Miksi ammattisijoittajat karttavat Nvidiota, kun muut siruyhtiöt nousevat

Nvidian osake NASDAQ:NVDA jää puolijohderallin perässä, vaikka maailman tärkein tekoälysirujen valmistaja raportoi jälleen erinomaisen neljänneksen.

Paradoksi on vaikea ohittaa, sillä Nvidia raportoi juuri 85 %:n liikevaihdon kasvun, ohjeisti noin 91 billion USD (approx. 79,4 billion €) liikevaihtoa seuraavalle neljännekselle ja toimitusjohtaja Jensen Huang kuvaili tekoälyn rakentamista "ihmiskunnan historian suurimmaksi infrastruktuurin laajennukseksi."

Kuitenkin osake on noussut vuonna 2026 vain noin 12 %, kun laajemmat siruvertailuindeksit ovat räjähtäneet ylöspäin.

Nvidian varjon ulkopuolella

Puolijohderalli jatkuu edelleen. Se on yksinkertaisesti siirtynyt Nvidian ulkopuolelle.

Muistiyhtiöistä on tullut markkinoiden uusia suosikkeja, kun Micron ja Sandisk ovat nousseet, sillä sijoittajat veikkaavat, että tekoälydatakeskukset tarvitsevat eivät vain GPU:ita, vaan valtavia määriä muistia, tallennusta ja verkkokapasiteettia.

VanEck Semiconductor ETF on noussut yli 80 % kuluvana vuonna, ja myös PHLX Semiconductor Index on kirjannut historiallisen rallin.

Se tekee Nvidian suhteellisesta alisuoriutumisesta silmiinpistävää.

Tämä ei ole heikko yritys, jota rangaistaan huonosta toimeenpanosta, vaan erinomainen yritys, jota arvostetaan varovaisemmin, koska sijoittajat kyseenalaistavat, kuinka paljon nousuvaraa on jäljellä vuosien poikkeuksellisten tuottojen jälkeen.

Barronin mukaan Nvidia käy kauppaa noin 20,2-kertaisella eteenpäin katsovalla P/E:llä, alle puolijohdeindeksin 26,8-kertaisen keskiarvon.

Tuo alennus osoittaa, että sijoittajat kunnioittavat yhä Nvidian johtajuutta, mutta he eivät enää ole valmiita maksamaan huippuarvostuksia siitä.

Ralli on laajentunut infrastruktuuriyhtiöihin, räätälöityihin siruihin, muistiin ja verkkoteknologiaan.

Hyperskaalaajat rakentavat omia vaihtoehtojaan

Suurin riski Nvidialle on, että suurimmat ostajat muuttuvat kurinalaisemmiksi.

Microsoft ja Meta kehittävät omia AI-sirujaan vähentääkseen riippuvuutta Nvidiosta. Amazonin Trainium ja Googlen TPU:t ovat saamassa jalansijaa halvempina vaihtoehtoina joihinkin työkuormiin.

Se ei tarkoita, että ne korvaisivat Nvidian yhdessä yössä. Se tarkoittaa kuitenkin, että Nvidian asiakkaat rakentavat aktiivisesti neuvotteluvoimaa.

Wedbushin analyytikko Matt Bryson kertoi Barron’sille, että vaihtoehtoisiin ratkaisuihin kohdistuva kysyntä kasvaa, koska "on näitä kaikkia vaihtoehtoja."

Mizuhon Lloyd Walmsley oli varovaisempi ja totesi, että "paljon on edelleen tuntematonta" sen suhteen, kuinka pitkälle kotitekoinen silikoni voi edetä.

Nousuja-ajatus on yhä voimakas. UBS-analyytikko Timothy Arcuri on argumentoinut, että Nvidia on rakentanut merkittävän kilpailuedun laitteisto-, ohjelmisto- ja verkkoympäristönsä ympärille.

Mutta jopa tuohon väitteeseen sisältyy nyt varaus.

Arcuri on myös varoittanut mahdollisuudesta, että sijoittajat aliarvioivat AMD:n ja palvelin‑CPU:iden mahdollisuudet, kun agenttipohjainen tekoäly muuttaa laskentatyökuormien tasapainoa.

Goldman Sachsin analyytikko James Schneider on esittänyt samanlaisen pointin toisesta näkökulmasta.

Hänen tiiminsä näkee nousupotentiaalia yrityksille kuten Marvell hyperskaalaajien kasvaneista pääomainvestoinneista, optisen verkkotekniikan kysynnästä ja räätälöityjen sirujen mahdollisuuksista.

Nvidia ei ole vaarassa romahtaa, mutta tekoälylaitteistobuumi ei enää ole yksinomaan sen hallittavissa.