Kevin Warshin Fedin supistussuunnitelmat kohtaavat velkamarkkinapaineita

Saapuva Federal Reserven puheenjohtaja Kevin Warsh saattaa analyytikoiden ja ekonomistien mukaan kohdata merkittäviä haasteita Fedin roolin vähentämisessä rahoitusmarkkinoilla, sillä kasvava liittovaltion velka ja Yhdysvaltain valtiolainojen kysyntäedun heikkeneminen vaikeuttavat näkymiä.

Warsh, jonka Yhdysvaltain senaatti vahvisti keskiviikkona korvaamaan Jerome Powellin Fedin puheenjohtajana, on pitkään kannattanut pienempää keskuspankin roolia ja vähäisempää markkinoille puuttumista.

Hän on katsonut, että hillitympi lähestymistapa antaisi Fedille paremmat mahdollisuudet keskittyä inflaation hillitsemiseen samalla kun markkinahäiriöitä vähennettäisiin.

Analyytikot varoivat kuitenkin, että tällaisten toimien toteuttaminen voi paljastaa haavoittuvuuksia valtiolainamarkkinoilla ja aiheuttaa ylöspäin kohdistuvaa painetta pitkäaikaisille koroille.

Keskustelu Fedin tasepolitiikasta

Warsh on arvostellut Federal Reserven toistuvaa taseen laajentamista kriisien ja markkinajännitteiden aikana.

Hän on katsonut, että keskuspankilta on puuttunut selkeät ohjeet siitä, mitä varoja tulisi ostaa, kuinka paljon ja miten omistuksia tulisi lopulta vähentää.

Fedin tase on tällä hetkellä noin $6.7 trillion, laskien vuoden 2022 noin $9 trillion huipusta. Omistukset ovat kuitenkin jälleen alkaneet kasvaa hitaasti turvatakseen pankkien riittävät reservit.

Kvantitatiivinen elvytys (quantitative easing), prosessi, jossa Fed ostaa varoja lisätäkseen likviditeettiä rahoitusjärjestelmään, on edelleen keskustelunaihe ekonomistien ja päätöksentekijöiden keskuudessa.

Tavanomaisen rahapolitiikan puitteissa Fed yleensä säätää lyhytaikaisia korkoja vaikuttaakseen lainakustannuksiin ja talousaktiivisuuteen.

Mutta kun korot lähestyvät nollaa vakavien taloussokkien aikana, keskuspankki voi laajentaa taseitaan ja ostaa varoja laskeakseen pidempiaikaisia korkoja ja elvyttääkseen kasvua.

Fed-päätöksentekijät ovat yleisesti yhtä mieltä siitä, että tällaisilla toimilla on jonkin verran vaikutusta, mutta näkemykset poikkeavat siitä, miten taseita tulisi jatkossa hoitaa.

Päätöksentekijöiden erimielisyydet

Bill Nelson, entinen Fedin työntekijä ja nykyinen pääekonomisti Bank Policy Institutessa, arvioi äskettäin, että Fedin taseen vähentäminen vielä $2 trillionilla voisi vaikuttaa ohjauskorkoihin hyvin eri tavoin riippuen siitä, miten prosessi hoidetaan ja miten Treasury reagoi, Reutersin raportin mukaan.

Brookings Institutionin äskettäin tekemä kysely totesi myös, että useimmat vastaajat eivät pitäneet Fedin nykyisen taseen kokoa uhkana talouskasvulle tai rahoitusvakaudelle.

Nousevat alijäämät lisäävät painetta

Laajemmat finanssipoliittiset olosuhteet voivat entisestään vaikeuttaa Warshin suunnitelmia.

Congressional Budget Officen (CBO) arvion mukaan liittovaltion alijäämä vastaa 5.8% of gross domestic product tilivuonna 2026, selvästi yli 50 vuoden keskiarvon 3.8%.

Federal Reserve Bank of St. Louisin tutkimus viittasi myös siihen, että Yhdysvaltain valtiolainat saattavat menettää osan perinteisestä korkoeduistaan.