Miksi Alibaba-osake laskee, vaikka pilvipalvelut kasvoivat 45 % ja tekoälykysyntä on vahva?

Alibaba-osake romahti torstain tulosjulkistuksen jälkeen, vaikka yhtiö raportoi vahvinta pilvikasvuaan vuosiin; sijoittajat keskittyivät kuitenkin tekoälyn rakentamisen kustannuksiin.

Yhdysvalloissa noteeratut osakkeet laskivat noin 5 % tulosten jälkeen, mutta palauttivat myöhemmin suurimman osan laskusta.

Alibaba raportoi kesäkvartaalin liikevaihdoksi RMB268.95 billion, up 9% year on year, while AI Cloud and Compute Services revenue surged 45% to RMB48.44 billion, the fastest pace in 22 quarters.

Ongelma oli kannattavuus: nettotulos laski 75 %, investoinnit nousivat 75 % ja vapaa kassavirta syveni RMB44.67 billionin ulosvirtaukseksi.

Alibaban pilvi toimitti, mutta sijoittajat keskittyivät kustannuksiin

Pilviluvut olivat vahvat. AI Cloud and Compute Services -yksikön oikaistu EBITA nousi 133 % RMB5.63 billioniin, ja tekoälyyn liittyvät tuotteet kirjauttivat kolminumeroista kasvua jo 12. peräkkäisellä neljänneksellä.

Mutta nämä voitot tulivat rinnakkain nopeasti kasvavien investointien kanssa.

Alibaba kertoi, että suurempi kulutus heijastelee lisälaskentakapasiteettia, siruostoja ja komponenttien hinnannousua, kun se rakentaa infrastruktuuria tekoälyn koulutusta ja päätelmälaskentaa varten.

Kontrasti oli terävämpi muissa tekoälyportfolioon kuuluvissa yksiköissä.

AI Labs and Applications raportoi oikaistua EBITA-tappiota RMB13.86 billion, kun taas vuotta aiemmin tappio oli pienempi, sillä Alibaba investoi voimakkaasti tekoälykyvykkyyksiin ja kantoi korkeampia päätelmäkustannuksia Qwenille.

Se selittää alkuperäisen markkinareaktion: sijoittajat kysyvät, kuinka nopeasti tämä kysyntä voi muuttua käteisvaihtuvuudeksi, joka on tarpeeksi suuri oikeuttamaan investoinnit.

Alibaban tekoälypanostus kasvaa samalla kun kauppa on paineen alla

Kulujen absorboiminen olisi helpompaa, jos Alibaban perinteinen kassavirran tuottaja kiihtyisi samaan tahtiin.

Sen sijaan Kiinan verkkokaupan liikevaihto laski 8 %:lla RMB110.9 billioniin, ja asiakkuudenhallinnan liikevaihto supistui 7 %.

Alibaba kertoi, että tämä mittari olisi kasvanut noin 1 % vertailukelpoisella perustalla oikaistuna uuden liiketoiminnan kehitysohjelman vaikutuksesta, mutta heikompi transaktioaktiviteetti painoi silti kasvua.

Morgan Stanleyn analyytikko Gary Yu oli varoittanut tästä jännitteestä ennen tuloksia.

Analyytikko sanoi, että Alibaban "ydinverkkokauppaliiketoiminnot ovat alkaneet heikentyä heikon kulutuksen vuoksi", vaikka pankki jatkoi yhtiön kuvaamista "Kiinan parhaana tekoälyn mahdollistajana".

Yu piti suosituksensa ylipainossa, mikä heijastaa sijoittajien jakautunutta tilannetta: Alibaban nopeimmin kasvava liiketoiminta on tekoälypilvi, mutta laajempi kaupallinen toiminta tarjoaa vähemmän kasvua investointisyklin pehmentämiseksi.

Wall Street näkee yhä arvoa tekoälyrakentamisessa

Optimistinen näkemys säilyy. Alibaba osoittaa, että asiakkaat maksavat tekoälyinfrastruktuurista, eivät vain kokeile sitä.

Morgan Stanley arvioi äskettäin, että kiinalaiset pilvipalveluntarjoajat voisivat saavuttaa noin 13–20 % tuoton sijoitetulle pääomalle AI-laskennasta, ja Alibaba on erityisen hyvin asemoinut kokonsa, pilviasiakaskantansa ja Qwen-ekosysteeminsä vuoksi.

Myös UBS oli ennakoinut pilven kiihtymistä.

Kenneth Fongin johtamat analyytikot sanoivat South China Morning Postin siteeraamassa muistiossa, että "markkinat todennäköisesti keskittävät huomionsa uudelleen sen arvokkaisiin tekoälyvaroihin ja tekoälykasvun näkökulmaan", ennustaen noin 45 %:n pilvikasvua.

Johto antoi torstaina toisen luvun.

Toimitusjohtaja Eddie Wu sanoi, että Alibaba odottaa tekoälyyn liittyvien investointien saavuttavan kannattavuuden noin kolmen vuoden kuluessa nykyisillä keskimääräisillä bruttomarginaaleilla, ja tilanne voi parantua yhtiön ottaessa käyttöön enemmän omia siruja ja vähentäessä infrastruktuurikustannuksia.