Yhdysvaltain 10 vuoden tuotto yli 5 % — markkinat hinnoittelevat Fedin korotusta

Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionvelkakirjan tuotto nousi maanantaina 5%:iin, saavuttaen korkeimman tasonsa sitten lokakuun 2023, kun sijoittajat asemoituivat Federal Reserven korkopäätöstä varten myöhemmin tällä viikolla.

Vertailutuotto nousi huippuun 5.014%, mutta oli kirjoitushetkellä 4.99%, kun taas 2-vuotisen valtionvelkakirjan tuotto kohosi yli 2 peruspistettä 4.666%:iin.

Myös 30-vuotisen valtionvelkakirjan tuotto nousi 2 peruspistettä 5.374%:iin.

Liikkeet tapahtuivat ennen Federal Reserven rahapolitiikkakokousta tiistaina ja keskiviikkona.

Markkinat ovat yhä vahvemmin hinnoitelleet 25 peruspisteen korotusta, ja CME Group FedWatch -työkalu nostaa toteutuman todennäköisyydeksi 90%. Prime Terminal näytti todennäköisyydeksi 93%.

Valtionlainojen tuotot nousevat Fedin päätöksen lähestyessä

2-vuotisen valtionvelkakirjan tuotto, joka reagoi erityisen herkästi Federal Reserven politiikkaodotuksiin, saavutti viime viikolla korkeimman tasonsa sitten heinäkuun 2024.

Viimeisin tuottojen nousu seurasi elokuun kuluttajahintaindeksin (CPI) tietoja, jotka julkaistiin perjantaina.

Inflaatiolukema vastasi odotuksia, mutta pysyi selvästi Federal Reserven 2%:n tavoitteen yläpuolella.

CPI-raportti oli viimeinen merkittävä inflaatioindikaattori, joka oli Fedin käytettävissä ennen syyskuun kokousta.

Sijoittajat seuraavat myös keskuspankin päivitettyjä talousennusteita ja sen pistekaaviota (dot plot) saadakseen viitteitä korkopolun tulevasta suunnasta.

Jay Woods, Freedom Capital Marketsin päämarkkinastrategi, totesi, että koronnosto olisi talousdatan ja nykyisten markkinaodotusten perusteella "selkeämpi päätös".

Woods sanoi myös, että markkinat olivat jo hinnoitelleet korotuksen ja että ne voisivat nousta päätöksen jälkeen.

Toisaalta hän varoitti, että korkojen jättäminen ennalleen voisi laukaista negatiivisen reaktion, koska se voisi viestiä, että Fed on edelleen jäljessä käyrästä.

Miksi 5% valtiolainotuotto on merkittävä

10-vuotinen tuotto on yltänyt psykologisesti tärkeään 5%:n tasoon.

Nousu yli 5.02%:n veisi sen korkeimmalle tasolle sitten heinäkuun 2007, ennen globaalia finanssikriisiä.

Syy tuottojen nousun taustalla on tärkeä rahoitusmarkkinoille.

Korkeammat tuotot, joita vauhdittaa vahva talouskasvu, voivat vaikuttaa osakkeisiin ja laajempaan talouteen eri tavoin kuin inflaation, kasvavien julkisten alijäämien tai Treasury-markkinan stressin aiheuttamat nousut.

Kuitenkin 5%:n taso voi muodostua haastavammaksi osakkeille, jos sijoittajat vaativat suurempaa korvausta inflaatio- ja finanssipoliittisista riskeistä.

Suuret liittovaltion alijäämät, voimakas velkaemissio ja pysyvä inflaatio ovat lisänneet termipreemiota eli lisätuottoa, jota sijoittajat vaativat pitkiin joukkovelkakirjoihin sijoittamisesta.

Öljyn hinnat lisäävät inflaatiopelkoja

Raakaöljyn hinnan nousu on lisännyt uutta inflaatiopainetta Yhdysvaltojen ja Iranin välisten jännitteiden eskaloituessa.

Viimeisin energian hintojen nousu sekä houttilaisten hyökkäys Saudi-Arabian itä–länsi-putkea vastaan ovat nostaneet öljyn hintoja huolten kasvaessa mahdollisista toimitushäiriöistä.

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent on pyrkinyt lieventämään painetta tuottokäyrän pidemmässä päässä laajennetun joukkovelkakirjojen takaisinostoprogrammin avulla.

Kuitenkin BMO Capital Marketsin strategit arvioivat, että aktiivisempi ohjelma voisi rajoittaa myyntipainetta, mutta se ei ratkaise perusvoimia, jotka nostavat 10- ja 30-vuotisten tuottoja.

Sijoittajat seuraavat myös vivutettuihin hedge-rahastoasemiin liittyviä riskejä Treasury-markkinassa.

Tällä hetkellä sijoittajat ovat sietäneet korkeampia tuottoja.

BMO totesi, että kun 10-vuotinen tuotto saavutti 4.85%, osakeheikkous jäi maltilliseksi ja S&P 500 oli silti noussut yli 11% vuoden alusta.

Valtiolainatuottojen nousu on myös tukenut Yhdysvaltain dollaria. Dollar Index oli noussut lähes 0.60% tasolle 99.66 palattuaan ylös 99.07:stä.