Les émissions d'obligations catastrophe explosent, portant le marché à 50 milliards de dollars en 2024

Les obligations catastrophes (cat bonds) ont atteint un niveau record cette année, le marché total dépassant les 50 milliards de dollars, alors que les assureurs cherchent de nouvelles façons de gérer les risques croissants liés aux catastrophes climatiques.

Les ventes de ces obligations spécialisées, qui couvrent les événements météorologiques extrêmes tels que les ouragans, les tremblements de terre et les incendies de forêt, ont augmenté de 7 % pour atteindre 17,7 milliards de dollars en 2024, selon Artemis, un observateur du marché des titres liés à l'assurance.

Les assureurs et les investisseurs se tournent de plus en plus vers les obligations climatiques alors que le coût financier du changement climatique continue de croître, poussant les pertes assurées à des niveaux sans précédent.

L’inflation et le changement climatique renforcent la dépendance des assureurs aux obligations catastrophes

L’inflation croissante et les extrêmes climatiques de plus en plus fréquents poussent les assureurs à accroître leur dépendance aux obligations catastrophes.

Les coûts de reconstruction ont grimpé en flèche, laissant les assureurs exposés à des paiements plus élevés en cas de catastrophe.

Dans le même temps, le changement climatique a intensifié les dangers secondaires tels que les incendies de forêt, les tornades et les grêles.

Twelve Capital, un investisseur basé à Zurich, estime que les risques secondaires représenteront la majeure partie des 50 milliards de dollars de pertes assurées cette année, soulignant un éloignement des événements de pointe comme les ouragans.

Malgré la croissance du marché, des défis demeurent. Les risques secondaires sont plus difficiles à modéliser que les risques établis comme les tremblements de terre, ce qui rend difficile l’évaluation des pertes potentielles.

Cette incertitude a conduit de nombreux investisseurs à privilégier les obligations liées à des événements ponctuels, comme un ouragan en Floride, plutôt que les structures de pertes globales.

Allstate Corp. a mis en avant l'ampleur croissante du marché avec son émission d'obligations catastrophe de 650 millions de dollars cette année, la deuxième plus importante de son histoire.

L'accord prévoit une réassurance contre les tempêtes, les incendies de forêt et autres risques naturels, marquant une augmentation de 86 % par rapport à l'objectif initial de la société.

Ces accords soulignent l’appétit croissant pour les titres liés aux catastrophes, alors que les assureurs cherchent à transférer les risques dans un environnement volatil.

Les investisseurs récoltent des rendements élevés dans un marché de l’assurance en pleine consolidation

Les obligations catastrophes continuent d’offrir des rendements attrayants, surpassant de nombreux actifs à revenu fixe. En 2024, les investisseurs devraient gagner des rendements de 16 %, après un rendement record de 20 % en 2023.

Le rendement de ces obligations combine un écart de risque avec le taux actuel des fonds du marché monétaire, qui est passé entre 4,5 % et 5 %, une hausse significative par rapport aux niveaux proches de zéro pendant la pandémie.

Les fortes fluctuations des écarts de risque cette année ont ajouté une couche de complexité.

Ces changements résultent souvent de changements soudains dans la disponibilité des capitaux plutôt que de facteurs de risque sous-jacents.

Les analystes s’attendent à ce que les écarts de risque se stabilisent à 5-7 % en 2025, contre des sommets de 8,4 % plus tôt cette année.

Fitch Ratings attribue la demande soutenue pour les obligations catastrophes à la consolidation des marchés de réassurance, qui se caractérisent par des primes plus élevées, des critères de souscription plus stricts et une capacité de couverture réduite.

Avec ces conditions favorables, les investisseurs dans les obligations catastrophes peuvent s’attendre à des rendements compris entre un chiffre élevé à un chiffre et un chiffre faible à deux chiffres l’année prochaine, selon Twelve Capital et Plenum Investments.

Les assureurs utilisent de plus en plus les obligations catastrophes pour atténuer les pertes liées à des risques fréquents et de moindre ampleur, tels que les incendies de forêt et les orages.

Bien que ces événements puissent avoir des impacts modestes individuellement, leur effet cumulatif peut entraîner des pertes importantes.

Alors que le secteur de l’assurance s’adapte à un paysage de risques en constante évolution, les obligations de catastrophe jouent un rôle de plus en plus essentiel dans la gestion des risques majeurs et secondaires.