Taiwan ja Korea menettivät $29 billion heinäkuussa: kiertääkö raha pois tekoälystä?

Ulkomaiset sijoittajat jatkoivat pääoman vetämistä pois aasialaisista osakkeista heinäkuussa, mutta otsikkolukema peittää alleen huomattavan muutoksen: pääoma liikkui pois alueen suurimmista tekoälyvoittajista samalla kun se valikoivasti palasi markkinoille, jotka ovat vähemmän riippuvaisia puolijohdebuumista.

Sijoittajat myivät nettomääräisesti $25.48 billion osakkeita seitsemässä merkittävässä Aasian markkinassa kuukauden aikana, mikä pidentää alueen ulkomaisen myynnin putkea yhdeksään kuukauteen.

Pelkästään Taiwan menetti $22.95 billion ja Etelä-Korea vielä $6.26 billion. Samaan aikaan Intia houkutteli $2.12 billion ja Thaimaa $1.46 billion, kun taas Indonesia ja Filippiinit kirjasivat myös maltillisia tuloja.

Luvut viittaavat siihen, etteivät globaalit sijoittajat yksinkertaisesti hylkää Aasiaa. Heistä on tulossa valikoivampia sen suhteen, missä ottavat riskiä.

Taiwan ja Korea paljastavat ahtautuneen tekoälyaltistuksen hinnan

Taiwan ja Etelä-Korea muodostivat yhdessä $29.21 billion ulkomaisia myyntejä heinäkuussa, mikä on enemmän kuin alueen kokonaisnetto-ulosvirtaus, koska ostot muissa maissa osittain kompensoivat varojen vetämistä.

Tämä keskittyminen heijastaa sitä, kuinka aggressiivisesti molemmat markkinat olivat sidoksissa tekoälyinfrastruktuurin sykliin.

Etelä-Korean nousua dominoivat Samsung Electronics ja SK Hynix, ennen kuin KOSPI koki heinäkuussa voimakkaan käänteen.

Indeksi laski kuukauden aikana 22 %, sen oltua aiemmin yli kaksinkertainen vuoden aikana, kun huolet tekoälyyn liittyvistä pääomamenosta, vipuvaikutuksesta ja muistipiirien arvostuksista laukaisevat jyrkän uudelleensijoittautumisen.

Taiwanilla oli samanlaisia ongelmia, kun puolijohdemyynti veti TAIEX-indeksiä rajusti alaspäin.

Indeksi koki heinäkuussa historiansa suurimman yksittäisen pistepudotuksensa, kun taas ulkomaiset instituutiot kiihtyivät vetämään varoja markkinalta, joka on voimakkaasti altistunut globaalille siruketjulle.

Perustavanlaatuinen huoli ei ollut se, että tekoälyn kysyntä katosi. Sen sijaan sijoittajat alkoivat kyseenalaistaa sitä, kuinka paljon pääomaa sen ylläpitäminen vaatii.

Alphabet raportoi toisen vuosineljänneksen vapaaksi kassavirraksi negatiivisen $5.9 billion sen jälkeen, kun se käytti $44.9 billion pääomamenoon, pääosin tekoälyinfrastruktuuriin.

Sen pilvipalveluliiketoiminta pysyi poikkeuksellisen vahvana, liikevaihdon kasvaessa 82 %, mikä korostaa kuumaa kysyntää ja sen tarjoamisen kustannusten välistä jännitettä.

Tesla kertoi samanlaisen kassavirtakertomuksen. Liiketoiminnan rahavirta oli $4.7 billion, mutta pääomamenojen nousu $5.79 billion:iin veti vapaan kassavirran negatiiviseksi $1.09 billion.

BNP Paribasin strategit pitävät sirukysyntää, rahoitusta ja velanhoitoa koskevia kysymyksiä tärkeinä syinä siihen, että sijoittajat vähensivät altistustaan Korean ja Taiwanin tekoälypainotuksille.

Kilpailu halvemmilta kiinalaisilta tekoälymalleilta on lisännyt epävarmuutta siitä, kuinka paljon infrastruktuuri-investointeja ala lopulta tarvitsee.

Intia ja Thaimaa toimivat suhteellisina suojina, eivät suinkaan selvinä voittajina

Heinäkuun virtojen toinen puoli näyttää hyvin erilaiselta.

Intia sai $2.12 billion ulkomaista osakepääomaa, kun taas Thaimaa houkutteli $1.46 billion.

Indonesia ja Filippiinit kirjasivat pienempiä sisäänvirtoja, $88 million ja $69 million vastaavasti. Vietnamilla taas oli marginaalinen $12 million ulosvirtaus.

HSBC:n strategi Herald van der Linde katsoo, että Aasian äärimmäinen tekoälysektorin volatiliteetti kannustaa sijoittajia hajauttamaan altistustaan laajemmin.

Pankki nosti äskettäin Intian neutraaliksi alueellisessa allokaatiossaan, osin siksi, että markkina tarjoaa laajemman yhdistelmän finanssi-, kulutus- ja kotimaisen kysynnän yrityksiä sen sijaan, että se nojaisi yhtä voimakkaasti puolijohteisiin.

Myös kotimaiset tekijät selittävät uutta kiinnostusta.

Jefferies viittaa Intian luotonannon kasvuun noin 17%-18%, jota johtaa yritysluotonanto noin 20%, sekä toimiin, joiden tarkoituksena on houkutella ulkomaista pääomaa ja vakauttaa rupia.

Kuitenkin yksi kuukausi ei merkitse kokonaisvaltaista paluuta. Ulkomaiset sijoittajat olivat nettomyyjiä Intian osakkeissa $25.86 billion vuoden 2026 alusta heinäkuuhun saakka viimeisimmästä sisäänvirtauksesta huolimatta.

Heinäkuun virtaukset näyttäytyvät enemmän rotaationa kuin tuomiona Aasialle

Siksi heinäkuu on paremmin ymmärrettävissä suhteellisten preferenssien muutoksena kuin Aasian ulkomaisen pääoman ongelman päättymisenä.

Taiwan ja Etelä-Korea säilyvät keskeisinä globaalissa tekoälyn toimitusketjussa, eikä kysyntäkuva ole romahtanut.

Esimerkiksi Alphabetin pilvikasvu osoittaa, että kulutus synnyttää merkittäviä tuloja, vaikka infrastruktuurikustannukset painavat kassavirtaa.

Etelä-Korealla on myös vahvat pitkäaikaiset muistipiirien perustekijät.

Goldman Sachs on argumentoinut, että äskettäinen Korean myyntiaalto meni liian pitkälle, viitaten jatkuvaan tekoälykysyntään ja tiukkaan muistin tarjontaan KOSPI:n korjauksen jälkeen.

Sijoittajille riski ei siis niinkään ole tekoälyn katoaminen vaan keskittyminen.

Kun pieni joukko siruvalmistajia kantaa suhteettoman suuren osan markkinan voitoista, minkä tahansa kulutus-, kate- tai kilpailuarvioinnin uudelleenarviointi voi synnyttää poikkeuksellisen voimakkaita pääomavirtoja.

Heinäkuun luvut osoittavat, että globaali raha vastaa hajauttamalla vetojaan laajemmalle.

Toistaiseksi se tukee Intiaa ja osia Kaakkois-Aasiasta, mutta kyse on edelleen hajautusliikkeestä eikä vielä laajasta luottamuslauseesta Aasian osakkeisiin.