SpaceX laskussa jätti-IPO-rallin jälkeen – onko hypetys irti perusteista?

SpaceXin osakkeet laskivat jyrkästi keskiviikkona, mikä viilensi osin sitä innostusta, joka oli nostanut Elon Muskin avaruus- ja teknologiayrityksen muutamassa päivässä yhdeksi maailman arvokkaimmista yhtiöistä sen pörssidebyytin jälkeen.

SPCX-osake oli myöhäiseen aamu­kauppaan mennessä laskussa 5,5 % ja sen kurssi oli 190,80 dollaria, mikä leikkasi voittoja spektaakulaarisen nousun jälkeen, jossa osake oli noussut noin 50 % yli 135 dollarin listautumishinnan.

Ralli oli hetkellisesti työntänyt SpaceX:n ohitse sekä Amazonin että Microsoftin markkina-arvossa aiemmin tällä viikolla.

Tiistain päätöskurssin aikaan yhtiön arvo oli noin 2,7 trillion USD (approx. 2,3 trillion €), mikä tekee siitä yhden maailman suurimmista julkisesti noteeratuista yrityksistä.

"Loppuvatpa superlatiivit kuvaamasta vähittäissijoittajien innostusta SpaceX:iä kohtaan. SPCX on nyt ollut eniten ostettu osake yksityissijoittajien keskuudessa kolme peräkkäistä kaupankäyntipäivää, ja eilinen 144,6 million USD (approx. 126,1 million €) nettomyynti ylittää ensimmäisten kahden kaupankäyntipäivän ostot," Vanda Research totesi keskiviikkona julkaistussa muistiossaan.

"Yhteensä yksityissijoittajat ovat ostaneet 369,8 million USD (approx. 322,6 million €) SPCX:ää viimeisen kolmen päivän aikana. Vertailun vuoksi yksityissijoittajat ostivat samalla ajanjaksolla vain 100 million USD (approx. 87,2 million €) QQQ:ta [Nasdaq-ETF] ja 88,2 million USD (approx. 76,9 million €) NVDA:ta."

Vaikka sijoittajat edelleen lyövät vetoa Muskin kyvystä toimittaa pitkäaikaista kasvua liiketoiminnoilla, jotka kattavat raketit, satelliittilaajakaistan ja tekoälyn, jotkut analyytikot alkavat kyseenalaistaa, ovatko osakkeen arvostukset irtautuneet perustekijöistä.

Kuplahuolia nousee esiin

SpaceX:n nopea nousu on herättänyt uudelleen keskustelua siitä, ovatko osassa teknologiasektoria olevan merkkejä kuplasta.

Yhtiö raportoi 4,9 billion USD (approx. 4,3 billion €) nettotappion vuonna 2025 ja lisätappion 4,3 billion USD (approx. 3,7 billion €) vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, luvut jotka ovat räikeässä ristiriidassa sen kohoavan markkina-arvon kanssa.

Swissquoten vanhempi markkina-analyytikko Ipek Ozkardeskaya sanoi keskiviikkona, että osakkeen listautumisen jälkeinen kehitys voi viitata siihen, että sijoittajien innostus on edenneet todellisuutta nopeammin.

"SpaceX on ehkä selkein varoitusmerkki siitä, että tämänhetkinen teknologiasektorin ralli on saavuttamassa pisteen, jossa arvostukset eivät enää ole järkeviä," Ozkardeskaya sanoi.

Varoitus tuli samalla, kun teknologiasektorin osakkeet jatkavat hyötymistä sijoittajien optimismista tekoälyn ympärillä, huolimatta huolista siitä, voiko tuloskasvu oikeuttaa nykyiset arvostustasot.

Optiokuume ruokkii nousua

Sijoittajien nälkä SpaceX:iä kohtaan on näkynyt myös johdannaismarkkinoilla.

Lähes miljoona SpaceX-call-optiosopimusta vaihtoi omistajaa tiistaina, mikä teki siitä markkinassa viidenneksi aktiivisimmin kaupankäydyn optio-osakkeen.

Volyymi sijoitti SpaceX:n samaan kastiin Wall Streetin vilkkaimmin vaihdetuista arvopapereista, kuten Nvidian, Teslan, Invesco QQQ Trustin ja SPDR S&P 500 ETF:n kanssa.

Call-optioita, jotka antavat sijoittajille mahdollisuuden hyötyä nousevista osakehinnoista, käydään kauppaa pääosin, mikä heijastaa jatkunutta optimistista markkinatunnelmaa.

Analyytikot viittasivat useisiin aggressiivisiin kauppoihin, jotka koskivat tuhansia heinäkuun call-sopimuksia toteutushinnoilla selvästi nykyistä kaupankäyntitasoa korkeammalla, mikä viittaa siihen, että jotkut sijoittajat uskovat osakkeen pystyvän nousemaan merkittävästi vielä lisää.

Rajoitettu tarjonta tukee osakkeita

Yksi tekijä, joka on auttanut ylläpitämään kysyntää, on rajallinen määrä kaupankäyntiin saatavilla olevia osakkeita.

Viime viikon listautumisannissa myytiin vain 555,6 miljoonaa osaketta, mikä edustaa noin 5 % SpaceX:n liikkeessä olevista osakkeista.

Lisäksi 83,3 miljoonaa osaketta voisi tulla markkinoille underwriterien ylimääräisosan optiosta.

Morningstarin mukaan noin 911 miljoonaa sisäpiirin osaketta—noin kaksinkertainen nykyiseen julkiseen floattiin verrattuna—tulee pian olemaan myyntikelpoista yhtiön ensimmäisen tulosraportin jälkeen, jota ei odoteta ennen elokuun alkua.

Tällä hetkellä sisäpiirin myynti on rajoitettua, ja monet listautumisantiin osallistuneet institutionaaliset sijoittajat näyttävät haluttomilta luopumaan omistuksistaan.

Osakkeiden niukkuus on lisännyt ostointeressejä, erityisesti ennen yhtiön sisällyttämistä Nasdaq-100-, FTSE Russell- ja MSCI-indekseihin tulevien viikkojen aikana.

George Karamanos Rothschild & Co.:sta sanoi, että passiivisten rahastojen virrat voivat jatkaa osakkeen tukemista, kun indeksilisäykset astuvat voimaan.

”Osakekurssin momenttia tulee todennäköisesti tukemaan passiivisten rahastojen virtaukset, jotka heijastavat kotitalouksien säästökäyttäytymistä ja omaisuusallokaatioon liittyviä päätöksiä, jotka perustuvat temaattisiin fundamentteihin eivätkä yksittäiseen osakkeeseen liittyviin tekijöihin,” Karamanos kirjoitti asiakkaille osoitetussa muistiossa.

Listautumisen jälkeisen notkahduksen riski

Voimakkaasta kysynnästä huolimatta jotkut markkina-amatöörit ovat varoittaneet, että vastikään noteeratut osakkeet usein kamppailevat säilyttääkseen alkuvaiheen momenttinsa.

Renaissance Macro Researchin analyytikot kutsuvat tätä ilmiötä "hype taxiksi", jossa voimakas median huomio ja sijoittajien innostus ajavat hinnat ensin ylös ennen kuin suorituskyky hiipuu.

”Innostuksesta huolimatta suorituskyky jäi usein pettymykseksi: avauskaupasta mitattuna mediaani yhden vuoden tuotoksi oli -15,6 %, ja vain 8 20:stä listautumisannista oli voitolla vuoden jälkeen,” analyytikot Jeff deGraafin johdolla kirjoittivat tuoreessa analyysissaan.

Arvostushuolien kasvaessa, optiotoiminnan kiihtyessä ja merkittävän sisäpiirin lukitusjakson umpeutumisen lähestyessä analyytikot sanovat, että sijoittajien tulisi varautua jatkuneeseen volatiliteettiin, kun SpaceX sopeutuu julkisen yhtiön asemaan.