L’Argentine s’apprête à obtenir une dérogation du FMI malgré le fait qu’elle n’a pas atteint son objectif de réserve dans un accord de 20 milliards de dollars

L’Argentine, premier emprunteur du FMI et éternel casse-tête, fait de nouveau appel aux bons offices du prêteur de Washington.

Aujourd’hui, il est parvenu à un point critique pour ne pas avoir satisfait à l’un des principaux critères de son dernier accord de 20 milliards de dollars : la reconstitution des réserves de devises étrangères.

Et même avec l’échec, les analystes et les anciens responsables disent qu’il y a peu de doute que le FMI fournira la dérogation nécessaire.

Négociation d’un accord en avril pour refinancer un prêt antérieur de 44 milliards de dollars et donner à l’administration libertarienne du président Javier Milei les outils nécessaires pour commencer à réduire les contrôles de capitaux ; il s’agit du 23e anniversaire de l’Argentine avec le FMI.

Des objectifs économiques ambitieux étaient attachés à l’accord, visant à assurer les décaissements futurs.

Parmi ceux-ci figuraient les objectifs d’inflation et la reconstitution des réserves de la banque centrale qui étaient à des niveaux dangereusement bas lorsque Milei a pris la présidence fin 2023.

Depuis lors, Milei a mis en œuvre un resserrement budgétaire sévère et a éloigné le pays de la voie de la récession.

Pourtant, même avec ce plan de stabilisation de l’économie et de la monnaie, l’Argentine n’a pas atteint ses objectifs d’accumulation de réserves fixés dans le programme du FMI.

Une dérogation est probable alors que l’examen du FMI commence à Buenos Aires

D’anciens responsables du FMI et de l’Argentine estiment que l’administration de Milei a accompli suffisamment de progrès ailleurs, notamment en termes de réduction du déficit budgétaire, pour justifier la flexibilité du FMI.

Claudio Loser, ancien directeur du FMI pour l’hémisphère occidental, s’est dit confiant que le Fonds ne tiendra pas compte des objectifs de réserves qui n’ont pas été atteints, autorisant peut-être la première révision du programme avec une dérogation officielle.

« Je pense qu’ils leur pardonneront même s’ils (le FMI) demandent plus plus tard », a déclaré M. Loser à l’agence de presse Reuters.

L’équipe du FMI est arrivée mardi à Buenos Aires pour procéder à la première revue de programme.

Il s’agit d’un point de contrôle essentiel pour débloquer le prochain décaissement d’environ 2 milliards de dollars.

L’ancien ministre argentin des Finances, Daniel Marx, a déclaré que, bien que le décaissement soit attendu, il ne se fera pas automatiquement.

« Très probablement, le décaissement ne sera pas automatique, mais il nécessitera une dérogation », a expliqué Marx. « On a supposé que la banque centrale serait intervenue en accumulant des réserves. Cela ne s’est pas produit jusqu’à présent.

Les responsables du ministère de l’Économie, de la présidence et de la banque centrale n’ont pas commenté publiquement les négociations. Dans une brève déclaration, le FMI a annoncé que son équipe technique était arrivée pour commencer l’examen.

Se concentrer sur les réformes structurelles plutôt que sur les réserves

Bien que le FMI reste concentré sur les données macroéconomiques, il semble que les priorités évoluent.

Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, a déclaré que la collecte des réserves n’était plus une priorité absolue.

Avec un peso flottant plus libre et un financement plus important des banques centrales, il estime que l’accent est mis sur les réformes structurelles et les restrictions budgétaires.

Les antécédents financiers de Milei sont importants pour la demande de dérogation de l’Argentine. Son gouvernement a non seulement comblé un déficit budgétaire de longue date, mais s’est également engagé à renforcer les mesures d’austérité.

Lundi dernier, l’administration a annoncé de nouvelles coupes dans les dépenses pour atteindre son objectif d’excédent primaire de 1,6 % du PIB.

La politique du « déficit zéro » de Milei a été saluée pour avoir stabilisé les marchés et gagné en crédibilité mondiale, notamment auprès du FMI lui-même. Les analystes estiment que l’excellente performance budgétaire pourrait l’emporter sur la pénurie de réserves, du moins pour l’instant.

Alors que les négociations se poursuivent à Buenos Aires, la conclusion de l’examen sera un indicateur majeur de la mesure dans laquelle le FMI est prêt à plier pour soutenir la réforme économique de Milei, et de l’importance des objectifs manqués lorsque des réformes plus larges sont sur la bonne voie.