IBJA:n Kothari: kultatullin korotus iskee häihin ja lisää salakuljetusta

Intialaiset kotitaloudet kohtaavat tämän hääkauden aikana ”kipuavan kalliit korulaskut” äkillisen kultatullin korotuksen seurauksena — toimenpiteen laukaisi 38,5 miljardin dollarin valuuttavarannon pieneneminen ja se herättää pelon harmaiden markkinoiden tuontivirtausten palaamisesta FY14‑huippuihin, varoittaa jalometallialan konkari Prithviraj Kothari.

Intian äkillinen kultatuontitullin korotus osui pahimpaan mahdolliseen aikaan, törmäten hää‑ ja juhlasesongin huippukysyntään.

Toimenpide, jonka tavoitteena on vahvistaa valuuttavarantoja, jotka ovat vajonneet 728,49 miljardista dollarista 690 miljardiin vain kymmenessä viikossa, on välittömästi nostanut korujen hintoja ja järkyttänyt jalometallikauppaa.

Kulta, joka muodostaa lähes kymmenesosan Intian tuontilaskusta, on noussut maksutasapainon hätähallinnan keskiöön.

Prithviraj Kothari — RiddiSiddhi Bullions Ltd:n toimitusjohtaja, India Bullion and Jewellers Associationin presidentti sekä Jain International Trade Organisationin puheenjohtaja — tunnetaan laajalti ”Intian jalometallikuninkaana”, mikä tekee hänestä yhden alan arvovaltaisimmista ääniä.

Kotitalouksille vaikutus on välitön. ”₹1 lakh:n arvon tuonti kultaa aiheuttaa nyt ₹15,000:n tullin, kun se eilen oli ₹6,000,” Kothari kertoi Invezzille yksinoikeudella.

Alan reaktiot ovat olleet nopeita ja jakautuneita.

Vaikka kauppajärjestöt tunnustavat hallituksen tavoitteen, monet varoittavat odottamattomista seurauksista.

India Bullion and Jewellers Association (IBJA) pelkää salakuljetuksen voivan elpyä laajamittaisesti, toistaen aiempia jaksoja, jolloin korkeammat tullit ajivat epävirallista tuontia 150–200 tonnin vuosivauhtiin.

”Sen sijaan, että olisi turvauduttu määrällisiin rajoituksiin, valtiovarainministeriö valitsi hintaperusteiset kannustimien heikentämiskeinot, jotka säilyttävät markkinoiden joustavuuden ja kuluttajien valinnanvapauden — kärkäs mutta karkeahko hätätoimi maksutasapainon hallintaan,” Kothari sanoi.

Alla on muokattuja otteita haastattelusta:

Invezz: Miten arvioitte hallituksen perustelut kultatuontitullien korottamiselle juuri nyt?

Prithviraj Kothari: Perustelut ovat puolustettavissa, mutta karkeat. Valuuttavarannot laskivat ennätystasolta 728,49 miljardista dollarista 690 miljardiin noin 10 viikossa — 38,5 miljardin dollarin lasku.

Kulta yksin muodosti merkittävän kymmenesosan Intian koko kansallisesta tuontilaskusta. Sen sijaan, että olisi turvauduttu määrällisiin rajoituksiin, valtiovarainministeriö valitsi hintaperusteiset disincentiivit, jotka säilyttävät markkinoiden joustavuuden ja kuluttajien valintamahdollisuudet — kalibroitu, joskin karkea, hätätoimi maksutasapainon turvaamiseksi, jota pahentaa Länsi‑Aasian öljypaine.

Invezz: Mitä välittömiä reaktioita olette kuulleet jalometallikauppiailta ja kultasepiltä ympäri Intiaa?

Prithviraj Kothari: Kaupan reaktio oli välitön ja jakautunut. IBJA:n kansallissihteeri Surendra Mehta tunnusti hallituksen aikomuksen mutta korosti, että korotus voi vähentää kysyntää, koska hinnat olivat jo korkealla.

Mumbaissa toimiva pankin jalometallikauppias varoitti, että harmaat markkinat todennäköisesti aktivoituvat uudelleen, sillä laittoman kullan tuomiseen liittyvät kannustimet ovat nykyhintatasolla suuret. All India Gem And Jewellery Domestic Council on varoittanut, että tullinkorotus vahingoittaa ₹5 biljoonan arvoista koruteollisuutta ja perverssisti kannustaa salakuljetukseen.

Invezz: Kuinka paljon vaikutusta tällä tullinkorotuksella on kuluttajakysyntään tulevan hää‑ ja juhlasesongin aikana?

Prithviraj Kothari: Kun hääkausi on jo täydessä vauhdissa ja intialaiset kotitaloudet ovat ostohuumassa, äkillinen korotus voi jättää kuluttajat kipuavasti kalliiden korulaskujen eteen.

Tuonti ₹1 trillionin arvosta kultaa aiheuttaa nyt ₹15,000:n tullin, kun aiemmin tällä viikolla se oli ₹6,000. Raskaat hääkokonaisuudet saattavat väistyä kevyempien korujen tieltä, juhlakauden ostot siirtyä myöhemmäksi ja korujen vaihtotoiminta — joka jo muodostaa yli 40 % joidenkin vähittäiskauppiaiden myynnistä — voimistua entisestään.

Invezz: Mitä riskejä näette Intian koruteollisuudelle, jos korkeat tullit jatkuvat — erityisesti pienille jälleenmyyjille?

Prithviraj Kothari: Viejät kohtaavat nyt pankkitakuita ₹2.8 million–3.0 million per kg tullivapaalle kullalle nimettyjen viranomaisten taholta, mikä sitoo vakavasti käyttöpääomaa ja tukahduttaa vientiä.

Historia opettaa: vuonna 2012 kauppiaat pitivät 13 päivän lakon pienemmän korotuksen takia, ja markkinalähteiden mukaan ala menetti yli ₹180 miljardia 12 päivässä. Suuret koruyritykset kuten Titan ja Kalyan, jotka raportoivat 41–42 %:n vuosikasvua liikevaihdossa FY26:n kolmannella neljänneksellä, pystyvät absorboimaan shokin — pienillä jälleenmyyjillä ei ole samanlaisia puskurirakenteita.

Invezz: Miten politiikka voi vaikuttaa Intian asemaan yhtenä maailman suurimmista kultatuojista?

Prithviraj Kothari: Intian rakenteellinen riippuvuus tuonnista ei ole helposti tullille herkkä. Vaikka kullan hinta nousi $76,617 per kg:sta $99,825 per kg:aan, 30 % nousulla, tuontimäärät laskivat vain 4,76 % 721 tonniin, kun taas tuonnin arvo nousi 24 % $71,98 miljardiin.

Tullinkorotus puristaa pois marginaalista harkinnanvaraista ostamista, mutta todennäköisesti se ei syrjäytä Intian asemaa. Korkeammat tullit voivat hillitä kysyntää, mutta vaikutus voi kumoutua salakuljetuksen elpymisellä, joka rauhoittui Intian alentaessa tulleja vuoden 2024 puolivälissä.

Invezz: Miten tämä toimenpide kiihdyttää siirtymää kierrätettyyn kultaan ja kotimaiseen jalostuskapasiteettiin?

Prithviraj Kothari: Nettokierrätys vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä oli 31,2 tonnia, 20 % YoY‑kasvua ja 44 % kvartaalitasolla — vielä ennen tätä tullinkorotusta. World Gold Councilin ekonometrinen analyysi osoittaa, että 1 %:n hinnanousu kasvattaa kierrätystä 0,6 %.

Doré‑kullan osuus tuonnista on kasvanut 7 %:sta vuonna 2013 22 %:iin, heijastaen kotimaisen jalostuksen kasvua. Uudistettu kultamonetisointiohjelma mahdollistaa kultasepille toimimisen keräys‑ ja puhtausmittauspisteinä, mikä voi tukea järjestäytyneempää kierrätysekosysteemiä.

Invezz: Mitä IBJA:n viimeisimmät luvut kertovat Intian kultatuonnista ja kierrätysvirroista, ja miten ne vertautuvat aiempiin tullinkorotusjaksoihin?

Prithviraj Kothari: Vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä kokonaiskultakysyntä nousi 10 % YoY 151 tonniin, sijoituskysyntä oli 82 tonnia ohittaen korujen 66 tonnia, ja palkkiorahojen/kolikkojen kysyntä saavutti korkein Q1‑tason sitten vuoden 2013.

Intian kultaan sijoittavien ETF‑rahastojen hallinnoitu varallisuus kasvoi 191 % YoY ₹1,7 biljoonaan, India muodosti 32 % globaalista ETF‑kysynnästä Q1:llä. Verrattuna vuoden 2022 tullijaksoon — jolloin takavarikot kasvoivat 47 %:lla 3,502 kg:aan ja rikosasiat nousivat 3,982:een — nykyinen makrotaso viittaa samanlaisiin tai pahempiin epävirallisiin tuontivirtoihin, kun hinnat ovat 30 % korkeammat.

Invezz: Onko teillä arvioita epävirallisista tuontivirroista tai salakuljetusmääristä aiempien tullikorotusten aikana, ja mitä peruslinjaa voimme odottaa tällä kertaa?

Prithviraj Kothari: Aiemmat tullikorotusjaksot ovat selkeitä. Kun Intia nosti tullin 2 %:sta 10 %:iin vuosina 2012–13, takavarikkotapaukset nousivat 503:sta (FY12) 2,450:een (FY14) ja 3,412:een (FY15).

Tiedustelupalvelut arvioivat 50 tonnin salakuljetusta FY14:llä; World Gold Council arvioi 200 tonnia — molemmat ylittävät takavarikot 1,45 tonnilla, mikä vahvistaa, että viranomaiset saavat kiinni vain 1–2 % todellisista virroista.

Vuoden 2022 15 %:n tullijakso nosti takavarikat 47 %:lla 3,502 kg:aan. Kun kullan hinnat ovat nyt 30 % korkeammat ja Dubain reititys on vakiintunut $16,5 miljardiin, odota epävirallisia tuontivirtoja 150–200 tonnia vuositasolla — kilpaillen FY14‑huippujen kanssa — tämän sykliin perustasoksi.

Invezz: Mitä neuvoja antaisitte päättäjille, jotta tulotarpeet ja alan kestävyys saataisiin tasapainoon?

Prithviraj Kothari: Päättäjien on liityttävä pois karkeista tullityökaluista. Tuontitullien korotus harvoin rajoittaa kullan tuontia — se vain nostaa hintoja, ruokkii salakuljetusta ja kasvattaa vientikustannuksia.

Kestävämpi kehys vaatii neljää rinnakkaista toimenpidettä: uudistaa Gold Monetisation Scheme hyödyntääkseen Intian arviolta 30 000 tonnin kotitalouksien kultavarantoja; edistää alhaisemman karaatin 18K ja 14K koruja vähentämään tuontia 20–30 %; vapauttaa viejiä ₹2.8 million–3.0 million/kg pankkitakuiden taakasta, joka kuristaa pk‑yrityksiä; ja sidottaa 15 %:n tullin tiettyihin valuuttavarannon kynnysarvoihin suunnittelun varmuuden palauttamiseksi.

Invezz: Katsoen eteenpäin, ennustatko hallituksen ottavan käyttöön lisätoimia — kuten korkeampia tullia tai rajoituksia — jos kysyntä pysyy vahvana korotuksesta huolimatta?

Prithviraj Kothari: Asiantuntijat pelkäävät, että hallitus voi harkita lisätoimia, jos ulkoiset paineet pahenevat, mukaan lukien lisäverotukselliset toimet tai politiikat, joilla pyritään vähentämään tuontia.

Aiemmin kultatuonnin 3 %:n Integrated Goods and Services Tax (IGST) pakotti huhtikuun tuonnin lähes 30 vuoden alimmalle tasolle — mikä osoittaa, että hallitus voi pinota instrumentteja samanaikaisesti.

Tärkeitä laukaisijoita olisivat rupian rikkoutuminen ₹100 tasoon dollaria kohti, raakaöljyn nousu yli $107/barreli tai juoksevan tilin (CAD) leveneminen yli 1,5 %:iin BKT:sta. Täydellinen peruutus ennen Länsi‑Aasian konfliktin ratkeamista vaikuttaa epätodennäköiseltä.