Le Brésil s’apprête à connaître la déflation en août alors que les remises sur l’énergie et les prix des denrées alimentaires atténuent la pression

L’indice des prix à la consommation du Brésil (IPCA) devrait avoir baissé de 0,15 % de juillet à août, selon un sondage Reuters réalisé auprès de 22 économistes entre le 3 et le 8 septembre.

Les données officielles devraient être publiées mercredi, selon Reuters.

Il s’agirait de la première baisse technique depuis août 2024, lorsque l’indice avait chuté de 0,02 % et avant cela, en juin 2023, lorsqu’il avait baissé de 0,08 %.

En août, l’inflation en glissement annuel est attendue à 5,09 %, son plus bas niveau depuis février, mais au-dessus de l’objectif de 3 % de la banque centrale, qui a une marge de tolérance de 1,5 point de pourcentage.

Les rabais sur l’électricité et les coûts des aliments sont à l’origine de cette baisse

La principale cause de la baisse mensuelle prévue est une réduction temporaire des factures d’électricité.

Une remise spéciale unique a été imposée en août en raison des revenus excédentaires du barrage hydroélectrique d’Itaipu, qui avaient déjà été identifiés dans les données officielles du milieu du mois.

Les prix des denrées alimentaires ont également chuté, ce qui a contribué à faire baisser l’indice. Les prix des biens industriels ont évolué plus modérément, poursuivant la tendance à la dynamique modérée des prix observée plus tôt cette année.

Cet allègement général dans les principales catégories a été favorisé par l’appréciation de la monnaie réelle du Brésil, qui a considérablement augmenté après l’instabilité de la fin de 2024.

L’appréciation du taux de change a atténué les pressions inflationnistes importées et contribué à une dynamique plus stable des prix intérieurs.

Pression persistante dans le secteur des services

Malgré une tendance positive de l’inflation globale, plusieurs catégories restent bloquées. L’inflation des services reste supérieure à l’objectif, à environ 6 % par an.

Les décideurs politiques s’inquiètent depuis longtemps de la durée des pressions sur les prix dans cette zone de marché.

Ces tendances sont soutenues par un marché du travail solide. Le taux de chômage au Brésil est tombé à son plus bas niveau depuis le début des relevés en 2012, ce qui a stimulé la demande des ménages tout en maintenant les frais de service à un niveau élevé.

Ces contraintes structurelles soulignent le caractère inégal de la désinflation au Brésil, suscitant des inquiétudes quant à la rapidité avec laquelle les prix à la consommation convergeront vers l’objectif officiel.

Implications pour la politique monétaire

Avec un taux d’intérêt de référence de 15 % pour le Selic, la banque centrale s’est montrée prudente ces derniers mois et a maintenu le taux en août.

Cela fait suite à un cycle de hausse agressive des taux de 450 points de base visant à contenir le risque d’inflation.

Bien que la baisse d’août devrait stimuler les attentes d’un assouplissement prochain de la politique, les économistes préviennent que l’inflation persistante des services et la hausse des attentes d’inflation au-dessus de l’objectif pourraient compliquer la question de la réussite des baisses de taux.

Cela repousserait à plus tard au cours de la seconde moitié de 2025 les attentes de nombreux prévisionnistes d’une ère de baisses de taux.

Mais une désinflation plus faible que prévu a forcé à repenser l’assouplissement monétaire, et certains voient maintenant le début repoussé à 2026.

Perspectives : soulagement temporaire, défis persistants

La remise sur l’électricité liée à Itaipu devrait expirer en septembre, emportant avec elle l’un des éléments responsables de la lecture négative d’août, qui devrait être publiée dans les prochains jours. En conséquence, il est peu probable que la dynamique déflationniste dure longtemps.

Cependant, le répit apporté par les coûts de l’alimentation et de l’énergie n’est que cela et ne facilitera pas la tâche de la banque centrale.

Bien que l’allègement temporaire soit évident, les pressions sous-jacentes persistantes resteront enracinées, comme en témoigne l’écart entre l’inflation globale et l’inflation sous-jacente.

Le chiffre d’août sera un critère essentiel pour les décideurs politiques alors qu’ils mettent en balance les risques d’un assouplissement prématuré et le frein économique dû au maintien des taux à des niveaux aussi élevés pendant une période prolongée.