Brent lähes 100 dollarissa – osakkeet eivät aio mennä paniikkiin: mitä markkinat tietävät

Brent-öljyn hinta nousi kohti 100 dollaria tynnyriltä keskiviikkona, mutta maailman osakemarkkinat käyttäytyvät silti enemmän niin, että sijoittajat hallitsevat kallista haittaa kuin valmistautuvat täysimittaiseen energiamyllerrykseen.

Kansainvälinen vertailuhinta nousi Aasian kaupankäynnissä noin 99,5 dollariin, kun taas WTI nousi kohti 94,6 dollaria hyökkäysten tankkereita, Persianlahden energiainfrastruktuuria ja Yhdysvaltain joukkoja vastaan kiihtyessä.

Kuitenkin markkinareaktio on pysynyt suhteellisen hillittynä.

S&P 500 laski 0,6 % tiistaina ja Nasdaq putosi vain 0,3 %, kun taas Etelä-Korean KOSPI nousi yli 1 % keskiviikkona ja Japanin Nikkei 225 pysytteli lähellä nollaa.

Viesti ei ole se, etteikö öljyllä olisi merkitystä. Kyse on siitä, että sijoittajat näkevät edelleen puskurit.

Osakkeet hinnoittelevat häiriötä, eivät 1970-luvun kaltaista pulaa

Ensimmäinen syy rauhallisuuteen on se, että tarjontashokki on vakava mutta ei absoluuttinen.

Kansainvälinen energiajärjestö (IEA) arvioi, että Hormuzinsalmen kautta kulkee tavallisesti noin 20 miljoonaa tynnyriä öljyä päivässä, eli suunnilleen neljännes maailman merikuljetuksista.

Liikenne on ollut voimakkaasti häiriintynyt konfliktin aikana, mutta Saudi-Arabialla ja Arabiemiirikunnilla arvioidaan olevan 3,5–5,5 miljoonan tynnyrin päivävauhdin putkikapasiteetti, joka voi kiertää salmen.

Varastot ovat toinen puskuritekijä. Goldman Sachsin analyytikot totesivat, että OECD:n kaupalliset varastot ovat tuskin laskeneet sodan alkamisen jälkeen ja pysyvät selvästi historiallisia operatiivisia pohjia ylempänä.

He odottavat myös markkinoiden mukautuvan edelleen putkien uudelleenreitityksen ja kirjaamattomien virtausten kautta.

Se selittää osaltaan, miksi Goldman nosti vuoden lopun Brent-ennusteensa 90 dollariin sen sijaan, että olisi omaksunut pysyvästi kolminumeron perusskenaarion.

Osakkeilla on omat puskurinsa

Korkeampi raakaöljyn hinta haittaa lentoyhtiöitä, kuljetusryhmiä, vähittäiskauppiaita ja muita energiavaltaisia yrityksiä, mutta samalla se hyödyttää öljyntuottajia ja jalostamoja.

S&P 500 -indeksin energia‑sektori on noussut yli 40 % tänä vuonna, tarjoten laajemmalle indeksille osittaisen suojan kallista raakaöljyä vastaan.

Teknologia tarjoaa toisen vastapainon. Tiistaina Nasdaq‑100 kääntyi hetkellisesti plussalle, kun Philadelphia Semiconductor Index nousi yli 2 %, mikä osoittaa, että sijoittajat olivat edelleen valmiita ostamaan tekoälyyn liittyvää kasvua öljyshokista huolimatta.

VIX pysyi tiistaina alle 16. Goldman Sachsin analyytikot pitivät indeksitason volatiliteettia poikkeuksellisen hillittynä kasvaviin makroriskeihin nähden.

Todellinen vaara on se, mitä 100 dollarin öljy tekee seuraavaksi

Markkinoiden rauhallisuus vaikuttaa siis ehdolliselta pikemminkin kuin itsevarmalta. Öljy on haitallisempaa osakkeille, kun korkea hinta pysyy tarpeeksi pitkään siirtyen polttoaine-, rahti‑ ja kuluttajahintoihin.

Coin Bureaun Nic Puckrin kertoi Barron’sille, että poikkeuksellisen suuret dieseljalostuskatteet (diesel crack spreads) uhkaavat siirtää kustannuksia kuljetukseen, logistiikkaan, valmistukseen ja vähittäiskauppaan.

Joukkovelkakirjamarkkinat kiinnittävät jo huomiota. Yhdysvaltain 10‑vuotisen valtionvelan tuotto sulkeutui tiistaina noin 4,81 %, korkeimmillaan sitten vuoden 2023, kun sijoittajat punnitsivat korkeampien energiakustannusten vaikutuksia inflaatioon.

Perjantain Yhdysvaltain CPI‑raportti saattaa siten olla isompi koetus. Jos inflaatio pysyy hallinnassa, osakkeet voivat jatkaa Brent‑hinnan noin 100 dollarin tason pitämistä hallittavana.

Jos raakaöljy murtautuu selvästi yli 100 dollarin ja pakottaa keskuspankit pitämään rahapolitiikkansa tiukempana pidempään, osakemarkkinoiden pidättäytyminen paniikista voi käydä paljon vaikeammaksi ylläpitää.