Miksi kulta ei laske, vaikka korkotuotot ovat korkeimmillaan sitten 2007?

Kulta jatkoi nousuaan kolmatta päivää tiistaina, pysyen yli $4,420 unssilta, kun heikommat Yhdysvaltain talousluvut ja heikompi dollari voittivat valtionlainotuottojen uudelleennousun vaikutuksen.

Spot-kulta nousi 0.2% tasolle $4,424.28 unssilta kaupanteon alkuvaiheessa, ja joulukuun futuurit nousivat 0.2% tasolle $4,480.90.

Liike pitää kullan lähellä viime viikon kahden kuukauden huippua ja suuntaa huomion keskiviikon Fedin pöytäkirjaan etsiessä todisteita siitä, että päätöksentekijät ovat yhä taipuvaisia jättämään korot ennalleen vuoden 2026 loppuun saakka.

Odotukset Fedin pidästä kantavat päävastuun

Makroympäristö on muuttunut nopeasti kullan eduksi. Yhdysvaltain nonfarm payrolls -työpaikkatilastot vähenivät heinäkuussa 23 000:lla ja vähittäismyynti laski 0.6%, mikä oli sen ensimmäinen kuukausittainen lasku lokakuun jälkeen.

Heinäkuun kuluttajainflaatio lieventyi myös 3.4%:iin kesäkuun 3.5%:sta, mikä auttoi markkinoita hinnoittelemaan noin 65% todennäköisyyden sille, että Fed pitää korot ennallaan syyskuussa.

Keskuspankki piti ohjausvälin 3.5%–3.75% heinäkuussa, vaikka kolme päätöksentekijää äänesti erilailla kannattaen neljännesprosentin korotusta.

IG:n markkina-analyytikko Tony Sycamore katsoo, että viime viikon pehmeämmät Yhdysvaltain luvut vahvistavat pitkän tauon mahdollisuutta ja antavat kullalle tilaa jatkaa voittojaan.

Alhaisemmat odotetut korot tukevat yleensä kultaa, koska ne vähentävät nollakorkoisen omaisuuden pitoon liittyvää vaihtoehtoiskustannusta.

Dollarin heikkous lisää tukea: Yhdysvaltain valuutta pysyttelee lähellä useiden kuukausien pohjia suhteessa useisiin suurimpiin vertaisvaluuttoihin.

Kulta kestää, vaikka korkotuotot nousevat

Tiistain liikkeessä on poikkeuksellista se, että kulta nousee huolimatta joukkovelkakirjamarkkinoiden paineesta.

Yhdysvaltain 10 vuoden valtionlainan tuotto nousi noin 4.72%:iin, kun taas 30 vuoden tuotto tavoitti 5.32%:n, mikä on korkein taso sitten vuoden 2007. Tavallisesti pitkien korkojen nousu tekee nollatuottoisesta kullasta vähemmän houkuttelevan.

Se, että kulta on ottanut tämän liikkeen vastaan, viittaa siihen, että korko-odotukset eivät ole ainoa vaikuttava tekijä.

Myös sijoituskysyntä on parantunut: maailmanlaajuisesti fyysisesti backatut kulta-ETF:t vetivät heinäkuussa $3 miljardia ja varannot kasvoivat 23 tonnilla 4,068 tonniin World Gold Councilin mukaan.

Tämä antaa markkinalle vankemman pohjan kuin pelkästään lyhyen aikavälin Fed-positioiden ajama rallihuippu.

Iranin riskit palauttavat kullan turvasatama-attraktiivisuuden

Geopolitiikka tarjoaa toisen tukijalan. Iran on varoittanut voivansa omaksua hyökkäävämmän sotilaallisen asenteen sen jälkeen, kun pyrkimykset varmistaa pysyvä ratkaisu Washingtonin kanssa ovat jumittuneet.

Brent-rauhoittui takaisin yli $91 barrelilta, mikä herättää uudelleen inflaatiohuolia mutta vahvistaa myös puolustavien omaisuuserien kysyntää.

Sycamore uskoo, että kulta alkaa palauttaa osaa perinteisestä turvasatama-roolistaan, vaikka tuotot nousevat. Seuraava testi ovat keskiviikon Fedin pöytäkirjat, jotka tulevat 2 pm ET.

Varovainen sävy vahvistaisi mahdollisuutta uuteen $4,500 haastoon, kun taas koronnostomyönteinen viestintä voisi laukaista uutta voittojenrealisaatiota kullan vahvan elokuun toipumisen jälkeen.