KOSPI nousee 3 % Treasury-korkojen noustessa – hinnoitteleeko Aasia väärää riskiä?

Aasian osakkeet avasivat tiistaina, mutta kaksi markkinaa antoi ristiriitaisia signaaleja.

Etelä-Korean KOSPI nousi yli 3 % kaupankäynnin jatkuessa loman jälkeen, mikä nosti MSCI:n Japanin ulkopuolisen Aasian–Tyynenmeren indeksin 0,8 %.

Sen sijaan korkomarkkinat liikkuivat päinvastaiseen suuntaan. Yhdysvaltain 10 vuoden Treasury-korko kohosi noin 4,73 %, kun taas 30 vuoden korko nousi noin 5,31 %, sen korkeimmalle tasolle yli kahteen vuosikymmeneen.

Japanin 10 vuoden valtionlainan korko tavoitti 2,945 %, kolmen vuosikymmenen huipun.

Ero korostaa kasvavaa jännitettä voimakkaiden tekoälyn vauhdittamien tuloskasvujen ja pitkäaikaisen pääoman kallistumisen välillä maailmanlaajuisilla markkinoilla.

KOSPI-optimistit uskovat, että tekoälyn vetämä tuloskasvu voi päihittää korkojen nousun

Korean osakkeet ovat toipuneet voimakkaasti heinäkuun romahduksesta, ja Samsung Electronics sekä SK Hynix ovat olleet tämän liikkeen keskiössä.

Perustelut ovat edelleen vahvat. Macquarie Capital kuvasi äskettäin alaa kohtaavan “historian pahimman muistipulan” eikä nähnyt merkkejä toimitusrajoitusten helpottumisesta seuraavien kolmen vuoden aikana.

Yritys kuvasi myös tekoälyn inferenssiin perustuvaa muistien kysyntää “ennennäkemättömäksi”.

Se selittää, miksi sijoittajat ovat valmiita katsomaan läpi korkeampien korkojen. Jos muistipula jatkuu, Etelä-Korean suurimpien siruvalmistajien tuloskasvu voi pysyä riittävän vahvana kompensoimaan joitain korkojen aiheuttamia arvostuspaineita.

Silti Citi on vähemmän luottavainen kuin aiemmin tänä vuonna.

Citin strategi Dirk Willer totesi, että puolijohdepainotteinen KOSPI oli aiemmin täyttänyt yhtiön määritelmän kuplamaisista olosuhteista ennen kuin se putosi takaisin alle tuon kynnyksen. Citi, joka suositteli voittojen kotiuttamista kesäkuussa, on nyt sivussa.

Willer sanoi, että yhtiö pysyy “optimistisena mutta hieman hermostuneena”, mikä heijastaa epävarmuutta siitä, onko toipuminen uuden kestävän nousun alku vai vielä yksi heilahtelu poikkeuksellisen volatiilissa markkinassa.

Korkomarkkinat kertovat, että halpaa rahaa ei ole palaamassa

Vähemmän lohduttava signaali tulee valtionlainamarkkinoilta.

Pitkäaikaisten Treasury-korkojen nousu ei ole yksinomaan veikkaus uudesta Fedin koronnostosta. Hieman heikommat Yhdysvaltain talousluvut ovat itse asiassa vähentäneet odotuksia välittömästä koronnostosta.

Sen sijaan sijoittajat vaativat suurempaa korvausta inflaatioriskistä, voimakkaasta valtionlainanotosta, geopoliittisesta epävarmuudesta ja kasvavasta kilpailusta pääomasta.

ING:n strategit Padhraic Garvey ja Benjamin Schroeder sanoivat, että Treasurit ovat edelleen paineen alla, erityisesti pitkällä päässä.

Heidän mukaansa aikaisemmat liikkeet noin 4,65 % yläpuolelle 10 vuoden korossa seurasivat usein Washingtonista tulevia rauhoittavia signaaleja mahdollisesta ratkaisusta Iranin konfliktiin.

“Tällä kertaa emme kuule samaa”, strategit kirjoittivat.

Aasian seuraava riski voi olla pääoman kustannus

BlackRock Investment Institute katsoo, että vahvat osakkeet ja kohonneet korkotuotot eivät välttämättä ole ristiriidassa.

Tekoälyn vauhdittama tuloskasvu voi jatkaa osakkeiden tukemista, vaikka rakentaminen itsessään lisää pääomakysyntää.

Valtiot, hyperscalerit ja yritykset kilpailevat pääomasta entistä aggressiivisemmin, ja BlackRock uskoo, että pitkäaikaisilla koroilla on edelleen nousuvaraa.

Tällä on merkitystä Etelä-Korean teknologiaintensiiviselle markkinalle.

Samsung ja SK Hynix voivat jatkaa hyötymistä poikkeuksellisesta muistien kysynnästä, mutta korkeammat pitkäaikaiset korot nostavat tuleville tuloksille käytettävää diskonttauskorkoa.

Ne myös tekevät tekoälyinfrastruktuurin vaatiman valtavan investoinnin kalliimmaksi.