Yhdysvaltain velka ylittää 40 biljoonaa dollaria – miksi talouden taakkaa on yhä vaikeampi hillitä

Yhdysvallat on saavuttanut velkamittarin, joka korostaa yhtä Washingtonin suurimmista taloushaasteista: hallitus velkaantuu vauhdilla, jota on yhä vaikeampi pitää yllä.

Yhdysvaltojen kokonaisvelka oli tiistaina 40,047 biljoonaa dollaria Treasury Departmentin viimeisimmän päivittäisen kassavirta- ja velkataseen mukaan.

Luku sisältää 32,266 biljoonaa dollaria julkisesti pidettyjä Treasury-arvopapereita sekä lisäksi 7,782 biljoonaa dollaria hallinnon sisäistä velkaa.

Velka on yli kaksinkertaistunut alle kymmenessä vuodessa.

Kun Donald Trump astui Valkoiseen taloon ensimmäisen kerran tammikuussa 2017, liittovaltion velka oli 19,95 biljoonaa dollaria.

Kasvu heijastaa useita päällekkäisiä tekijöitä, mukaan lukien hätälainaus Covid-19-pandemian aikana, suuret valtionmenot, veronalennukset sekä rakenteellinen epätasapaino liittovaltion tulojen ja menojen välillä.

Yhdysvaltain hallitus on jatkanut merkittävien budjettialijäämien pyörittämistä vielä pandemian hätätilan päättymisen jälkeenkin.

Se tarkoittaa, että Washingtonin on yhä laskettava liikkeeseen Treasury-arvopapereita rahoittaakseen rakoa.

Budjettivalvontaryhmät ovat varoittaneet, että ongelma käy yhä vaikeammaksi sivuuttaa.

"40 biljoonaa dollaria velkaa ei näy pelkästään hallinnon kirjoissa; se tuntuu koko taloudessa ja päätyy ennemmin tai myöhemmin ihmisten kukkaroon jollain tavalla", sanoi Maya MacGuineas, puolueettoman Committee for a Responsible Federal Budget -järjestön puheenjohtaja, Reutersin raportissa.

"Mitä enemmän lainamme, sitä enemmän pahennamme inflaatiota, syrjäytämme budjetin muita prioriteetteja ja jätämme itsemme haavoittuviksi kotiin kohdistuville hätätilanteille ja kansainväliselle myllerrykselle", MacGuineas sanoi.

Hän totesi, että velka saavutti 40 biljoonaa alle viidessä kuukaudessa 39 biljoonasta ja että se on nelinkertaistunut alle 20 vuodessa sen jälkeen, kun sen saavuttaminen 1 biljoonaan kesti vuoteen 1981 asti.

"On hämmästyttävää, kuinka ennustettavaksi yhden maailmanvallan finanssipoliittinen alamäki voi muodostua", MacGuineas lisäsi.

Velkaongelma on muutakin kuin 40 biljoonan luvun seuranta

Velan koko itsessään ei määritä, onko maa kohtaamassa finanssikriisiä.

Yhdysvalloille tärkeämpi kysymys on velan, talouskasvun, valtiontulojen ja lainanhoitokulujen välinen suhde.

Yhdysvalloilla on useita etuja, joita muilla vahvasti velkaantuneilla mailla ei ole.

Treasury-arvopapereita pidetään maailman tärkeimpiin kuuluvina rahoitusvaroina, ja dollari säilyy vallitsevana maailman reservivaluuttana.

Mutta nämä edut eivät poista lainanoton kustannuksia.

Kun velkamäärä kasvaa, hallituksen on maksettava korkoja suuremmasta määrästä liikkeellä olevia arvopapereita. Jos korot ovat myös korkeat, kustannukset voivat nousta nopeasti.

Sitä on jo tapahtumassa.

Vuoden 2026 ensimmäisen 10 kuukauden aikana korkokulut ovat ohittaneet Medicare-menot ja muodostavat budjetissa toiseksi suurimman erän Social Securityn jälkeen.

"Pelottavin asia tässä on se, miten velkakierre alkaa näkyä", sanoi Marc Goldwein, Committee for a Responsible Federal Budget -järjestön vanhempi politiikkajohtaja, joka kannattaa alijäämän vähentämistä, NYT:n raportissa.

Huolena on, että korkomaksut voivat luoda itsensä vahvistavan syklin.

Lisää velkaa tuottaa enemmän korkokuluja, mikä kasvattaa alijäämää.

Suurentunut alijäämä vaatii lisää lainanottoa, mikä työntää velkaa entistä korkeammalle.

Miksi korot ovat niin tärkeitä?

Yhdysvaltain lainanoton kustannukset riippuvat vahvasti Treasury-tuotoista.

Kun sijoittajat vaativat korkeampia tuottoja hallituksen joukkovelkakirjojen pitämisestä, Treasury:n on maksettava enemmän rahoittaakseen uutta lainanottoa ja uudelleenrahoittaakseen erääntyvää velkaa.

Pitkät Treasury-tuotot ovat äskettäin kivunneet jyrkästi.

30 vuoden Treasury-lainojen tuotto nousi lähes kahteen vuosikymmeneen korkeimmalle tasolleen sen jälkeen, kun 25 miljardin dollarin huutokauppa tuotti tällaisten arvopapereiden korkotuoton, joka oli korkein sitten vuoden 2021.

Joukkovelkakirjojen tuotot liikkuvat käänteisesti hintoihin nähden, eli nousevat tuotot heijastavat sijoittajien vaatimusta suuremmasta korvauksesta pitääkseen pitkän maturiteetin valtionvelkaa.

Nousu on merkittävä, sillä Treasury-tuotot toimivat viitearvona lainanhoitokustannuksille koko taloudessa.

Korkeammat pitkät tuotot voivat nostaa asuntolainojen, autolainojen ja yritysrahoituksen kustannuksia. Ne tekevät myös yrityksille kalliimmaksi rahoittaa investointeja.

Kotitalouksille se voi tarkoittaa korkeampia kuukausittaisia maksuja.

Yrityksille se voi heikentää uusien projektien ja laajentumisen houkuttelevuutta.

Treasury yrittää hallita osaa näistä paineista.

Valtiovarainministeri Scott Bessent ilmoitti keskiviikkona, että osasto kaksinkertaistaa 10–30 vuoden Treasurien takaisinostotoimien koon vähintään 4 miljardiksi dollariksi per operaatio.

Liike voi tukea likviditeettiä ja kysyntää pidemmän maturiteetin Treasury-markkinassa, vaikka se ei ratkaisekaan perustavanlaatuista epätasapainoa liittovaltion menojen ja tulojen välillä.

Ulkomaisten sijoittajien vetäytyminen huolenaiheena

Yhdysvallat on historiallisesti pystynyt rahoittamaan alijäämiään osin siksi, että Treasuriit ovat olleet suurta kysyntää ulkomaisten hallitusten, keskuspankkien ja institutionaalisten sijoittajien keskuudessa.

Mutta on merkkejä siitä, että jotkut ulkomaiset sijoittajat ovat varautuneempia.

Ulkomaalaiset sijoittajat omistavat lähes kolmasosan Yhdysvaltain Treasury-arvopapereista, ja kysyntä on heikentynyt viimeisen vuoden aikana.

Jos ulkomainen kysyntä heikkenee samalla kun Treasury jatkaa suurten velkamäärien liikkeeseenlaskua, kotimaisten sijoittajien on saatava absorboida enemmän tarjonnasta.

Se saattaa vaatia hallitusta tarjoamaan korkeampia tuottoja.

Tämän vuoksi sijoittajat seuraavat tarkasti Treasury-huutokauppoja.

Pitkittynyt tuottojen nousu voisi kasvattaa hallituksen korkokuormaa ja lisätä painetta budjettiin.

Se voisi myös vaikuttaa Federal Reserven politiikkaympäristöön.

Vaikka Fed ei suoraan määritä pitkän koron Treasury-tuottoja, korkeammat valtion lainanoton kustannukset voivat vaikuttaa laajempiin rahoitusoloihin.

Social Security ja Medicare ovat ongelman ytimessä

Yksi suurimmista haasteista päättäjille on se, että suuri osa liittovaltion budjetista on vaikeasti leikattavissa.

Yhdysvallat käyttää vuosittain suunnilleen 7 biljoonaa dollaria, josta noin 60 % kohdentuu pakollisiin ohjelmiin, kuten Social Security, Medicare, Medicaid ja veteraani-etuudet.

Nämä ohjelmat kasvavat yleisesti kelpoisten etuuksien saajien määrän ja elinkustannusten mukaan.

Sodan jälkeen syntyneen suurten ikäluokkien ikääntyminen lisää järjestelmään kohdistuvaa painetta.

Yhä useammat amerikkalaiset jäävät eläkkeelle ja saavat Social Security -etuuksia, ja terveydenhuoltokulut kasvavat myös.

Palkka- ja tuloverotulot eivät riitä kattamaan kaikkia liittovaltion menoja, mikä jättää Washingtonin riippuvaiseksi lainanotosta.

Tämä tekee velkakysymyksestä monimutkaisemman kuin pelkän hallinnon byrokratian tuhlauksen poistamisen.

Diskretionaalisten menojen leikkaaminen voi tuottaa säästöjä, mutta se ei ratkaise suurimpia rakenteellisia menojen ajureita.

Siksi merkittävä alijäämän vähentäminen vaatisi todennäköisesti poliittisesti vaikeita päätöksiä, jotka koskevat etuusohjelmia, veroja tai molempia.

Kuinka paljon Trump ja Biden ovat lisänneet velkaa?

Velan kasvu ulottuu useiden hallintojen ja puolueiden ajalle.

Yhdysvaltain julkinen velka kasvoi noin 7,8 biljoonalla dollarilla Trumpin ensimmäisen kauden aikana.

Yli puolet tästä kasvusta tapahtui hänen presidenttikauden viimeisten yhdeksän kuukauden aikana, jolloin hallitus lainasi voimakkaasti rahoittaakseen Covid-19-vastausta.

Velka nousi sen jälkeen 8,4 biljoonalla dollarilla Joe Bidenin presidenttikauden aikana.

Bidenin hallinto jatkoi pandemia-aikaisia elvyyskuluja ja hyväksyi samalla suuria infrastruktuuri-investointeja, puhtaan energian tukia ja muita prioriteetteja.

Siitä lähtien, kun Trump palasi virkaan tammikuussa 2025, velka on kasvanut noin 3,8 biljoonalla dollarilla.

Kahden kauden yhteissummassa kasvu on noin 11,6 biljoonaa dollaria.

Committee for a Responsible Federal Budget arvioi, että molempien hallintojen politiikkavalinnat ovat työnneneet maan velkakehityksen korkeammalle kuin mitä olisi tapahtunut vallitsevien menolakien perusteella kunkin presidentin virkaanastumisen aikaan.

Numerot viittaavat siis puolueidenväliseen ongelmaan eikä yksittäisen hallinnon luomaan tilanteeseen.

Trumpin veronalennukset lisäävät kerroksia

Trump on edistänyt veronalennuksia tapana kannustaa investointeihin ja talouskasvuun väittäen, että vahvempi taloudellinen toimeliaisuus lopulta tuottaa lisätuloja valtiolle.

Mutta veronalennukset voivat kasvattaa alijäämiä lyhyellä aikavälillä, jos niistä seuraava talouskasvu ei heti kompensoi menetettyjä tuloja.

Congressional Budget Office arvioi, että Trumpin One Big Beautiful Bill Act kasvattaa liittovaltion velkaa 4,7 biljoonalla dollarilla.

Toinen 1,1 biljoonan dollarin erä liittyy lisälainanoton korkokuluihin.

Vuoden 2025 talousarvio oli myös merkittävä, koska velanhoitokustannukset ylittivät puolustusmenoja ensimmäistä kertaa.

Trumpin hallinto on esittänyt, että osa verotoimista maksaa itsensä ajan myötä takaisin investointien kautta.

Yrityksille on sallittu vähentää välittömästi tiettyjä tehdasrakennus- ja laiteinvestointikustannuksia.

Joint Committee on Taxation arvioi, että nämä määräykset voivat vähentää valtion tuloja noin 100 miljardilla dollarilla tänä vuonna.

Bessent on puolustanut, että alkuvaiheen kustannus kompensoituu lopulta korkeammalla taloudellisella aktiivisuudella ja tulevilla verotuloilla.

Sen toteutuminen riippuu kuitenkin vahvasti talouskasvun voimakkuudesta.

Entä Trumpin menoleikkaukset?

Trump on myös yrittänyt vähentää valtion menoja Department of Government Efficiencyn kautta, joka lupasi tunnistaa 1 biljoonan dollarin säästöt.

Osasto sanoo tuottaneensa yli 200 miljardia dollaria säästöjä.

Government Accountability Office on kuitenkin kyseenalaistanut näiden arvioiden luotettavuuden ja läpinäkyvyyden.

Merkityksellisempää on, että monet hallinnon menoleikkaukset ovat kohdistuneet diskretionaalisiin ohjelmiin, jotka muodostavat pienemmän osan liittovaltion budjetista.

Suurimmat menot — Social Security, Medicare, Medicaid ja muut pakolliset ohjelmat — ovat vaikeampia vähentää ilman perusteellisia muutoksia kelpoisuuteen tai etuuksiin.

Se jättää päättäjille vaikean valinnan, jos he haluavat olennaisesti muuttaa velkakehitystä.

Tullit eivät ole tuoneet odotettua budjettilepytystä

Trumpin hallinto oli myös katsonut tulleja tärkeäksi tulonlähteeksi valtiolle.

Tuontitullit tuottivat aluksi miljardeja dollareita, mutta strategia on kärsinyt oikeudellisista haasteista.

Korkein oikeus katsoi, että osa tulleista oli lainvastaisia, pakottaen hallituksen palauttamaan yli 160 miljardia dollaria yrityksille, jotka olivat maksaneet tullit.

Hyvitykset osaltaan käänsivät tullitulojen kertymisen negatiiviseksi kolmatta kuukautta peräkkäin ja auttoivat painamaan heinäkuun alijäämän 432 miljardiin dollariin, mikä on neljänneksi suurin kuukausialijäämä Yhdysvaltain historiassa.

Alijäämä vuoden 2026 ensimmäisen 10 kuukauden aikana on jo ylittänyt koko vuoden 2025 alijäämän, vaikka jäljellä on vielä kaksi kuukautta.

Tämä antaa toistaiseksi vähän näyttöä siitä, että tullit voisivat tarjota pysyvän ratkaisun hallituksen finanssipoliittiseen epätasapainoon.

Voiko Yhdysvallat välttää velkakriisin?

40 biljoonan rajapyykki ei tarkoita, että Yhdysvallat olisi konkurssin partaalla.

Treasury:llä on edelleen syvä pääsy globaaleille pääomamarkkinoille, ja kysyntä Yhdysvaltain valtionvelalle on merkittävää.

Suurin huoli on suunta, johon tilanne on menossa.

Jos velka jatkaa kasvuaan taloutta nopeammin ja korkokulut syövät yhä suuremman osan liittovaltion tuloista, päättäjillä voi lopulta olla vähemmän liikkumavaraa vastata taantumiin, sotiin tai muihin hätätilanteisiin.

Bessent on asettanut tavoitteeksi pienentää liittovaltion alijäämä 3 %:iin BKT:sta vuoteen 2028 mennessä, yli 6 %:sta silloin, kun Trump otti viran vastaan.

Mutta hän myönsi viime viikolla, että alijäämäkehitys oli tänä vuonna väärään suuntaan.

Hän mainitsi useita tekijöitä, mukaan lukien lisääntyneet sotilasmenot Iranin sodan yhteydessä, tullipalautukset ja heikompi talouskasvu, jota osin aiheuttivat korkeammat energiahinnat.

Yhdistelmä havainnollistaa, miksi finanssipoliittinen tiukentaminen on niin vaikeaa.

Vaikka päättäjät pyrkisivät vähentämään alijäämää, odottamattomat tapahtumat voivat nopeasti lisätä menoja tai vähentää tuloja.

Sijoittajille välitön kysymys ei ole se, pystyykö Yhdysvallat maksamaan takaisin 40 biljoonaa dollaria velkaa.

Kyse on siitä, pystyykö Washington vakauttamaan velkakuorman ennen kuin korkokulut ja pakolliset menot syövät yhä suuremman osan liittovaltion budjetista.

40 biljoonan rajapyykki on siten vähemmän pudotuskynnys kuin varoitusmerkki. Yhdysvalloilla on edelleen valtavat taloudelliset ja rahoitusedut, mutta jokainen lisäbiljoona velkaa nostaa passiivisuuden kustannuksia.