Öljyn 100 dollarin sokki leviää: mikä murtuu ensin, jos Brent nousee 120 dollariin

Brent-rauhoitus pysyi yli 100 dollarissa tynnyriltä torstaina, jatkaen rallia, jolla on vaikutuksia kaukana pelkästä energiamarkkinasta.

Viitehinta kävi lähellä 101 dollaria sen jälkeen kun se oli noussut lähes 30 % elokuun alusta, kun alusten hyökkäykset lisäsivät huolta Persianlahden vientihäiriöiden pitkittymisestä.

Wall Street mallintaa nyt skenaarioita, joissa Brent yltää 120 dollariin. Suurempi kysymys on kuitenkin, mikä alkaa murtua ennen öljyn päätymistä sinne: kysyntä, yritysten katteet, joukkovelkakirjamarkkinat vai keskuspankkien kärsivällisyys.

120 dollarin öljy ei ole enää marginaalinen skenaario

Goldman Sachs on nostanut vuoden loppuun ulottuvaa Brent-ennustettaan 80 dollarista 90 dollariin, mutta varoittaa, että paljon vakavampi lopputulos on myös mahdollinen.

MarketWatchin mukaan Daan Struyven ja Goldmanin raaka-ainejoukkue arvioivat, että Brent voi ylittää 120 dollaria, jos Persianlahden keskituotanto pysyy vuonna 2027 noin 4 miljoonaa tynnyriä päivässä alle sodan aikaisten tasojen.

Se ei ole Goldmanin perusskenaario. Pankki näkee edelleen varantojen, vaihtoehtoisten putkien ja vähemmän näkyvien kuljetuskanavien tuovan puskuria, mikä voi rajoittaa niukkuuden laajuutta.

HSBC on päätynyt samanlaiseen ylärajaan toisesta näkökulmasta. Pankki näkee Brentin olevan noin 120 dollaria pitkäkestoisen pattitilanteen alla, joka pitää Hormuzin kautta kulkevat virrat lähellä heikentyneitä tasoja.

Merkitys sijoittajille ei ole se, että 120 olisi väistämätön, vaan että useat suuret pankit pitävät sitä nyt riittävän uskottavana mallinnettavaksi.

Lääkkeenä 120:lle voi olla kysynnän tuhoutuminen

Öljy sisältää itsessään jarrumekanismin: korkeammat hinnat vaikeuttavat niiden ylläpitämistä.

International Energy Agency odottaa globaalin öljykysynnän laskevan noin 1,6 miljoonalla tynnyrillä päivässä vuonna 2026, kun kohonneet polttoainekustannukset ja häiriintynyt kauppa ovat jo vähentäneet kulutusta.

Naeem Aslam, Zaye Capital Marketsin sijoitusjohtaja, kertoi Rigzonelle, että ”tarjonnan niukkuus tukee hintoja, mutta kysynnän tuhoutuminen voi rajata nousupotentiaalia, jos raaka pysyy kohonneena liian pitkään.”

Lentoyhtiöt ja kuljetusyritykset kohtaavat suurempia polttoainekustannuksia. Valmistajat siirtävät korkeammat kuljetus- ja raaka-ainekustannukset. Kotitaloudet käyttävät enemmän rahaa bensiinään ja jäävät vähemmän varaa harkinnanvaraisiin ostoksiin. Yritykset voivat suojata katteitaan vain leikkaamalla kuluja tai siirtämällä enemmän inflaatiota asiakkaille.

HSBC:n oma 120 dollarin skenaario olettaa lopulta hintojen helpottavan, kun kysynnän tuhoutuminen ja nopeampi ei-OPEC-tuotannon kasvu palauttavat tasapainon.

Toisin sanoen öljyn nousun pysähtyminen ei välttämättä vaadi äkillistä uusien tynnyrien tulvaa. Riittää, että se muuttuu riittävän kalliiksi heikentääkseen sitä kuluttavaa taloutta.

Markkinat ja Fed voivat murtua ensin

Rahoitusmarkkinat voivat reagoida ennen kuin fyysinen öljyn kysyntä ehtii täysin sopeutua. S&P 500 laski 0,48 % keskiviikkona ja Dow menetti 0,77 %, kun Brent ylitti 100 dollarin rajapyykin.

Yhdysvaltain 10-vuotisen Treasuryn tuotto nousi 4,84 %:iin, mikä on korkein taso sitten vuoden 2023, kun sijoittajat punnitsevat toisen energiashokin inflaatiovaikutuksia.

Se luo kiusallisen taustan Federal Reservelle. Markkinat hinnoittelevat ensi viikolle noin 60 % todennäköisyyden koronnostolle, kun taas sijoittajat odottavat tuoreita tuottaja- ja kuluttajainflaatiolukuja.

IG:n pääanalyytikko Chris Beauchamp varoitti, että ”muutaman päivän lisää öljyn hinnan räjähtelyä, korkeampi inflaatioluku ja sitten Fedin korotus keskiviikkona olisi todella vaarallinen cocktail maailmanmarkkinoille.”

Välitysmekanismi on yksinkertainen: korkeampi öljy nostaa inflaatio-odotuksia, korkeampi inflaatio pitää tuotot koholla, ja korkeammat tuotot puristavat osakkeiden arvostuksia samalla kun lainanotto- ja kotitalouksien kustannukset nousevat.