Adobe-osake on laskenut 15 viimeisestä 20 tuloksesta: voiko tekoäly muuttaa tilanteen?

Adobe-osake NASDAQ:ADBE on jatkuvasti ylittänyt Wall Streetin ennusteet, mutta sijoittajat vaikuttavat tyytymättömiltä.

Photoshopin valmistaja julkaisee tilikauden kolmannen neljänneksen tuloksen torstaina Yhdysvaltain pörssin sulkeutumisen jälkeen; analyytikot odottavat liikevaihtoa noin 6,69 miljardia dollaria ja oikaistua osakekohtaista tulosta noin 6,08 dollaria.

Markkinadata kuitenkin osoittaa, että Adobe-osakkeet ovat laskeneet 15 viimeisestä 20 tulosraportista.

Osake sulkeutui 254,86 dollarin tasolla keskiviikkona ja on vuoden alusta laskenut noin 27 %.

Adobe jatkaa ylityksiä, mutta sijoittajat vaativat enemmän

Adobe itse ohjeisti kolmannen neljänneksen liikevaihdoksi 6,67–6,72 miljardia dollaria ja non-GAAP-oikaistuksi osakekohtaiseksi tulokseksi 6,05–6,10 dollaria.

Yrityksen viimeaikainen tuloshistoria viittaa siihen, että tämän riman ylittäminen ei välttämättä riitä.

Adobe on ylittänyt sekä liikevaihto- että tulosodotukset yhdeksänä viimeisenä 10 neljänneksenä, mutta osake on noussut vain kahden viimeisten 12 raportin jälkeen.

”He eivät tarvitse pelkästään tulosylitystä, heidän pitää muuttaa kertomusta,” Freedom Capital Marketsin strategisti Jay Woods kirjoitti viikoittaisessa uutiskirjeessään.

Kertomusta hallitsee yhä epävarmuus siitä, laajentaako generatiivinen tekoäly Adoben mahdollisuuksia vai heikentääkö se tuotteiden, kuten Photoshopin, Illustratorin ja Acrobatin, taloudellista kannattavuutta.

Sijoittajat tarvitsevat siksi enemmän kuin todisteen siitä, että ydinliiketoiminta on edelleen kestävä.

Johtamisen on osoitettava, että tekoäly voi tuottaa nopeamman kasvupolun sen sijaan, että se vain puolustaisi Adoben olemassa olevaa käyttäjäkantaa uusilta työkaluista.

AI-tuotot kolminkertaistuneet, mutta kaupallistaminen on testi

Adobe on jo edistynyt käyttöönotossa: AI-firstin vuosittainen toistuva liikevaihto (annual recurring revenue) ylitti toisen neljänneksen lopussa 500 miljoonaa dollaria, eli se on yli kolminkertaistunut vuodentakaiseen verrattuna.

Adoben kokonais-ARR nousi 27,1 miljardiin dollariin, ja Fireflyn ARR lähestyi 300 miljoonaa dollaria kasvaen noin 50 % peräkkäin.

Yritys on jatkanut AI-ominaisuuksien lisäämistä luoviin ja tuottavuustuotteisiin, kuten Fireflyhin, Premiereen, After Effectsiin ja Acrobatiin.

Mutta Wall Street erottaa yhä selvemmin käytön ja kaupallistamisen.

Goldman Sachsin ohjelmistoanalyytikko Gabriela Borges kertoi The Informationille, että menestyvien vakiintuneiden toimijoiden on vähennettävä teknistä velkaa, innovoitava ja kaupallistettava AI-tuotteensa.

”Luulen, että Adobe on vielä jonkin verran selvittämässä, missä se on tässä prosessissa,” hän sanoi.

Tämä on tärkeää, koska Adobe on tarkoituksellisesti laajentanut freemium-käyttöä houkutellakseen enemmän käyttäjiä, hyväksyen lyhyen aikavälin paineen ARR:ään vastineeksi suuremmasta asiakasputkesta.

ARR:n kasvu voi ratkaista, muuttuuko arvostuskerroin

Selkein yhteys AI:n käyttöönoton ja Adoben arvostuksen välillä on toistuvien tuottojen kasvu.

Adobe odottaa tällä hetkellä, että päättyvä kokonais-ARR kasvaa 10,2 % tilikaudella 2026. Se on terveellistä Adoben mittakaavassa, mutta sijoittajat haluavat merkkejä siitä, että uudemmat AI-tuotteet voivat lopulta nostaa kasvuvauhtia.

RBC Capitalin analyytikko Matthew Swanson nosti Adoben tavoitekurssin 285 dollarista 315 dollariin säilyttäen Outperform-luokituksen.

Hän odottaa pääosin odotusten mukaista kolmannen neljänneksen raporttia, mutta totesi, että ”polku ARR:n uudelleen kiihtymiseen on yhtiökohtaisen arvostuskertoimen laajentumisen ydin”.

Tuo ero on ratkaiseva, sillä Adobella ei välttämättä tarvitse olla loistavaa neljännestä. Tarvitaan uskottava perustelu siihen, että AI voi nostaa toistuvien tuottojen kasvuvauhtia tarpeeksi oikeuttaakseen korkeamman arvostuksen.

Johtoasioilla on lisämerkitys. Anil Chakravarthy nousee toimitusjohtajaksi 1. joulukuuta, kun taas Shantanu Narayen siirtyy toimeenpanevaksi puheenjohtajaksi, jättäen tulevalle toimitusjohtajalle vastuun Adoben laajenevan AI-tuoteportfolion muuttamisesta nopeammaksi kasvuksi.