Miksi huippusijoittaja myy AMD:tä mutta ostaa SanDiskiä romahdusten jälkeen

AMD ja SanDisk laskivat kumpikin noin 9% raportoituaan vahvat neljännesvuositulokset viime viikolla, mutta eräs sijoittaja näkee kahdessa osakkeessa hyvin erilaiset mahdollisuudet.

James Foord, ekonomisti ja The Pragmatic Investor -ryhmän johtaja, on laskuasenteinen AMD:hen mutta nousuasenteinen SanDiskin suhteen.

TipRanksin mukaan hän katsoo, että AMD:n nopea tekoälykasvu ei vielä tuota sijoittajien odottamia katteiden parannuksia, kun taas SanDisk saattaa rakentaa kannattavampaa ja vähemmän syklistä liiketoimintaa.

AMD:n tekoälykasvu on vaikuttavaa, mutta katteet eivät seuraa

AMD raportoi toisen neljänneksen ennätyksellisen liikevaihdon, $11.54 billion, mikä on 50% enemmän kuin vuosi aiemmin, ja oikaistu osakekohtainen tulos oli $1.66.

Datakeskusliikevaihto yli kaksinkertaistui $6.72 billioniin, kun EPYC-prosessorien ja Instinct-kiihdyttimien kysyntä kiihtyi.

AMD ennustaa kuitenkin oikaistun bruttomarginaalin pysyvän 56%:ssa kolmannella neljänneksellä, muuttumattomana Q2:sta. Tämä tasainen näkemys aiheutti pettymyksen osakkeen tulosnousun jälkeen.

“Katteiden ongelma on uusi laskuargumentti,” Foord väittää. Hän uskoo, että AMD:n siirtyminen yksittäisistä kiihtyttimistä kohti rack-scale -järjestelmiä lisää verkko-, integraatio- ja muita kustannuksia, mikä voi rajoittaa operatiivista vipua, jota sijoittajat odottavat kukoistavista tekoälymyynneistä.

Wall Street on huomannut saman jännitteen. William Blairin analyytikko Sebastien Naji totesi, että neljännes jätti “paljon todistettavaa”, viitaten kovaan kilpailuun ja tarpeeseen, että Helios käynnistyy kunnolla ja voittaa osuutta kiihtyttimissä.

SanDiskin sopimukset voivat muuttaa muistialan pelikirjaa

SanDiskin luvut olivat vaikuttavat. Tilikauden neljännen neljänneksen liikevaihto kohosi 372% vuodentakaisesta $8.97 billioniin, oikaistu osakekohtainen tulos oli $39.25 ja non-GAAP-bruttomarginaali nousi 84.6%:iin.

Datakeskusliikevaihto kaksinkertaistui edellisneljännekseen verrattuna lähes $3 billioniin. Mutta sijoittajat kiinnittivät huomiota syysneljänneksen bruttomarginaaliohjeistukseen 83%–85%, mikä viittaa siihen, että kannattavuus saattaa olla lähellä kattoaan.

Foord näkee korjausliikkeen toisin. “SanDisk on tänään vahva osto,” hän sanoi TipRanksin mukaan, ja väitti, että yhtiön New Business Model -sopimukset voisivat vähentää NAND-tulosten buumi- ja romahdusluonnetta.

SanDiskilla on nyt kahdeksan sopimusten kattamaa asiakasta, ja vähimmäissopimustulo pohjahinnoittelulla on $93.9 billion.

Noin puolet tilikauden 2027 biteistä ja suunnilleen kaksi kolmasosaa tilikauden 2028 biteistä on sitoutettu.

JPMorganin analyytikko Harlan Sur sanoi, että tulokset viittaavat vahvempaan tulosvoimaan, alhaisempaan syklisyyteen ja kestävämpiin fundamentteihin.

Raymond Jamesin analyytikko Melissa Fairbanks meni pidemmälle ja korotti SanDiskin tavoitehinnan $1,470:stä $2,000:iin.

Barron’s kertoi, että hän näkee tekoälydatakeskusten kysynnän ja uuden sopimusmallin parantavan tulosnäkyvyyttä, hinnoittelukuria ja katteiden kestävyyttä.

Kaksi myyntiaaltoa, mutta edessä hyvin erilaiset testit

AMD:llä on silti katalyyttejä. EPYC-kysyntä pysyy vahvana, Instinct-järjestelmien käyttöönotot laajenevat ja sen Helios rack-scale -alusta voi vahvistaa yhtiön haastetta Nvidialle.

Jos nämä tuotteet tuovat markkinaosuusvoittoja ja katteen laajentumista, Foordin laskuasenne voi heiketä nopeasti.

SanDisk kohtaa päinvastaisen todistustaakan. RBC Capital Marketsin analyytikko Srini Pajjuri varoitti, että sijoittajat saattavat pysyä skeptisinä pohjahinnoittelua kohtaan, kunnes sopimuksia on testattu heikomman muistisykliin aikana.