Selitys: miksi globaalit joukkovelkakirjat myydään jälleen ja miksi Japani voi olla huolissaan

Japanin viitearvoinen 10 vuoden valtionlainan tuotto nousi tiistaina 3%:iin ensimmäistä kertaa sitten vuoden 1996, kun laaja-alainen myyntiaalto globaaleilla velkamarkkinoilla heijasti kasvavia huolia inflaatiosta, valtion lainanotosta ja korkojen nousun näkymästä.

Myyntiaalto johtuu siitä, että nousevat öljyn hinnat ja uudelleen puhjenneet sotilaalliset iskut kuuden kuukauden pituisessa Yhdysvaltojen ja Israelin konfliktissa Irania vastaan lisäävät inflaation riskejä suurissa talouksissa.

Brent-futuurit nousivat yli $91 tynnyriltä, mikä lisää huolta siitä, että korkeammat energiakustannukset voivat pitää inflaation koholla ja pakottaa keskuspankit pitämään tai korottamaan korkoja.

Tuotot nousivat tiistaina suurilla velkakirjamarkkinoilla Tokiossa ja Sydneyssä aina Lontoon ja New Yorkin markkinoille saakka, kun sijoittajat vaativat suurempaa korvausta pidempiaikaisten valtionvelkakirjojen haltuunotosta.

Globaalit korkotuotot nousevat

Japanin 10 vuoden valtionlainan tuotto kohosi hetkellisesti 3%:iin, korkeimmalle tasolleen noin kolmeenkymmeneen vuoteen, ennen kuin se kuitenkin helpotti hieman noin 2.99%:iin.

Myyntiaalto ei rajoittunut Japaniin.

Yhdysvaltain 10 vuoden Treasury-tuotto, joka on keskeinen viite asuntolainoille, autolainoille ja muille kuluttajalainoille, nousi yli 2 korkopistettä 4.7840%:iin.

30 vuoden Treasury-tuotto nousi myös yli 2 korkopistettä 5.2740%:iin, kun taas 2 vuoden Treasury, joka on erityisen herkkä Federal Reserven politiikkaodotuksille, nousi yli yhden korkopisteen 4.3604%:iin.

Britanniassa 10 vuoden giltin tuotto kipusi 5.14%:iin.

Saksan 10 vuoden valtionlainan tuotto, joka on euromaiden vertailukohta, nousi 3.34%:iin, korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2011.

Australian 10 vuoden tuotot kirjauttivat nopeimman nousunsa viiteen kuukauteen.

Lähi-idän konflikti herättää inflaatiopelkoja

Viimeaikainen paine velkakirjamarkkinoilla seuraa uudelleen käynnistyneitä sotilaallisia toimia, joihin liittyy Yhdysvallat ja Iran.

Osapuolet vaihtoivat tulitusta ensimmäistä kertaa kuukauteen maanantaina, kun ohjukset ja droonit kohdistuivat iranilaisiin raketinlaukaisimiin Hormuzinsalmen saarella. Iran kohdisti myöhemmin iskuja Yhdysvaltain sotilastukikohtiin Jordaniassa ja Arabiemiirikunnissa.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump uhkasi lisäsotilaallista toimintaa ja kertoi Fox Newsille: “We’re going to hit them hard.”

Konflikti lisää epävarmuutta jo valmiiksi hauraaseen inflaationäkymään.

Hormuzinsalmi on keskeinen reitti maailman energiakuljetuksille, joten pitkäkestoinen häiriö voi nostaa raakaöljyn hintoja merkittävästi ja kasvattaa kuljetus- sekä tuotantokustannuksia globaalisti.

Tai Hui, APAC:n päämarkkinastrategi JP Morgan Asset Managementissa Hongkongissa, sanoi, että kausiluonteinen energiakysyntä ja geopoliittiset riskit voivat pitää inflaation koholla.

Finanssipoliittiset huolet lisäävät painetta joukkovelkakirjoihin

Geopoliittiset riskit ovat vain osa selitystä.

Globaalit velkakirjamarkkinat kohtaavat myös hallitusten ja yritysten velkaantumisen määrän kasvun.

Yhdysvaltain valtionvelka on ylittänyt $40 trillion, samalla kun suuret teknologiayritykset ja hyperskalerit keräävät merkittäviä summia rahoittaakseen datakeskusten rakentamista ja muuta infrastruktuuria, joka tukee tekoälybuumia.

Tämä tarkoittaa, että valtionlainanottajat ja suuret yritykset kilpailevat samasta sijoittajapääoman poolista.

Japani kohtaa omat finanssipoliittiset paineensa.

Valtion ministeriöt odotetaan esittävän ennätyksellisen suuria aloitusmäärärahoja ensi tilivuoden budjettiin, kun pääministeri Sanae Takaichi ajaa aggressiivista investointiohjelmaa.

Korkeammat velkakirjatuotot nostavat hallitusten lainanhoitokustannuksia ja tekevät finanssipoliittisesta kestävyydestä kiireellisemmän kysymyksen.

Fred Neumann, HSBC:n pää Aasian ekonomisti Hongkongissa, sanoi, että Japanin nousevat tuotot heijastavat sekä kotimaisia finanssipoliittisia huolia että laajempaa maailmanlaajuista pitkäaikaisten rahoituskustannusten nousua.

Japanille ongelma on erityisen akuutti, koska maa kantaa yhtä maailman suurimmista valtionvelkataakoista.

Mitä nousevat tuotot merkitsevät Japanin joukkovelkakirjamarkkinalle

Psykologisesti merkittävä kynnys edustaa suurta muutosta markkinalle, joka on toiminut vuosikausia lähes nollakorkojen ja aggressiivisen Japanin keskuspankin interventiopolitiikan alaisena.

Nousu heijastaa samanaikaisesti useita tekijöitä, mukaan lukien odotukset korkeammasta inflaatiosta, lisääntyneestä valtionlainanotosta ja spekulaatiota siitä, että Japanin keskuspankilla (Bank of Japan) on vielä tehtävää rahapolitiikan normalisoinnissa.

Masahiko Loo, State Street Investment Managementin seniori korkostrategi Tokiossa, kuvasi virstanpylvästä merkkinä normalisoitumisesta ennemmin kuin välittömästä kriisistä.

Muutos on kuitenkin merkittävä maailmanmarkkinoille, koska japanilaiset sijoittajat ovat historiallisesti olleet suuria ulkomaisten velkakirjojen ostajia.

Japanin muuttuva rooli globaalilla velkakirjamarkkinalla

Japanin tuottojen nousulla voi olla seurauksia kaukana Tokiosta.

Vuosien ajan erittäin matalat japanilaiset tuotot kannustivat sijoittajia etsimään korkeampaa tuottoa ulkomailta.

Japanilaiset instituutiot ovatkin tulleet merkittäviksi toimijoiksi ulkomaisilla velkakirjamarkkinoilla ja tukeneet kysyntää Yhdysvaltain Treasuryille, Australian valtionvelalle ja eurooppalaisille obligaatioille.

Tämä dynamiikka voi vähitellen muuttua, kun kotimaiset japanilaiset tuotot muuttuvat houkuttelevammiksi.

Loo totesi, ettei kysymys välttämättä ole rahan äkillisestä takaisinvirtauksesta Japaniin, vaan Japanin marginaalisen ulkomaisten velkakirjojen ostajan roolin asteittaisesta vähenemisestä.

Tämä muutos voi pitää pitkäaikaisten tuottojen nousupainetta yllä globaalisti, vaikka keskuspankit lopulta alkaisivatkin laskea lyhyitä korkoja.

Markkinat odottavat lisää taloussignaaleja

Sijoittajat seuraavat myös G20-maiden valtiovarainministerien kokousta Ashevilleissa, Pohjois-Carolinassa, jonka on määrä päättyä tiistaina.

Sarja Yhdysvaltain talousindikaattoreita muovaa myös odotuksia Federal Reserven politiikasta, mukaan lukien ISM:n tehdas-PMI ja JOLTS-avoimet työpaikatiedot.

Tiiviisti seurattu non-farm payrolls -raportti julkaistaan perjantaina.

Tiedot voivat ratkaista, kuvastaako viimeaikainen Treasury-tuottojen nousu väliaikaista inflaatioshokkia vai pysyvämpää korko-odotusten uudelleenhinnoittelua.