Wall Street on menettämässä $1.1 trillion ostajaa: miksi osakkeet voivat muuttua kuoppaisemmiksi

Yksi Wall Streetin luotettavimmista ostajista on pian vähemmän aktiivinen.

Yli $1.1 trillion ilmoitetuista yritysten takaisinosto-oikeuksista oli palannut avoimiin takaisinostoikkunoihin elokuun loppuun mennessä, mikä tuki Yhdysvaltain osakkeita kesän elpymisen aikana.

Mutta tuo tuki on kaventumassa, kun yritykset siirtyvät tulosjulkistuksia edeltäviin blackout-jaksoihin ennen kolmannen neljänneksen tuloksia.

Ajankohta on hankala. Pieninvestoreiden ostoaktiivisuus heikkenee tyypillisesti syyskuussa, systemaattiset sijoittajat ovat jälleen rakentaneet altistusta, ja Treasury-tuotot haastavat jälleen osakkeiden arvostuksia.

Wall Streetin yritysostokone hidastuu

Yritysten takaisinostot ovat merkityksellisiä, koska yritykset, jotka ostavat omia osakkeitaan, tarjoavat tasaista kysyntää, joka on vähemmän herkkää päivittäisille markkinaliikkeille.

Citadel Securitiesin mukaan yli $1.1 trillion ilmoitetuista takaisinosto-oikeuksista oli palannut avoimiin ikkunoihin 27. elokuuta mennessä.

Merkittävää on, että 67% tämän vuoden suurimmista valtuutetuista ohjelmista tuli muualta kuin teknologiasektorilta, mikä osoittaa tuen ulottuneen Big Techin ulkopuolelle.

Tuo puskurivaikutus heikkenee syyskuun aikana.

Citadelin strategisti Scott Rubner sanoi, että blackout-jaksot alkavat kiihtyä noin September 12:n tienoilla, mikä tarkoittaa, että ”yksi markkinoiden suurimmista ja johdonmukaisimmista rakenteellisista kysynnän lähteistä” kapenee kuukautta edetessä.

Yritykset eivät muutu myyjiksi blackout-jaksojen aikana. Ne vain lopettavat osan siitä lisäostoavusta, joka on auttanut vaimentamaan heikkoutta.

Citadel havaitsi myös, että S&P 500:n laskupäivinä syyskuussa keskimääräinen pieninvestoreiden nettosto on historiallisesti ollut noin puolet koko kuukauden keskiarvosta vuodesta 2019 lähtien.

Jopa takaisinostobuumi markkinan alla on muuttumassa

Yritykset Yhdysvalloissa palauttavat edelleen valtavia summia osakkeenomistajille, mutta koostumus on muuttumassa.

Neuberger Berman sanoi, että S&P 500 -yritykset ostivat takaisin ennätykselliset $1.10 trillion arvosta osakkeita 12 kuukautta päättyen kesäkuuhun.

Suurimmat AI- ja datakeskusinvestoijat leikkasivat takaisinostojaan 32 %:lla tasolle $85 billion datakeskuskulujen kasvaessa. Rahoitusalan yritykset tekivät päinvastoin ja nostivat takaisinostonsa ennätykselliseen $287 billioniin.

Neuberger Bermanin associate-salkunhoitaja Rebekah McMillan sanoi, että ”Yhdysvaltain osakkeiden marginaaliostaja on nyt syklistisempi ja herkempi luottoriskeille.”

Tuo ero on tärkeä, sillä hyperscalerien valtavalla vapaalla kassavirralla rahoitetut takaisinostot voivat olla suhteellisen luotettavia. Pankkien takaisinostot ovat alttiimpia tuloksille, luottotappioille, sääntelylle ja pääomavaatimuksille.

Neuberger totesi myös, että osakkeiden määrän pienentämisestä johtuva myötätuuli hiipuu joidenkin suurimpien indeksin yhtiöiden kohdalla, vaikka takaisinosto-tuki laajeneekin markkinan laajempiin kerroksiin.

Korkeammat Treasury-tuotot tekevät ajoituksesta epämukavamman

Blackout-jakso olisi vähemmän merkityksellinen, jos makroympäristö olisi rauhallinen.

Sen sijaan 10 vuoden Treasury-tuotto on äskettäin liikkunut kohti 4.8 %:a, kun sijoittajat punnitsivat inflaatiota, korkeampia öljyn hintoja ja uusiutuneita odotuksia tiukemmasta Federal Reserve -politiikasta.

Evercore ISI:n strategisti Julian Emanuel kertoi Barron’sille, että 10 vuoden tuotto 4.75 %:ssa tai sen yläpuolella on historiallisesti ollut nykyisessä nousumarkkinassa ”haitallinen osakkeille”, mikä on kannustanut puolustavaan lyhyen aikavälin otteeseen.

Tuloskausi, joka lennätti kesän rallia, on hiipumassa. Yritysten takaisinostot ovat vähemmän saatavilla, vähittäissijoittajien dip-ostoaktiivisuus on kausiluonteisesti heikompi, ja suuri osa systemaattisesta osto­kapasiteetista, joka rakennettiin heinäkuun myyntiaaltojen jälkeen, on jo käytetty.

Mikään näistä tekijöistä ei takaa korjausliikettä, mutta yhdessä ne tarkoittavat, että markkinalla saattaa olla vähemmän automaattisia ostajia, jos jokin toinen makroyllättäjä laukaisee myyntipaineen.