Öljymarkkinat valmistautuvat pulaan varantojen hupentuessa — konflikti jatkuu

Maailman öljymarkkinat kohtaavat jälleen epävarmuutta, kun Lähi-idän konflikti ei osoita merkkejä ratkeamisesta, ja Iran sekä Israel vaihtavat ohjusiskuja samalla kun liittoutuneet ryhmät uhkaavat eskaloida. 

Hinnat nousivat viikon alussa mutta vetäytyivät nopeasti, mikä korostaa tilanteen volatiliteettia ja markkinoiden haurasta tasapainoa.

Jyrkkä hinnanlasku tiistaina seurasi ilmoitusta Iranin ja Israelin hyökkäysten keskeytyksestä. 

Commerzbank AG:n hyödykeanalyytikko Carsten Fritsch varoitti tutkimusmuistiossa, että ”tilanne tulee pahenemaan”, jos sota jatkaa toimitusreittien ja varantojen häiritsemistä. 

Hän varoitti, että toiveet nopeasta sopimuksesta konfliktin lopettamiseksi ja Hormuzin salmen uudelleen avaamiseksi ovat kärsineet vakavan takapakin.

Eskalointi ja hauras diplomatia

Vaikka öljyn hinnat lieventyivät alkuviikon nousun jälkeen, näkymät pysyvät jännitteisinä.

Iranin liittolaiset huttilaiset ovat uhkanneet saarrostaa israelilaisaluksia Punaisellamerellä, mikä on herättänyt kysymyksiä siitä, voisivatko Saudi-Arabian Yanbusta lähtevät toimitukset myös kärsiä. 

Aiemmin huttilaiset ovat hyökänneet tankkereihin, jotka kulkivat Bab al-Mandabin salmen kautta — kriittinen pullonkaula Punaisenmeren eteläkärjessä.

Iran vaatii myös, että Libanonin tulevaisuus otetaan mukaan mihin tahansa rauhansopimukseen, mikä hankaloittaa Yhdysvaltain välitysponnistuksia. 

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump on ilmaissut luottamusta siihen, että Israel suostuu sopimukseen, mutta Israelin ilman Yhdysvaltain koordinointia tehdyt toimet ovat horjuttaneet tätä optimismia. 

Fritsch totesi, että vaikka kaikilla osapuolilla on intressi sodan lopettamisessa, ”kestävän rauhan polku ja öljykuljetusten jatkuminen Hormuzin salmen kautta saattavat olla vaikeampia saavuttaa kuin Trump ja monet markkinaosapuolet tällä hetkellä vaikuttavat uskovan.”

Hinnat pysyvät kevään huippujen alla

Maanantain hinnannousu vain kumosi perjantain laskun, jättäen Brent-raakaöljyn alle 100 dollarin tynnyriltä, kaukana maaliskuun ja huhtikuun huipuista. 

Monet treidaajat odottavat yhä konfliktin ratkeamista pian, mikä olisi kaikkien etu.

Toinen tekijä on, että öljymarkkinat ovat alkaneet sopeutua Persianlahden toimitushäiriöihin vaihtoehtoisten reittien kautta.

Öljyn hinnat lähtivät nousuun 5 % maanantaina, mutta laskivat yli 3 % tiistaina.

Kirjoitushetkellä West Texas Intermediate oli 3,1 % laskussa 88,49 dollarissa tynnyriltä, kun taas Brent-raakaöljy oli 91,79 dollaria tynnyriltä, laskua 2,6 %. 

Toimitusten uudelleenreititys ja Yhdysvaltain vienti

Samaan aikaan Saudi-Arabia on lisännyt Itä–Länsi-putken käyttöä Yanbuun, joka voi käsitellä 7 miljoonaa tynnyriä päivässä, vaikka sataman vientikapasiteetti rajoittaa virran 5 miljoonaan.  

Arabiemiirikunnat on myös lisännyt lähetyksiä putkeensa Fujairahiin Omaninlahdella, jonka kapasiteetti on 1,8 miljoonaa tynnyriä päivässä.

Yhdessä nämä reitit ovat ohjanneet uudelleen noin 4 miljoonaa tynnyriä päivässä siitä lähtien, kun Hormuzin salmi suljettiin.

Yhdysvallat on astunut kuvaan ennätysviennillä. Kplerin tiedot osoittavat, että Yhdysvaltain meritse kulkeva raakaöljyn vienti oli toukokuussa 5,6 miljoonaa tynnyriä päivässä, ja viikoittaiset lähetykset huippuivat 6,3 miljoonaan.  

Yli 2,5 miljoonaa tynnyriä päivässä meni Japaniin ja lähes sama määrä Eurooppaan.

Suuren osan tästä lisäyksestä ei tuottanut uusi tuotanto, vaan kaupallisten ja strategisten varantojen purkautuminen.

Maaliskuun lopusta lähtien Yhdysvaltain raakaöljyvarastot ovat vähentyneet 86 miljoonalla tynnyrillä, joista 58 miljoonaa on otettu strategisista öljyvaroista.

Aasian kysyntä heikkenee

Samaan aikaan Aasian kysyntä on heikentynyt. Kpler arvioi, että jalostamokysyntä alueella on 2,7 miljoonaa tynnyriä päivässä alhaisempi kuin maaliskuussa, pääosin Kiinan heikentyneen kysynnän vuoksi. 

Tullitiedot osoittavat, että Kiinan tuonnit laskivat toukokuussa kahdeksan ja puolen vuoden pohjalukemiin 7,8 miljoonaan tynnyriin päivässä, 4 miljoonaa vähemmän kuin maaliskuussa. 

Itsenäiset jalostamot ovat vähentäneet käsittelymääriä marginaalien supistuessa, mikä on pahentunut huhtikuusta lähtien voimassa olleista tuotteiden vientirajoituksista.

Saudi-Arabian lähetykset Yanbusta laskivat lähes 10 % toukokuussa, pääosin heikomman kiinalaisen kysynnän vuoksi.

Riyadh nosti virallisia myyntihintoja Aasiaan toukokuussa, mutta alensi niitä kesäkuussa ja heinäkuussa, mikä viestii kulutuksen hidastumisesta.

Varastoriskit edessä

Toistaiseksi loput toimituspulasta katetaan varastojen purkamisella, erityisesti Yhdysvalloissa.

Mutta tämä strategia on saavuttamassa rajansa. 

Yhdysvaltain raakaöljyvarastot ovat nyt 3,5 % viiden vuoden keskiarvoa alempana, bensiinivarastot 5 % tavanomaista alhaisempia ja keskitislevarastot matalimmillaan 23 vuoteen.

Fritsch varoitti, että ”on siksi kyseenalaista, voivatko Yhdysvallat jatkaa näin suurta öljynvientiä vaarantamatta paikallisia pulaa kesällä tai viimeistään syksyllä.” 

Hän lisäsi, että mahdolliset hintojen nousut olisivat poliittisesti hankalia ennen marraskuun välivaaleja ja voisivat pakottaa Washingtonin asettamaan vientirajoituksia.

Näkymät

Öljymarkkinat ovat osoittaneet kestävyyttä uudelleenreitittämällä toimituksia ja hyödyntämällä varantoja, mutta taustalla olevat riskit kasvavat.  

Varantojen ohentuessa, Aasian kysynnän heikentyessä ja Lähi-idän diplomaattisten ratkaisujen horjuessa, treidaajat kohtaavat kesän, jolle ennustetaan kohonnutta volatiliteettia.

Brent pysyy toistaiseksi alle 100 dollarissa, mutta analyytikot varoittavat, että hinnat voivat singota ylös, jos häiriöt kärjistyvät tai Yhdysvaltain vientiä rajoitetaan.

Kuten Fritsch totesi, markkinoiden ei pidä olla liian itsevarmoja.