Miksi Greg Abel vihdoin käyttää Berkshiren valtavaa Buffettin käteisvarantoa

Berkshire Hathaway on aloittanut valtavan käteisreservinsä käyttämisen toimitusjohtaja Greg Abelin johdolla.

Kehitys tarjoaa selvimmän viitteen siitä, miten pääoman kohdentaminen saattaa kehittyä sen jälkeen, kun Warren Buffett luopui toimitusjohtajan tehtävästä.

Konglomeraatti osti toisella neljänneksellä osakkeita 23,5 miljardilla dollarilla ja myi 3,7 miljardilla, mikä teki siitä nettostajan ensimmäistä kertaa 14 neljänneksessä.

Se myös osti takaisin noin 4,5 miljardia dollaria Berkshiren osakkeita ja osti lisää heinäkuussa, mikä auttoi vähentämään käteis- ja valtionvelkakirjasijoituksia noin 365 miljardiin dollariin.

Berkshire vaihtaa viimein myyjästä ostajaksi

Vuosikaudet Berkshiren ongelma ei ollut käteisvarojen tuottaminen vaan löytää riittävän suuria ja edullisia sijoituskohteita, joilla olisi merkitystä. Sen käteispino kasvoi, kun Buffett jätti kalliit osakkeet ja yritysostot väliin.

Tilanne muuttui jyrkästi kesäkuun neljänneksellä. Berkshire osti lähes 20 miljardia dollaria enemmän osakkeita kuin myi, sen suurin nettomeno sitten vuoden 2022 alun.

Ostot sisälsivät noin 10 miljardia dollaria lisää Alphabetia, vaikka Buffett on sanonut, että alkuperäinen päätös ostaa Googlen emoyhtiötä oli hänen.

Toiminta vahvistui myös. Berkshiren liikevoitto kasvoi 16 %:lla 12,98 miljardiin dollariin, ja kasvua tukivat BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy sekä valmistus-, palvelu- ja vähittäiskauppayksiköt, kun taas heikommat vakuutustulokset rajoittivat kasvua.

CFRA:n analyytikko Cathy Seifert kertoi Reutersille, että tulokset osoittivat Abelin "hitaasti, vähitellen ja hienovaraisesti" vakiinnuttavan asemansa Berkshiren uutena johtajana.

Ensimmäisessä toimitusjohtajana lähettämässään osakkeenomistajakirjeessä hän korosti, että Berkshire pysyy kärsivällisenä ja kurinalaisena.

Ero on siinä, että hyväksyttäviä sijoitusmahdollisuuksia näyttää taas ilmaantuvan.

Berkshire itsessään on muuttunut sijoitusmahdollisuudeksi

Selkein signaali saattaa olla Berkshiren halukkuus ostaa omia osakkeitaan.

Yhtiö osti takaisin noin 4,5 miljardia dollaria osakkeita toisella neljänneksellä, merkittävästi enemmän kuin 235 miljoonaa ensimmäisellä neljänneksellä sen jälkeen, kun takaisinostot alkoivat uudelleen maaliskuussa.

Berkshire käytti heinäkuussa vielä noin 3,3 miljardia dollaria, jolloin huhtikuusta lähtien tehdyt ostot nousivat lähes 8 miljardiin.

Yhtiön politiikka sallii takaisinostot vain silloin, kun Abel konsultoituaan Buffettia katsoo osakkeiden käyvät kauppaa varovaisesti arvioitua sisäarvoa alhaisemmalla tasolla.

Gabelli Fundsin sijoitusjohtaja Macrae Sykes kertoi Business Insiderille, että merkittävä takaisinosto viittasi siihen, että Abel ja Buffett taas näkivät Berkshire-osakkeet "hyvänä vastineena rahalle" ja samalla löysivät käteiselle toisen tuottavan kohteen.

Se tekee takaisinostoista erityisen tärkeitä, sillä ulkopuolisen yrityksen ostaminen edellyttää löytämään tarpeeksi suuren, houkuttelevasti hinnoitellun ja Berkshirille sopivan yrityksen.

Berkshiren ostaminen poistaa suuren osan tästä monimutkaisuudesta, kun johto katsoo arvostuksen olevan houkutteleva.

Abel käyttää varoja, mutta käteisvuori säilyy

Mittakaavaongelma ei ole hävinnyt.

Vaikka osakeostot ja takaisinostot huomioidaan, Berkshire päätti kesäkuun noin 365 miljardin dollarin likviditeetillä.

Muutama miljardi dollaria, joka voisi muuttaa toisen yrityksen tilannetta, tuskin tekee jälkeä Berkshiren kokoisessa taseessa.

On myös syytä olla liioittelematta neljänneksen vahvuutta. Markkinadatasta laskettuna liikevoitto kasvoi lähempänä 6 %, kun otettiin huomioon suotuisat valuuttavaihtelut, kun taas Geicon ennen veroja laskettu vakuutustoiminnan voitto laski 45 %.

Se tekee pääoman kohdentamisesta johdolle suuremman testin, sillä heidän on löydettävä riittävästi osakkeita, yritysostoja ja Berkshiren osakkeita, jotka ovat ostamisen arvoisia ilman, että he alentavat niitä arvostuskriteerejä, joiden ansiosta Buffett rakensi käteispinon.