KOSPI syöksyy 8 % – miksi Goldman Sachs uskoo edelleen 12 000:een

Etelä-Korean KOSPI syöksyi maanantaina, kun globaali piirimyynnti muuttui täysimittaiseksi stressitestiksi yhdelle maailman kuumimmista osakemarkkinoista.

Vertailuindeksi laukaisi tason 1 kaupankäynnin keskeytyksen vain minuuteissa kaupankäynnin avauduttua, pudoten jopa 8.4 % noin 7,477 pisteeseen aikaisessa kaupankäynnissä.

Samsung Electronics ja SK Hynix, jotka yhdessä hallitsevat indeksiä, putosivat molemmat noin 10 %, ja won heikkeni noin 1,554:n tasolle dollaria kohti.

Romahduksen mittakaava oli silmiinpistävä, koska se tapahtui vain päivää sen jälkeen, kun Nvidia ilmoitti uusista tekoälykumppanuuksista SK Hynixin ja Naverin kanssa, mikä korosti, kuinka nopeasti paniikki voi voittaa jopa positiiviset toimiala-uutiset.

Broadcom, heikot työllisyystiedot ja vivun aikapommi

Myyntiaalto sai kolme selkeää laukaisevaa tekijää. Ensimmäinen tuli Wall Streetiltä, jossa Broadcomin viimeisin AI-piirien ohjeistus jäi venytetyistä odotuksista noin $1.2 miljardilla.

Se riitti polttamaan sentimentin puolijohde-nimissä ja työntämään Philadelphia Semiconductor Indexin perjantaina 10.26 % laskuun, sen pahin sessio maaliskuusta 2020 lähtien.

Nasdaq Composite laski 4.18 %, mikä osoittaa, kuinka altis laajempi osakemarkkina on tullut tekoälysijoittamiselle.

Toinen isku tuli Yhdysvaltain työmarkkinoilta. Odotuksia vahvemmat non-farm payrolls -luvut herättivät pelkoja siitä, että Federal Reserve voi joutua pitämään rahapolitiikan tiukempana pidempään tai jopa harkitsemaan uutta koronnostoa, jos inflaatio osoittautuu sitkeäksi.

10 vuoden Yhdysvaltain valtionlainojen tuotto nousi yli 4.5 %, mikä kohdisti uutta painetta pitkän keston kasvuyrityksiin ja korkeasti arvostettuihin piiriyrityksiin.

Kolmas tekijä oli kotimainen ja vaarallisempi: Etelä-Korean marginaalivelka on noussut ennätystasolle, noin 38 biljoonaa wonia.

Samaan aikaan äskettäin lanseeratut yksittäisiin osakkeisiin kohdistuvat 2x-vivutetut pörssinoteeratut rahastot, jotka liittyvät Samsungiin ja SK Hynixiin, ovat lisänneet mekaanisen myyntiriskin.

Lue myös: Kolme tärkeintä syytä, miksi Japanin Nikkei 225 -indeksi laskee tänään

Miten Samsung ja SK Hynix muodostuivat Korean Akilleen kantapääksi

KOSPI:n heikkous on myös sen aiemman vahvuuden kääntöpuoli. Ennen viimeisintä romahdusta indeksi oli noussut yli 90 % tänä vuonna, tehden siitä yhden maailman parhaiten tuottaneista pääindekseistä.

Mutta tuo nousu ei ollut laaja‑pohjainen, vaan sitä vauhdittivat ylivoimaisesti Samsung Electronics ja SK Hynix.

Yhdessä nämä kaksi piirivalmistajaa muodostavat yli puolet KOSPI:n markkina‑arvosta ja noin 70 % sen tämän vuoden tuotoista.

Tämä keskittyneisyys muutti puolijohdekorjauksen markkinakriisiksi, ja kun sijoittajat myivät tekoälykauppaa, he käytännössä myivät Koreaa.

Daishin Securitiesin Lee Kyung-min varoitti, että koska Samsung ja SK Hynix muodostavat noin puolet markkinasta, lyhyen aikavälin volatiliteetti on väistämätöntä, kun johtavat osakkeet siirtyvät ylikuumentuneen nousun jälkeen jäähtymisvaiheeseen.

Oli myös likviditeettinäkökulma: globaalit sijoittajat ovat valmistautuneet suuriin pääomapyyntöihin megalistautumisten yhteydessä, mukaan lukien odotettu SpaceX:n IPO.

Goldmanin vakaumus: miksi 12 000 ei ole vielä pois laskuista

Romahdus ei tarkoita, että Goldman Sachs olisi hylännyt nousuennusteensa, sillä pankki pitää yhä 12 kuukauden KOSPI‑tavoitteenaan 12 000.

Syynä ovat tulokset: Goldmanin näkemys perustuu siihen, että Korean puolijohdesykli kestää pidempään kuin sijoittajat odottavat.

Broadcomin ohjeistus petti äärimmäisiin odotuksiin nähden, mutta viittasi silti räjähdysmäiseen vuosikasvuun AI-piirien liikevaihdossa.

Tekoälysijoittaminen saattoi olla lyhyellä aikavälillä ylihinnoiteltua, mutta pohjimmainen kysyntä laajakaistaiselle muistille ja tekoälyinfrastruktuurille ei ole kadonnut.

Nvidian monivuotinen kumppanuus SK Hynixin kanssa viestii myös siitä, että maailman tärkein AI-piirivalmistaja tarvitsee yhä korealaisia muistin toimittajia keskeiseksi osaksi datakeskusten rakentamista.

Kiwoom Securitiesin Han Ji-young totesi, että puolijohteiden vetämä KOSPI:n tulosmomentumi ja alhainen arvostustaso pysyvät ennallaan.