Voisiko Fedin kova linja pudottaa kullan alle $4,000?

Kulta laski kohti $4,050 unssia Aasian kaupankäynnissä tiistaina, kun vahvempi dollari ja epävarmuus Federal Reserven seuraavasta liikkeestä lisäsivät painetta korkoa tuottamattomalle metallille.

Spot-kulta laski noin 0.7% to $4,044.81 by 0239 GMT on July 28, kun taas dollari kävi lähellä yhden kuukauden huippua.

Sijoittajat odottivat Fedin pitävän 3.50%-3.75% tavoitealueensa ennallaan keskiviikkona, mutta CME FedWatch, joka perustuu 30-day federal-funds futures -hintaan, näytti noin 38% todennäköisyyttä neljänneksen korotukselle.

Siksi otsikkoriski on enemmän skenaario kuin ennuste.

Kulta on jo näyttänyt pystyvänsä käymään alle $4,000: n—etuikkakuu-futuurit koskettivat hetkellisesti noin $3,975 kesäkuun lopussa ennen toipumista.

Vahva dollari muuttaa Fedin epävarmuuden paineeksi

Kullan välitön haaste on kustannus pitää omaisuutta, joka ei maksa korkoa.

Vahvempi Yhdysvaltain valuutta tekee kultasta kalliimpaa euroilla, jeneillä ja muilla valuutoilla ostaville, kun taas nousevat Treasury-tuotot parantavat joukkovelkakirjojen suhteellista vetovoimaa.

DHF Capitalin toimitusjohtaja Bas Kooijman kertoi The Wall Street Journalin mukaan tiistaina, että Fedin, Bank of Japanin ja Bank of Englandin odotetaan todennäköisesti pitävän korot ennallaan.

Kuitenkin, hän varoitti, “kireämpi ote voisi rajoittaa kullan voittoja”.

Tuo ero on tärkeä, koska ennallaan pysyvä korkotaso ei välttämättä ole automaattisesti positiivinen kullan kannalta.

Ohjeistus, joka viittaa mahdolliseen syyskuun korotukseen, pysyviin inflaatiopaineisiin tai lisäkiristykseen, voi vahvistaa dollaria ja nostaa tuottoja jopa ilman välitöntä politiikkatoimea.

Lähi-itä lisää toisen komplikaation. Yhdysvaltojen ja Iranin hyökkäysten tauko on vähentänyt kysyntää turvasijoituksille.

Toisaalta öljyn hinnan lasku voisi lieventää inflaatiopainetta ja vähentää Fedin tarvetta kiristää aggressiivisesti.

Deutsche Bankin $3,800 riskitapaus nostaa panoksia

Kestävä murros alle $4,000 vaatisi todennäköisesti laajempaa Yhdysvaltain korkojen uudelleenhinnoittelua sen sijaan, että kyse olisi yhdestä varovaisesta politiikkapäätöksestä.

Deutsche Bankin analyytikko Michael Hsueh totesi kesäkuun lopun muistiollaan, että resilientit talousluvut ja muuttuvat Fed-odotukset ovat tulleet kullan kannalta tärkeämmiksi kuin öljy.

“Riskitapauksessa 3–4 Fedin korotuksen hinnoittelu voi viedä kullan $3,800/oz,” hän sanoi.

Hsuehin perusskenaario oli huomattavasti myönteisempi. Hän ennusti kullan hinnaksi $4,800 neljännellä neljänneksellä, jos Fed pysyisi pitämässä tauon toistaiseksi.

Vertailu osoittaa, kuinka voimakkaasti kullan suunta riippuu siitä, hinnoitellaanko markkinoilla pitkä tauko vai uusi kiristyskehitys.

Välitön liike $3,800:aan ei ole keskeinen odotus. Se edellyttäisi, että sijoittajat odottavat useita korotuksia, todennäköisesti vahvempien inflaatio-, työllisyys- tai kasvulukujen tukemina.

Yhdysvaltain BKT- ja inflaatioluvut myöhemmin tällä viikolla voivat vahvistaa tuota skenaariota, vaikka päättäjät pysyisivätkin paikallaan keskiviikkona.