Miksi Micronin ja SK Hynixin osakkeet kamppailevat tänään? CXMT-uhka taas

Muistipiirien osakkeet laskivat torstaina, vaikka Wall Streetin laajemmat indeksit nousivat, kun uudet tiedot osoittivat, että Kiinan johtava muistivalmistaja oli yli kaksinkertaistanut osuutensa globaalista DRAM-markkinasta vuoden aikana.

Micron Technology MU laski noin 2,3 % ja Etelä-Korean SK Hynix putosi 4 % sillä päivällä, kun S&P 500 nousi 0,4 % ja Nasdaq oli noin 0,8 % plussalla.

Kirjoitushetkellä molemmat osakkeet olivat hyvissä määrin palauttaneet tappioitaan; Micron oli 0,8 % miinuksella ja SK Hynix 2 % miinuksella.

Laukaisijana toimi Counterpoint Researchin raportti, jonka mukaan ChangXin Memory Technologies, tunnettu nimellä CXMT, oli saavuttanut 10 % osuuden globaalista DRAM-markkinasta vuoden 2026 toisella neljänneksellä, kun osuus oli vuotta aiemmin samaan ajanjaksoon verrattuna 4 % ja ensimmäisellä neljänneksellä 8 % — osuusvoittojen tahti, jota harvat analyytikot olivat mallintaneet.

Markkinaosuuden muutos, joka järkytti sijoittajia

Counterpointin data kuvasi huomattavaa uudelleenjakautumista globaalissa DRAM-markkinassa.

SK Hynix kärsi terävimmän pudotuksen: sen osuus laski 39 %:sta Q2 2025:stä 25 %:iin Q2 2026:ssa.

Sen sijaan Samsungilla oli suurin markkinaosuus 38 %, kun se vuotta aiemmin oli 33 %.

Micron paransi asemiaan maltillisemmin, 22 %:sta 24 %:iin samana ajanjaksona.

Itse DRAM-markkina kasvaa poikkeuksellisella nopeudella.

Counterpointin raportissa todettiin 57 %:n kasvu edellisneljännekseen verrattuna ja 385 %:n kasvu vuotta aiempaan verrattuna — mikä heijastaa tekoälydatakeskusten loputonta muistintarvetta, kun perinteistä DRAMia kulutetaan CPU-kuormituksiin samalla kun GPU-intensiivisissä tekoälyjärjestelmissä yleistyy seuraavan sukupolven nopeakaistamuistin käyttö.

Nopeakaistamuistin (HBM) segmentissä — muistimarkkinoiden strategisesti tärkeimmässä kulmassa tekoälysovelluksille — kuva oli vivahteikkaampi.

SK Hynix säilytti suurimman osuuden 50 %:lla, vaikka se oli pudonnut 64 %:sta vuotta aiemmin.

Samsung yli kaksinkertaisti HBM-osuutensa 15 %:sta 33 %:iin, ja Counterpoint totesi, että Samsungin odotetaan asteittain kasvattavan asemaansa HBM4-toimitusten kiihtyessä vuoden jälkimmäisellä puoliskolla.

Micronin HBM-osuus laski 21 %:sta 18 %:iin Q2 2025:stä — ensimmäinen lasku sen jälkeen, kun yhtiö oli pitänyt 21 %:n markkinaosuuden kolmen neljänneksen ajan viime vuodesta lähtien.

CXMT liittyy HBM-keskusteluun

Mikä teki torstain myynnistä terävämmän kuin pelkkä markkinaosuustarina, oli The Informationin aikaisemmin viikolla julkaistu raportti, joka paljasti CXMT:n alkaneen valmistaa edistynyttä nopeakaistamuistia pienissä erissä.

Yhtiö aikoo laajentaa tuotantoaan vuonna 2027, ja Alibaban T-Head-piiriyksikkö sekä kiinalainen tekoälypiirisuunnittelija Cambricon testaavat jo CXMT:n HBM:ää prosessoreillaan.

Jos testit etenevät suunnitellusti, molemmat yritykset voisivat sisällyttää CXMT:n HBM:n tuotteisiinsa jo ensi vuonna.

Kehitys lisää uuden ulottuvuuden uhkaan, jota markkinat ovat seuranneet siitä lähtien, kun CXMT:n suurensi IPO keräsi 57,92 miljardia jeniä — noin 8,6 miljardia dollaria — Aasian suurimmassa alkuvaiheen osakeannissa tänä vuonna, nostaen yhtiön hetkellisesti Kiinan arvokkaimmaksi kotilistatuksi yritykseksi ja markkina-arvon lähestyessä noin 487 miljardia dollaria.

Vaikka CXMT nousi maailman neljänneksi suurimmaksi DRAM-valmistajaksi, se on edelleen edelläkävijöiden eli kolmen johtavan yrityksen takana edistyneissä muistiteknologioissa, mutta sen eteneminen on jo hermostuttanut sijoittajia, jotka ovat herkkiä mille tahansa merkinnoille kiinalaisesta kilpailijoiden vyörymisestä.

Raportit siitä, että Apple testasi CXMT-muistipiirejä hallitakseen muistipulaa, joka pakotti yhtiön nostamaan hintoja useissa Mac- ja iPad-tuotteissa, ovat lisänneet hermostuneisuutta viime kuukausina.

Myöhempi raportti siitä, että Washington saattaisi sallia Applen hankkia muistipiirejä kiinalaisilta toimittajilta, mukaan lukien CXMT, laski muistiosakkeita jälleen viime kuussa — kaava, joka on käynyt tutuksi viime kuukausina, kun CXMT osoittaa voivansa aiheuttaa otsikkoriskin jo ennen kuin se on saanut merkittäviä tuloja edistyneistä tuotteista.

Analyytikot kehottavat katsomaan CXMT-uhkaa perspektiivistä

Kaikki eivät kuitenkaan usko, että otsikot heijastavat todellista kilpailutilannetta.

Lynx Equity Researchin KC Rajkumar on todennut, että toimitusrajoitteet ja kelpuutuspuutteet tekevät Kiinan muistiuhasta paljon pienemmän kuin otsikot antavat ymmärtää.

Hänen kanavatarkistuksensa osoittivat, että CXMT oli kelpuutettu vain yhteen pienivolyymiseen Mac-tuotteeseen eikä lainkaan iPhoneihin, ja että korkean tiheyden LPDDR5x DRAM -piirien tuotantotuotot, joita Apple vaatii, olivat heikot.

"On epätodennäköistä, että CXMT:n toimitukset vaikuttaisivat merkittävästi Applea vaivaavaan DRAM-pulaan, eivätkä ne myöskään paranna Applen neuvotteluasemaa perinteisten toimittajien, kuten Micronin, kanssa," Rajkumar kirjoitti viime kuussa.

TrendForcen analyytikko Ellie Wang kertoi CNBC:lle aiemmin, että vaikka CXMT vahvistaa asemiaan kotimaisilla markkinoilla, sen kyvykkyydet ovat edelleen suhteellisen rajalliset suurikapasiteettisissa palvelinmuisteissa ja edistyneissä tuotteissa, jotka on suunniteltu tekoälypalvelimia varten.

Tämä jättää globaalit johtajat, mukaan lukien Micron, Samsung ja SK Hynix, merkittävän etulyöntiaseman nopeasti laajenevan tekoälyinfrastruktuurimarkkinan toimittajina, vaikka kiinalaiset valmistajat jatkavat kapasiteetin rakentamista ja kaventavat eroa perinteisissä muistituotteissa.

Pidemmän aikavälin kysymys, jonka CXMT pakottaa markkinan esittämään

Counterpoint Researchin varapresidentti Neil Shah tarjosi harkitun pitkän aikavälin kehyksen CXMT:n kehitykselle.

"Tärkeää seurattavaa H2 2026 on, miten CXMT hyödyntää äskettäistä IPO:taan parantaakseen näkymiään kapasiteetin laajentamisessa HBM:lle ja LPDDR6:lle," Shah sanoi.

"Jos CXMT pystyy laajentamaan kapasiteettiaan ja kyvykkyyttään vastaamaan kotimaista ja kansainvälistä kysyntää, alkaen PC:stä ja mahdollisista Tier-1 -tason kansainvälisistä asiakkaista, toimittajan markkinaosuus paisuu ja näyttää paljon erilaiselta vuotta myöhemmin. Kysymys ei ole niinkään 'kuinka', vaan 'milloin' CXMT pystyy murtautumaan kolmikon, Big Three Memory Clubin, joukkoon."

Shah oli rakentavalla kannalla myös Micronin suhteen, huolimatta neljänneksen osuuspudotuksesta.

"Arvioidemme mukaan Micronin DRAM-liikevaihto on kasvanut viisinkertaiseksi Q2 2025:stä, mikä asemoittaa yhtiön ohittamaan SK Hynixin ja todennäköisesti nappaamaan pian toisen sijan. Micron on yleensä ollut varovainen ja vaatimaton tämän suhteen, mutta uskomme kilpailun olevan kovaa ja kaiken riippuvan siitä, kenellä on riittävästi kapasiteettia, jotta muut eivät pääse keräämään jääviä tuloja, ja miten pitkän aikavälin toimitussopimukset muotoutuvat," hän sanoi.

Viimeinen pointti voi olla tärkein sijoittajille, jotka yrittävät arvioida torstain myyntiaaltoa.

Edistyneen tekoälymuistin rakenteellinen kysyntä on yhä voimissaan, ja se kasvaa nopeammin kuin yksikään toimittaja — mukaan lukien CXMT — voi yksin tyydyttää.

Taistelu markkinaosuuksista kiristyy, mutta itse markkina kasvaa riittävän nopeasti, jotta vakiintuneet johtajat voivat menettää prosentuaalista osuuttaan samalla kun tuottavat ennätyksellisiä tuloja absoluuttisesti.