SK Hynixin osake hyppäsi 11 %: laukaiseeko Nasdaq-listaus muistipiirin uudelleenarvostuksen?

SK Hynixin osakekurssi nousi torstaina enimmillään 11,6 %, sen jälkeen kun eteläkorealainen siruvalmistaja esitteli suunnitelmansa yhdeksi markkinahistorian suurimmista osakeanneista.

Nvidia-toimittaja aikoo kerätä enintään 45,45 biljoonaa wonia, eli noin 29,4 billion USD (approx. 25,6 billion €), Nasdaq-listauksen amerikkalaisina talletustodistuksina.

Liike sisältää enintään 17,79 miljoonaa uutta osaketta, ja kaupankäynnin on tarkoitus alkaa 10. heinäkuuta Nasdaq Global Select Marketilla.

Jos tarjous toteutuu ylärajassa, se syrjäyttäisi Saudi Aramcon vuodelta 2019 tehdyn listautumisen ja Alibaban vuoden 2014 listautumisen, vaikka se jäisikin edelleen SpaceX:n viimeaikaisen ennätysdiilin taakse.

Kysymys ei ole pelkästään siinä, kuinka paljon SK Hynix voi kerätä. Kyse on siitä, alkaako Wall Street vihdoin arvostaa Korean suurinta muistipiirien voittajaa samalla tavalla kuin sen Yhdysvaltoihin listattuja vertaisia.

Miksi Nasdaq eikä NYSE?

Nasdaqin takana oleva logiikka on yksinkertainen: SK Hynix haluaa hinnoitella itsensä tekoälyn infrastruktuuriyhtiöksi, ei pelkästään korealaiseksi muistipiirisyklin edustajaksi.

Reuters siteerasi Ryu Young-hoa, NH Investment & Securitiesin vanhempaa analyytikkoa, jonka mukaan sijoittajille houkuttelevin etu on se, että SK Hynix noteerattaisiin Nasdaqilla Micronin rinnalla.

Tämä, hänen mukaansa, antaa yhtiölle mahdollisuuden tulla "uudelleenarvostetuksi Yhdysvaltain markkinoilla".

Tämä on nousunäkemyksen ydin. Nasdaqilla SK Hynix näkyisi samoilla näytöillä kuin Micron, Nvidia ja laajempi tekoälylaitteiston kokonaisuus.

Sijoittajat, jotka yhä useammin pitävät suuren kaistanleveyden muistia (HBM) tekoälyn niukkana tuotantopanoksena eivätkä pelkkänä hyödykkeenä, joka seuraa sirusyklin nousuja ja laskuja, näkisivät sen näin.

Meritz Securitiesin Kim Sun-woo esitti samanlaisen argumentin ennen kuin lopulliset 29,4 billion USD (approx. 25,6 billion €) ja 10. heinäkuuta koskevat ehdot vahvistettiin.

Maeil Business Newspaperin mukaan hän sanoi, että ADR-liikkeeseenlasku voisi tuoda sijoittajia, jotka jo omistavat Micronia, ja laukaista jyrkän uudelleenarvostuksen.

On myös passiivisten virtojen näkökulma. Jos SK Hynix lopulta päätyy amerikkalaisiin puolijohde- tai teknologiindekseihin, indeksiin sidotut rahastot ja ETF:t saattavat joutua ostamaan osakkeita.

Se ei takaa uudelleenarvostusta, mutta antaa listaukselle valmiin kysyntäperusteen, joka ylittää aktiivisten osakepoimijoiden vaikutuksen.

Pääomanhankinnan takana oleva kapasiteettipanostus

Nasdaq-diili ei ole vain rahoitustransaktio vaan myös panostus kapasiteettiin.

SK Hynix on jo yksi suurimmista voittajista tekoälyn muistiahdingossa.

Counterpoint Researchin johtaja MS Hwang kertoi CNBC:lle, että SK Hynix on HBM:n "huippupelaaja" ja lisäsi, että sillä on "paras tuote, alhaisin kustannus".

Se on merkittävää, koska HBM on yksi kovimmista pullonkauloista tekoälyn toimitusketjussa.

Nvidia, Google ja muut suuret tekoälytoimijat tarvitsevat valtavia määriä kehittynyttä muistia kiihdyttimiensä ruokkimiseksi, ja SK Hynix on ollut yksi selvimmistä hyötyjistä.

ADR-myyntitulojen odotetaan ohjautuvan suoraan tehtaisiin ja laitteisiin.

Tom’s Hardware kertoi, että SK Hynix on varannut tuotot Yonginin Y1-tehtaalle, 31 biljoonan wonin projektille, ja Cheongjun edistyneeseen pakkauslaitokseen, joka on 19 biljoonaa wonia.

Riski, jota kukaan ei hinnoittele

Uudelleenarvostusargumentti on voimakas, mutta ei riskitön.

Muistipiirit ovat yhä syklinen toimiala, ja vaikka tekoälyn kysyntä on muuttanut syklin muotoa, se ei ole poistanut sitä.

Jos hyperskaalaajat vähentävät datakeskusten investointeja, viivästyttävät tilauksia tai kiristävät hinnoittelua, SK Hynix kokisi sen nopeasti.

Markkinakonsentraatioriski on myös olemassa, sillä Samsung Electronics and SK Hynix ovat yhdessä yli 55 % KOSPI:n markkina-arvosta.