Ison-Britannian valvoja ehdottaa tiukennettuja resilienssivaatimuksia rahamarkkinarahastoille

Ison-Britannian Financial Conduct Authority (FCA) kertoi maanantaina, että se aikoo ottaa käyttöön uuden säännön, jonka mukaan kaikkien rahamarkkinarahastojen (MMF) tulee pitää riittävästi likviditeettiä varmistaakseen riittävän kestävyyden markkinajännitteiden aikana.

Tiedotteessa sääntelijä sanoi, että ehdotuksen tarkoituksena on tukea sen tavoitteita rahoitusvakautta ja markkinoiden eheyttä ylläpitäen.

”Tämä tukee tavoitteitamme rahoitusvakautta ja markkinoiden eheyden varmistamiseksi,” sanoi FCA.

Ilmoitus seuraa Ison-Britannian hallituksen 15. toukokuuta antamaa lausumaa, jossa se odottaa esittävänsä lainsäädäntöä nykyisen UK Money Market Funds Regulationin korvaamiseksi.

Rahamarkkinarahastot ovat keskeisessä roolissa rahoitusjärjestelmässä

FCA:n mukaan rahamarkkinarahastot ovat olennainen osa rahoitusjärjestelmää.

Niitä käytetään laajasti kassanhallintaan, ja ne tarjoavat laajalle sijoittajajoukolle vaihtoehdon tai täydennyksen perinteisille pankkitalletuksille.

Sääntelijä totesi kuitenkin, että viimeaikaiset markkinajännitteet ovat korostaneet tarvetta vahvistaa näiden rahastojen kestävyyttä.

Kuulemisesitys ehdotti korkeampia likviditeettitasoja

Alkuperäisessä kuulemisesityksessä ehdotettiin vähimmäislikvidien varojen vaatimuksen merkittävää nostoa kaikille rahamarkkinarahastoille.

Ehdotuksen mukaan päivittäisten likvidien varojen (DLA) osuutta olisi nostettu 15% varoista, ja viikoittaisten likvidien varojen (WLA) osuutta 50%:iin.

Kuulemisesitys ehdotti myös sääntely-yhteyden poistamista likviditeettitasojen ja sen vaatimuksen välillä, että vakaat NAV-rahastot ottaisivat tai harkitsisivat toimenpiteitä kuten likviditeettimaksuja tai lunastusportteja.

FCA kutsui tätä muutosta ”delinking”-toimenpiteeksi, jonka tarkoituksena oli tehdä likviditeettitasoista käyttökelpoisempia stressitilanteissa.

Alan palaute johti uudelleenarviointiin

FCA sanoi vastaajien yleisesti tukeneen suurinta osaa ehdotuksista, ja delinkaus sai lähes yleisen kannatuksen.

Kuitenkin merkittävä enemmistö sidosryhmistä esitti huolia ja kysymyksiä ehdotetun likviditeettivaatimusten korotuksen suhteen.

Vastaajat antoivat palautetta likviditeettiriskin hallintakäytännöistä, aiemmissa stressitapahtumissa havaitusta sijoittajavirroista sekä FCA:n mallinnuksessa käytetyistä oletuksista.

Kuulemisen jälkeen FCA ja Englannin keskuspankki (Bank of England) kävivät jatkokeskusteluja sidosryhmien kanssa, keräsivät lisätietoja ja päivittivät analyysinsa määrittääkseen rahamarkkinarahastoille sopivat kestävyystasot.

Päivitetty arvio perustui Englannin keskuspankin laaja-alaiseen kokeelliseen skenaariotutkimukseen, jossa tarkasteltiin, miten Ison-Britannian rahoitusjärjestelmä voisi reagoida markkinashokkiin.

FCA:n mukaan harjoitus viittasi siihen, että joissain skenaarioissa rahamarkkinarahastojen ulosvirtaukset voisivat olla pienempiä kuin aiemmissa stressijaksoissa nähtiin.

Sääntelijän mukaan tämä heijasteli muutoksia markkinarakenteessa ja yritysten parantunutta kykyä täyttää likviditeettitarpeita vaihtoehtoisten kanavien kautta.

FCA esittelee päivitetyt likviditeettiodotukset

Osana päivitettyä lähestymistapaansa FCA sanoi aikovansa ottaa käyttöön uuden säännön, joka edellyttää, että kaikki rahamarkkinarahastot ylläpitävät riittävää likviditeettiä kestävyyden varmistamiseksi.

Sääntelijä aikoo säilyttää UK MMFR:ssä säädetyt nykyiset vähimmäisviikoittaiset likvidien varojen vaatimukset.

Se aikoo kuitenkin myös julkaista ohjeistuksen, jossa määritellään sen valvontaan liittyvät odotukset.

”Aiomme ohjeistuksessa ilmaista vahvan valvontaodotuksemme, jonka mukaan vakaat NAV-rahastot tarvitsevat 40% WLA:ta ja muuttuvat NAV-rahastot 20% WLA:ta täyttääkseen uuden kestävyysvaatimuksen.”

Se lisäsi, että tällaisia tilanteita odotetaan esiintyvän vain harvoin, eikä rahastojen tulisi rutiininomaisesti toimia näiden tasojen alapuolella kvartaalin tai vuoden lopussa.

Sääntelijä sanoi, ettei se aio muuttaa nykyisiä minimipäivittäisiä likvidien varojen vaatimuksia eikä julkaista uutta ohjeistusta DLA-tasoista.

Se totesi, että sekä DLA että WLA pitäisi olla riittäviä varmistamaan asianmukainen kestävyys.

Lisätoimet ja seuraavat vaiheet

Likviditeettivaatimusten lisäksi FCA sanoi aikovansa toteuttaa suurimman osan kuulemisesityksessä esitetyistä muista toimenpiteistä.

Näihin kuuluvat delinkaus sekä vahvistetut Know Your Customer -vaatimukset (KYC), jotka keskittyvät sijoittajakonsentraatioon ja korreloitujen lunastusten riskiin.

Sääntelijän mukaan päivitetyt ehdotukset on suunniteltu tuomaan selvä lisäys Ison-Britannian rahamarkkinarahastoilta odotettuun kestävyyteen samalla kun varmistetaan niiden kyky jatkaa sijoittajien tarpeiden täyttämistä.

Ehdotukset ovat edelleen FCA:n lopullisen harkinnan ja hyväksynnän alaisia.

Tulevaisuutta silmällä pitäen FCA sanoi, että hallituksen odotetaan tuovan lainsäädäntöä, jolla kumotaan nykyinen MMFR-kehys vuoden 2026 loppuun mennessä.

Sääntelijä aikoo sovittaa uudet rahamarkkinarahastoja koskevat sääntönsä tuohon aikatauluun.

Tulossa oleva politiikkailmoitus antaa lisätietoja päivitetystä ehdotuksesta ja niitä tukevasta mallinnuksesta.

FCA ilmoitti myös aikovansa julkaista väliaikaisen lopullisen ohjeistuksen viikoittaisista likvidien varojen tasoista ennen sitä.