Alphabet ja Tesla kiristävät tunnelmaa — katseet Metaan, Amazoniin ja Microsoftiin

Tekoäly on muodostunut globaaliin teknologiaan suurimmaksi kasvutarina, mutta tämän viikon Alphabetin ja Teslan tulokset muistuttivat sijoittajia siitä, että tuon buumin infrastruktuurin rakentaminen käy yhä kalliimmaksi.

Ja sijoittajat eivät ole tyytyväisiä tähän.

Vaikka molemmat yhtiöt raportoivat vahvaa liikevaihdon kasvua ja korostivat kasvavaa kysyntää tekoälyyn liittyville tuotteille ja palveluille, niiden tulokset vahvistivat myös huolta siitä, että alan suurimmat toimijat investoivat ennennäkemättömään tahtiin, puristaen vapaata kassavirtaa ja herättäen kysymyksiä siitä, milloin nämä investoinnit alkavat tuottaa merkittävää taloudellista tuottoa.

Huoli näkyi välittömästi tulosten jälkeen.

Alphabetin osake laski 7,1 % torstaina, kun taas Tesla syöksyi 14,5 %, mikä merkitsi sähköautovalmistajan pahinta yhden päivän laskua maaliskuusta 2025 lähtien.

Terävä markkinareaktio on myös sävyttänyt seuraavaa Big Tech -tulosaaltoa, kun Microsoft, Meta Platforms ja Amazon julkaisevat tuloksensa ensi viikolla.

Sijoittajat tarkastelevat odotettavasti tarkasti sekä liikevaihdon kasvua että sitä, kiihtyykö tekoälyyn kohdistuva kulutus nopeammin kuin tulokset.

Tesla raportoi ennätyksellistä liikevaihdon kasvua, mutta marginaalit pysyvät paineessa

Teslan toisessa neljänneksessä julkaistu raportti kuvasti kasvavaa kuilua vahvan yläreunan kasvun ja kustannusten nousun välillä.

Liikevaihto kasvoi 26 % vuodentakaisesta ja oli 28,2 billion USD (approx. 24,6 billion €), selvästi yhtiön koottua konsensusarviota korkeampi, joka oli 27,6 billion USD (approx. 24,1 billion €).

Ajoneuvotoimitukset ylsivät myös ennätykselliseen 480 126 yksikköön neljänneksen aikana, 25 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

Autoliiketoiminnan liikevaihto kasvoi 23 % ja oli 20,5 billion USD (approx. 17,9 billion €), kun taas energian tuotannon ja varastoinnin liikevaihto nousi 13 % ja oli 3,1 billion USD (approx. 2,7 billion €).

Näistä voitoista huolimatta kannattavuus heikkeni merkittävästi.

Säädetty tulos oli 33 senttiä osakkeelta, selvästi analyytikoiden odottamasta 55 sentistä alhaisempi.

Liiketoiminnan kulut nousivat 47 % ja olivat 4,4 billion USD (approx. 3,8 billion €), sisältäen 49 %:n nousun tutkimus- ja kehityskuluihin, jotka olivat 2,4 billion USD (approx. 2,1 billion €).

Liikevoitto laski 57 % vuodentakaisesta ja oli 398 million USD (approx. 347,2 million €), jättäen Teslan liikevoittomarginaalin vain 1,4 %:iin verrattuna viime vuoden vastaavan jakson 4,1 %:iin.

Suurin huolenaihe sijoittajille oli pääomainvestoinnit.

Tesla kasvatti capexia 142 % vuodentakaisesta ja se oli 5,8 billion USD (approx. 5,1 billion €) neljänneksen aikana, työntäen vapaan kassavirran negatiiviseksi 1,1 billion USD (approx. 950,8 million €).

Yhtiö kertoi myös odottavansa investoivansa yli 25 billion USD (approx. 21,8 billion €) pääomainvestointeihin tänä vuonna.

Musk korostaa, että kulut tuottavat pitkän aikavälin tuottoja

Toimitusjohtaja Elon Musk yritti rauhoitella sijoittajia sanomalla, että kohonnut kulutustaso heijastaa investointeja, joiden tarkoitus on muuttaa Teslaa sähköautojen ulkopuolelle.

”Tämä on massiivinen capex‑vuosi. Olen varma, että kaikki asiat, joihin investoimme, tuottavat uskomattomia tuottoja. Todella, ehkä parhaita capex‑tuottoja, joita olemme koskaan nähneet”, Musk sanoi tulospuhelussa.

Suuri osa investoinneista ohjautuu Teslan seuraavan sukupolven puolijohdetuotantokyvykkyyksiin ja Optimus‑humanoidirobotin ohjelmaan.

Yhtiö kertoi "asentavansa ensimmäisen sukupolven linjat Optimusille" ja odottaa tuotannon alkavan pian.

Muskille nämä hankkeet merkitsevät tulevia tulovirtoja, jotka voisivat lopulta korvata lyhyen aikavälin taloudellisen paineen, joka tällä hetkellä rasittaa marginaaleja.

Alphabet raportoi ennätyksellistä pilvikasvua, mutta kulutus hallitsee sijoittajien huomiota

Alphabet toimitti toisen erinomaisen pilviperformanssin neljänneksen, mutta sijoittajat keskittyivät sen sijaan yhtiön tekoälyinvestointien laajuuteen.

Google Cloudin liikevaihto nousi 82 % vuodentakaisesta ja oli 24,8 billion USD (approx. 21,6 billion €) neljänneksellä, joka päättyi kesäkuussa, selvästi analyytikoiden odottamaa noin 64 %:n kasvua nopeammin, LSEG:n mukaan.

Suoritus vahvisti Googlen kasvavaa asemaa yritysten tekoälyinfrastruktuurissa, ja pilvikysyntä kiihtyy, kun yritykset laajentavat generatiivisten tekoälysovellusten käyttöönottoa.

Kuitenkin nuo vahvat tulokset varjostuivat uudella pääomainvestointiohjauksen korotuksella.

Talousjohtaja Anat Ashkenazi sanoi, että Alphabet odottaa nyt pääomainvestoinneiksi 195 000 000 000 dollarin ja 205 000 000 000 dollarin väliltä vuonna 2026, kun aiempi ohjaus oli 180 000 000 000–190 000 000 000 dollaria.

Tarkennettu näkymä ylitti myös analyytikoiden odotukset, jotka olivat noin 188 000 000 000 dollaria, Visible Alphan mukaan.

Ehkä vielä puhuttelevampaa oli Alphabetin vapaa kassavirta.

Yhtiö raportoi negatiivista vapaata kassavirtaa 5,9 billion USD (approx. 5,1 billion €) neljänneksellä, mikä käänsi lähes 25 billion USD (approx. 21,8 billion €) positiivista vapaata kassavirtaa tappioksi viime vuoden vastaavasta jaksosta.

Alphabet sanoo, että tekoälykysyntä ylittää käytettävissä olevan laskentakapasiteetin

Alphabetin johtajat perustelivat kulujen kasvua yksinkertaisesti asiakkaiden ylivoimaisella kysynnällä.

"Laajennuksen ylänauhan kasvu johtuu pääosin kapasiteetin nopeutuneesta toimituksesta vastaamaan kasvavaa kysyntää", Ashkenazi kertoi analyytikoille.

Hän sanoi, että Google kohtaa edelleen toimitusrajoituksia monien neljännesten infrastruktuurin laajennuksista huolimatta.

"Olemme edelleen toimitusrajoitteisessa ympäristössä", hän sanoi. "Luulen, että olemme sanoneet tätä nyt useana neljänneksenä peräkkäin, ja näemme erittäin vahvaa kysyntää sekä ulkoisilta pilviasiakkailta että koko liiketoiminnassa."

Ashkenazi kuitenkin myönsi, että vapaa kassavirta pysyy todennäköisesti paineen alaisena, kun Alphabet jatkaa teknisen infrastruktuurin rakentamista.

"Odotamme, että vapaa kassavirta pysyy paineen alla, johtuen investoinneistamme tekniseen infrastruktuuriin, mikä mahdollistaa hyödyntämisen tekoälymahdollisuudesta ja jatkaa houkuttelevien tuottojen luomista", hän sanoi.

Analyytikot varoittavat, että kulutus juoksee edellä kassavirtaa

Vaikka operatiivista suorituskykyä kehuttiin laajalti, analyytikot kyseenalaistivat, kuinka kestäviä nykyiset kulutustasot ovat.

Bloomberg Intelligence -analyytikko Mandeep Singh sanoi, että Alphabetin taloustulokset jättivät vähän toiminnallista kritiikin aihetta, mutta varoitti, että tulevat pääomainvestoinnit voivat pitää kassavirran negatiivisena.

" juuri nyt ne ovat todennäköisesti 10 billion USD (approx. 8,7 billion €)–15 billion USD (approx. 13,1 billion €) vapaata kassavirtaa tälle vuodelle; ensi vuonna, jos tämä menee 300 billion USD (approx. 261,7 billion €), ei ole mahdollista, että heissä olisi positiivista vapaata kassavirtaa", Singh sanoi Bloombergin podcast‑ohjelmassa.

Hän katsoi, että sijoittajat haluavat yhä enemmän vahvempia tulospanoksia Searchistä, YouTubesta ja Alphabetin muista liiketoiminnoista sen sijaan, että ne luottaisivat pääosin Google Cloudiin.

Investing.comin vanhempi analyytikko Thomas Monteiro ilmaisi samankaltaisia huolia.

"Negatiivisen kassavirran jälkeen uusi capex‑korotus ei istu hyvin Alphabetille", hän sanoi.

"Markkinoiden luotettavimmat kassavirran tuottajat käyttävät nyt enemmän kuin tuottavat. Niin kauan kuin liikevaihto kiihtyy, sijoittajat sietävät sitä. Mutta pääomalla on jälleen todellinen kustannus, ja virheriski pienenee joka neljännes."

Tekoälybuumi muovaa Big Techin talouskuvaa

Kulujen kasvu heijastaa laajempaa murrosta, joka on käynnissä teknologiasektorilla.

Vuodesta toiseen yhtiöt kuten Alphabet, Microsoft, Meta ja Amazon ovat tuottaneet valtavia vapaita kassavirtoja, jotka ovat rahoittaneet helposti yritysostoja, osakkeiden takaisinostoja ja uusien tuotteiden kehitystä.

Tekoälykilpa on muuttanut tuon yhtälön.

Alan pääomainvestointien odotetaan ylittävän 700 billion USD (approx. 610,6 billion €) tänä vuonna, kun yhtiöt laajentavat nopeasti datakeskuksia, ostavat tekoälypiirejä ja kehittävät omaa infrastruktuuria.

Tämän seurauksena sijoittajat keskittyvät yhä vähemmän pelkkään liikevaihdon kasvuun ja entistä enemmän siihen, voivatko tekoälyyn liittyvät investoinnit lopulta tuottaa tuottoa, joka ylittää niiden kustannuksen.

Tämän siirtymän odotetaan hallitsevan keskusteluja, kun Microsoft, Meta ja Amazon julkaisevat tuloksensa ensi viikolla.

Sijoittajat odottavat Microsoftin, Metan ja Amazonin seuraavaa liikettä

Alphabetin tulokset ovat nostaneet odotuksia siitä, että kilpailijateknologiayhtiöt voisivat myös kasvattaa investointisuunnitelmiaan.

Sekä Metan että Amazonin osakkeet laskivat Alphabetin mukana keskiviikon raportin jälkeen.

"Riski kääntyy lisäkorotusten suuntaan, erityisesti kun Microsoft ja muut ovat kapasiteettirajoitteisia", sanoi Charu Chanana, Saxo Marketsin päästrategi.

"Mutta sijoittajat keskittyvät yhä enemmän siihen, kuinka paljon pääomaa on reinvestoitava pelkästään pysyäkseen kilpailukykyisinä — ja siihen, voiko tekoälystä tuleva liikevaihto kasvaa nopeammin kuin pääomainvestoinnit, poistot ja käyttökustannukset."

Konsensusennusteet viittaavat siihen, että Alphabet ja Amazon voivat jatkaa kassavarojensa polttamista vuoteen 2026 saakka, kun taas Metan vapaan kassavirran odotetaan laskevan 95,7 % vain 1,9 billion USD (approx. 1,6 billion €).

Microsoftin odotetaan tuottavan 25,4 billion USD (approx. 22,1 billion €) vapaata kassavirtaa kuluvalla tilikaudellaan, joka päättyy ensi kesäkuuhun, verrattuna arvioituun 58,7 billion USD (approx. 51,2 billion €) edellisellä tilikaudella.

Samaan aikaan pääomainvestointien suhteellisen osuuden odotetaan nousevan jyrkästi koko sektorilla.

Metan capex‑osuus liikevaihdosta odotetaan nousevan 35,9 %:sta 54,9 %:iin, Alphabetin 23 %:sta 41 %:iin, Microsoftin 31 %:sta 45 %:iin ja Amazonin 18 %:sta 25 %:iin.

Pilvikilpailu kiristyy

Viimeisimmät tulokset korostivat myös pilvilaskennan kilpailudynamiikan muutosta.

Google Cloudin 82 %:n liikevaihdon kasvu ylitti odotukset merkittävästi ja nosti esiin divisioonan nopean laajenemisen.

Alphabetin johtajat sanoivat, että asiakaskysyntä on käynyt niin voimakkaaksi, että yhtiö aikoo vuokrata lisää kolmannen osapuolen datakeskuskapasiteettia, vaikka sillä olisi negatiivinen vaikutus marginaaleihin.

Analyytikot sanovat, että suorituskyky lisää painetta sekä Amazon Web Servicesille että Microsoft Azurelle.

AWS:n odotetaan raportoivan 31,04 %:n liikevaihdon kasvun, kiihtyen edellisneljänneksen 28,4 %:sta.

Microsoft Azuren ennustetaan kasvavan 39,98 %, mikä vastaa suurin piirtein edellisneljänneksen 40 %:n kasvua.

Kilpailu voi kiristyä entisestään sen jälkeen, kun raportteja on, että Meta neuvottelee laskentakapasiteetin vuokraamisesta Anthropicin kanssa lisäten yhden suuren ostajan yhä ahdistetumpaan tekoälyinfrastruktuurimarkkinaan.

"Kun laskentatehoa tulee saataville ja mallit halpenevat, pilvikapasiteetti voi näyttää yhä vaihdettavammalta. Se voi pakottaa tarjoajat käyttämään enemmän samalla kun he hyväksyvät alhaisempia tuottoja", sanoi Lale Akoner, eToron globaalimarkkinastrategi, Reuters‑raportissa.

Intel korostaa myös tekoälyinfrastruktuurin kysyntää

Vaikka Intel ei kuulu niin kutsuttuun Magnificent Seveniin, se vahvisti tällä viikolla alan tekoälyn kertomusta.

Pii‑valmistaja raportoi odotuksia paremman toisen vuosineljänneksen tuloksen ja kirjasi nopeimman liikevaihdon kasvunsa sitten vuoden 2011, kun palvelinprosessoreiden kysyntä hyötyi tekoälyinfrastruktuurin investoinneista.

Osakkeet nousivat aluksi ilmoituksen jälkeen ennen kuin vetäytyivät perjantain kaupankäynnissä.

"Tekoäly ajaa ennennäkemätöntä laskentakysyntää", Intelin toimitusjohtaja Lip‑Bu Tan sanoi.

"Kun jatkamme toimeenpanoa, Intel on hyvin asemassa hyödyntämään kestävää kasvua CPU‑tuoteperheessämme."

Sektorin vaihtelevat reaktiot viittaavat siihen, että sijoittajat pysyvät tukea antavina tekoälyn pitkäntähtäimen potentiaalille, mutta heistä tulee yhä valikoivampia sen suhteen, mitä he ovat valmiita maksamaan siitä kasvusta, kun yhtiöt jatkavat satojen miljardien dollarien pumppaamista infrastruktuuriin.