L'action WEG chute après des résultats du premier trimestre décevants ; les inquiétudes concernant les marges pèsent sur les perspectives.

Le géant industriel brésilien WEG (WEGE3) a manqué les attentes du marché pour le deuxième trimestre consécutif, déclenchant une forte vente de ses actions.

La société a annoncé un bénéfice net de 1,54 milliard de reais au premier trimestre 2025, en hausse de 16,4 % sur un an, mais inférieur aux prévisions consensuelles de 1,78 milliard de reais, selon les données de LSEG.

De même, l'EBITDA a augmenté de 22,8 % pour atteindre 2,17 milliards de R$, mais il est resté inférieur aux estimations de 2,37 milliards de R$.

La marge EBITDA a reculé de 22,1 % à 21,6 %, soulignant les pressions sur la rentabilité.

WEG fabrique une large gamme d'équipements électriques, notamment des moteurs, des générateurs, des transformateurs et des turbines.

Malgré la croissance du chiffre d'affaires, sa rentabilité décevante a entraîné une baisse de 9,15 % du cours de l'action, qui a glissé à 45,85 R$ en milieu de matinée le 30 avril, selon InfoMoney.

La pression sur les marges et les acquisitions pèsent sur les rendements.

L'une des préoccupations les plus notables a été la baisse du rendement du capital investi (ROIC), qui a diminué de 5,7 points de pourcentage pour atteindre 33,2 %.

L'entreprise a attribué cela à son acquisition d'actifs de Regal Rexnord pour 400 millions de dollars, notamment Marathon, Rotor et Cemp, ainsi qu'à des investissements dans des actifs fixes et incorporels.

Les analystes de Genial Investimentos ont noté que « la compression des marges et un changement de mix produits vers des segments à plus faible marge et moins verticalisés » ont eu un impact négatif sur les résultats. Le renforcement du real brésilien a également affecté les revenus étrangers et la rentabilité globale.

JPMorgan et Goldman Sachs signalent un risque.

Avant la publication des résultats, JPMorgan a averti que les résultats du premier trimestre de WEG pourraient déclencher une réaction négative du marché, estimant une baisse de 5 % à 10 % par rapport à l'Ibovespa.

La banque a cité plusieurs signaux d'alerte : le chiffre d'affaires net a manqué les estimations de 3 %, la marge brute a diminué à 32,9 % — son niveau le plus bas depuis le troisième trimestre 2023 — et les dépenses de vente, générales et administratives ont bondi de 37 % sur un an, dépassant la croissance du chiffre d'affaires.

Néanmoins, JPMorgan a souligné quelques points positifs. Les revenus nationaux ont augmenté de 14 % sur un an, dépassant les estimations, tandis que le taux d'imposition effectif s'est établi à 17,5 %, inférieur aux 19,8 % attendus.

Goldman Sachs a fait écho à cette prudence, déclarant que « le marché se concentre sur la question de savoir si les marges ont atteint leur sommet ».

Il a maintenu sa recommandation de vente, soulignant que WEG se négocie à 19,9 fois le ratio VE/EBITDA 2025, contre une moyenne de 16,9 fois pour les pairs industriels mondiaux – une prime de plus en plus difficile à justifier dans un contexte de ralentissement de la croissance.

Perspectives : les investisseurs surveillent les marges et l’exposition au solaire

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, les analystes de Goldman ont mis en lumière trois points clés à surveiller : les tendances des coûts des intrants, les revenus provenant de la production solaire à plus faible marge et les perspectives de croissance globales dans un contexte macroéconomique difficile.

Tout en reconnaissant le profil défensif de WEG au Brésil, Goldman a averti que « la dynamique pourrait atteindre son apogée début 2025 », avec des signes de stabilisation des marges et de ralentissement de la croissance des ventes. Les investisseurs semblent de plus en plus prudents quant à la valorisation élevée de l'action.