Starmer eroaa – markkinat seuraavat Burnhamin talouslinjaa ja valtiovarainministerivalintaa

UK Prime Minister Keir Starmer said on Monday that hän eroaisi Labourin johtajasta ja pääministerin tehtävästä, mikä päätti kuukausien poliittisen myllerryksen ja käynnisti johtajuuskilpailun, jonka odotetaan yhä todennäköisemmin tuovan Andy Burnhamin Downing Streetille.

Ilmoitus tulee alle kaksi vuotta sen jälkeen, kun Starmer vei Labourin yhdeksi sen suurimmista parlamentin enemmistöistä vuoden 2024 yleisvaaleissa.

Hallitus on kuitenkin kamppaillut kasvavan tyytymättömyyden kanssa talouspolitiikkaan, sosiaaliturvauudistuksiin ja sisäisiin kiistoihin liittyen, mukaan lukien kritiikki Peter Mandelsonin nimittämisestä Yhdysvaltain suurlähettilääksi — Mandelsonilla on ollut yhteyksiä edesmenneeseen seksirikolliseen Jeffrey Epsteiniin.

Myös yleinen mielipide oli muuttunut yhä kielteisempään suuntaan.

Perjantaina julkaistu Ipsos-kysely osoitti, että 52% britistä katsoi, että Starmerin pitäisi erota pääministerin tehtävästä, mikä on viisi prosenttiyksikköä enemmän kuin toukokuussa, kun taas vain 35% katsoi hänen tulisi pysyä virassa.

Burnham nousee ylivoimaiseksi suosikiksi

Andy Burnham vahvisti maanantaina, että aikoo pyrkiä korvaamaan Starmerin ja sanoi tarjoavansa Britannialle "vakautta, vastuullisuutta ja jatkuvaa keskittymistä tärkeimpiin asioihin".

Kilpailu vaikuttaa yhä yksipuolisemmalta sen jälkeen, kun entinen terveysministeri Wes Streeting sulki mahdollisuutensa ehdokkuuteen.

Muut suuret Labourin nimet eivät ole julkisesti ilmoittaneet pyrkimyksistään, mikä tekee Burnhamista ylivoimaisen suosikin Starmerin seuraajaksi.

Verkkoennustusalusta Polymarketin käyttäjät antavat tällä hetkellä 96% todennäköisyyden sille, että Burnhamista tulee Britannian seuraava pääministeri.

Burnham on myös puhunut "viimeisestä mahdollisuudesta muuttaa" Britanniaa ja esitellyt laajempaa talousvisiota, joka sisältää vesija energialaskujen alentamisen, junalippujen hinnan alentamisen ja Pohjois-Englannin "uudelleenteollistamisen" edistämisen.

Markkinat pysyvät rauhallisina, mutta kysymyksiä on edelleen

Rahoitusmarkkinat reagoivat poliittiseen myllerrykseen rauhallisesti.

Punta laski hieman noin $1.32:tä kohti, kun taas vertailu-10 vuoden gilttien tuotot pysyttelivät lähellä 4.82%:a.

FTSE 100 oli aluksi laajasti tasainen ja nousi myöhemmin noin 0.5%.

Kotimarkkinoihin keskittyvä FTSE 250 putosi aluksi 0.6% viikkonousun pohjatasolle ennen kuin palautti osan tappioistaan ja kävi noin 0.27% miinuksella.

Sijoittajat näyttävät hakevan lohtua politiikan jatkuvuuden odotuksista, erityisesti jos Burnham noudattaa Labourin olemassa olevia taloussääntöjä.

Markkinat ovat kuitenkin myös tietoisia siitä, että Burnham on aiemmin kannattanut löyhempiä menokäytäntöjä.

Syyskuussa hän sanoi, ettei hallituksen tulisi olla "joukkovelkakirjamarkkinoiden armoilla", kommentit jotka herättivät huolta sijoittajissa.

Viime aikoina hän on kuitenkin omaksunut markkinaläheisemmän sävyn ja palkannut neuvonantajaksi entisen Bank of Englandin pääekonomistin.

Burnham on myös luvannut, ettei hän nosta tuloveroja tai National Insurance -maksuja työssäkäyville.

Finanssipolitiikasta tulee markkinoiden keskeinen tarkastelun kohde

Analyytikot sanovat, että suurin testi rahoitusmarkkinoille on, pysyykö Burnhamin hallitus sitoutuneena finanssikurin ylläpitoon.

Commerzbankin strategit Michael Pfister ja Hauke Siemßen sanoivat, että sijoittajat tutkivat Burnhamin poliittisia aikomuksia tarkasti.

"Uskomme, että pääaiheina ovat nyt, kohtaaanko Burnham kilpailua johtajuushaasteessaan (vaikka hän on todennäköisesti suosikki) ja, jos hänet valitaan, noudattaako hän finanssisääntöjä (kuten hän on viime viikkoina vihjannut) vai onko hän avoimempi lisääntyneille menoille (aiempien näkemystensä mukaisesti)."

Strategit lisäsivät: "Uskomme, että markkinat eivät täysin hinnoittele entistä löysemmän finanssipolitiikan näkymää; viimeaikaiset gilttiliikkeet selittyvät paremmin globaaleilla tekijöillä. Siksi näemme edelleen potentiaalia jyrkempään tuottokäyrään ja heikompaan puntaan seuraavien viikkojen aikana."

Valtiovarainministerin valinta on markkinoille tärkein lyhyen aikavälin päätös

Analyytikot ovat pääosin yhtä mieltä siitä, että markkinoille tärkein lähiajan päätös on valtiovarainministerin valinta.

"Nykyinen valtiovarainministeri Rachel Reeves on onnistuneesti lieventänyt markkinoiden huolia vahvalla sitoutumisella finanssisääntöön — markkinat etsivät samanlaisia vakuuksia hänen seuraajaltaan," kirjoitti ING:n analyytikko Francesco Pesole.

AJ Bellin markkinoista vastaava Dan Coatsworth sanoi: "Burnhamin valitsema valtiovarainministeri, jos hänestä tulee pääministeri, voi vaikuttaa merkittävästi joukkovelkakirjamarkkinoihin."

"Joukkovelkakirjasijoittajat pitävät tylsästä ja varman oloisesta — he haluavat jonkun, jolla on suunnitelma, jossa luvut pitävät, ja joka myös pysyy siinä."

AJ Bellin sijoitusjohtaja Russ Mould toisti nämä huolet.

"Joukkovelkakirjamarkkinat arvottavat jo Yhdistyneen kuningaskunnan korkeammaksi riskiksi, mitä havainnollistaa gilttituottojen nousu tänä vuonna. On mahdollista, että gilttituotot nousevat entisestään, jos markkinoita huolestuttaa kuka saattaa tulla seuraavaksi valtiovarainministeriksi ja tuleeko uuden pääministerin hallinnolla radikaalisti erilaisia käytäntöjä."

Sijoittajat varuillaan menotavoitteista

Muistot entisen konservatiivisen pääministerin Liz Trussin mini-budjetista syyskuussa 2022 vaikuttavat edelleen markkinanäkemyksiin.

Se finanssipaketti laukaisi jyrkän myynnin gilteissä ja punnan romahduksen, mikä vahvisti sijoittajien herkkyyttä rahoittamattomille menosuunnitelmille.

JPMorganin analyytikot, joita johtaa Andrew Tyler, sanoivat, että "on varmasti tilaa finanssiriskipreemion laajentumiselle, mutta todennäköisempää on, että se ajoittuu kesän loppuun."

Pankki odottaa, että lainanhoitokustannukset nousevat lopulta, kun sijoittajat arvioivat mahdollisuutta, että Burnham saattaisi ajaa politiikkaa, joka sisältäisi lisää valtion osallistumista ja joidenkin yksityistämistoimien kääntämistä.

Pantheon Macroeconomicsin ekonomistit näkevät myös riskien kallistuvan kohti korkeampia menoja.

Rob Wood ja Elliott Jordan-Doak sanoivat, että Burnham saattaisi "vedota Labourin kansanedustajien vasemmistolaisiin vaistoihin suurempien menojen puolesta, rahoitettuna korkeammilla veroilla ja maltillisesti löysemmillä finanssisäännöillä sekä lisäsääntelyllä".

Kuitenkin he lisäsivät, että hän todennäköisesti välttäisi dramaattisia finanssisiirtoja, koska hän haluaisi välttää toiston gilttimarkkinoiden myllerryksestä, joka vahingoitti konservatiivien mainetta talouden hoidossa.

XTB:n tutkimusjohtaja Kathleen Brooks sanoi, että Burnhamin menojen ja kansallistamisaikeiden "voi uhata laukaisemaan toisen inflaation aallon Britannian taloudessa".

Hän lisäsi, että Burnhamin tulisi "työskennellä vakuuttaakseen rahoitusmarkkinat siitä, että hän on oikea mies kasvattamaan Britannian taloutta ja saamaan velan takaisin hallintaan".

Citigroupin strategit näkevät myös mahdollisuuden korkeampiin lainanhoitokustannuksiin, vaikka finanssisäännöt pysyisivät ennallaan, väittäen, että poliittinen epävarmuus ja huoli lisääntyneestä valtionlainanotosta voisivat työntää 10 vuoden gilttituottoja 5%–5.25% -välille.

Tällä hetkellä sijoittajat näyttävät kuitenkin tyytyvän odottamaan lisää selvyyttä.

Mutta uuden pääministerin todennäköisesti astuessa virkaan viikkojen kuluessa, rahoitusmarkkinoiden huomio keskittyy yhä enemmän yhteen kysymykseen: voivatko Britannian seuraava hallitus yhdistää kasvutavoitteet ja finanssipoliittisen uskottavuuden.