiden tuottojen ja inflaatiopelkojen taustalla.

Energiahinnoissa tapahtunut nousu on saanut monet sijoittajat vähentämään altistustaan pitkäkestoisille joukkovelkakirjoille.

Maaliskuun alusta lähtien 10-vuotinen Treasury-tuotto on noussut noin 45 korkopistettä ja saavutti keskiviikkona 11 kuukauden huipun.

Sen viimeisin noteeraus oli 4.484%.

Korkeammat viitekorot voivat myös luoda haasteita Yhdysvaltain osakemarkkinoille, kun yritykset ja kuluttajat kohtaavat kasvaneita lainanottokustannuksia.

Korkeat rahoituskustannukset voivat hidastaa taloudellista aktiivisuutta, painaa yritysten voittoja ja tehdä joukkovelkakirjoista houkuttelevampia suhteessa osakkeisiin.

Warsh kohtaa inflaatiohaasteen

Sijoittajat uskovat, että nouseva Federal Reserven puheenjohtaja Kevin Warsh voi kohdata merkittäviä haasteita, jos inflaatio pysyy itsepintaisesti korkeana.

”Jos ensimmäiset lausunnot, jotka kuulemme häneltä (Warsh), ovat linjauksia siitä, miten Fed voisi laskea korkoja, uskon että se tulee olemaan iso ongelma joukkovelkakirjamarkkinoille,” sanoi Ryan Swift, BCA Researchin Yhdysvaltain pääjoukkovelkakirjastrategi Montrealista, Reutersin mukaan.

Swift varoitti, että ennenaikaiset keskustelut korkojen laskusta voivat johtaa inflaatio-odotusten irtoamiseen.

Inflaatiopelkoista huolimatta Yhdysvaltain osakemarkkinat pysyivät keskiviikkona kestävinä, ja S&P 500 ja Nasdaq nousivat tekoälyyn liittyvien teknologiayhtiöiden voittojen vetämänä.

Rahoitusmarkkinat odottavat tällä hetkellä, että Federal Reserve pitää ohjauskorkotavoitteen ennallaan 3.5%-3.75% tänä vuonna.

Sijoittajat ennakoivat korkokäyrän jyrkentymistä

Useat sijoittajat odottavat Treasury-tuottokäyrän jyrkentymistä entisestään, jos inflaatiopaineet pysyvät korkeina.

10-vuotisen ja 2-vuotisen Treasury-tuoton välinen spread oli viimeksi 48.50 korkopistettä sen jälkeen, kun käyrä jyrkkeni viimeisten kahden session aikana.

Chip Hughey, Truist Wealthin fixed income -toimialan toimitusjohtaja Richmondista, Virginiasta, sanoi, että sitkeä inflaatio vahvistaa odotusta, että Federal Reserve todennäköisesti pitää korot ennallaan, kunnes hintapaineet hellittävät.

Hughey sanoi odottavansa käyrän jyrkentymistä lisää, jos Fed lopulta alkaa laskea korkoja myöhemmin tänä vuonna.

Tällainen liike voisi laskea lyhyen koron tuotot, kun taas pidempien maturiteettien tuotot pysyvät korkeina pysyvän inflaation ja talouden suhteellisen vahvuuden vuoksi.

Fedin tasepolitiikka keskiössä

Sijoittajat seuraavat myös tarkasti Warshin pidemmän aikavälin näkemyksiä Federal Reserven taseesta.

Warshin mieltymys supistaa Fedin taseita ja mahdollisesti lyhentää salkun maturiteettiprofiilia voisi vaikuttaa Treasury-tarjontadynamiikkaan ja maturiteettipreemioihin.

Pienempi Fedin tase vähentäisi valtion kysyntää Treasury-velkakirjoille ja kiristäisi rahoitusehtoja vetämällä likviditeettiä markkinoilta.

Fedin vähentyneet arvopaperiostot lisäisivät myös sijoittajille tarjolla olevaa Treasury-tarjontaa, mikä voisi painaa joukkovelkakirjojen hintoja ja nostaa pidempien maturiteettien tuottoja entisestään.

Martin Tobias, Morgan Stanleyn Yhdysvaltain korkostrategi, sanoi, että sijoittajat yrittävät yhä arvioida, miten Warsh voisi lähestyä tasepolitiikkaa.