Le dollar pourrait monter alors que la Fed durcit face aux craintes d'inflation

Le dollar américain, qui est resté pendant des mois dans une fourchette étroite, pourrait être prêt à monter davantage alors que les investisseurs anticipent de plus en plus que la Réserve fédérale se focalisera sur les risques croissants d'inflation plutôt que sur des baisses de taux.

Le dollar s'était nettement affaibli au premier semestre de l'année dernière, chutant de près de 11 %.

Depuis, toutefois, la devise est restée largement cantonnée dans une fourchette, frustrant les investisseurs qui cherchaient soit une baisse plus prononcée, soit un redressement durable.

Les acteurs du marché surveillent de près la trajectoire du dollar en raison de son rôle central dans la finance et le commerce mondiaux.

Un dollar plus faible a tendance à bénéficier aux exportateurs américains en augmentant la valeur des gains réalisés à l'étranger une fois reconvertis en dollars.

Il améliore également les rendements des investisseurs américains détenant des actifs internationaux.

En revanche, un dollar plus fort peut réduire l'attrait des investissements étrangers une fois les gains reconvertis en devise américaine.

Il peut aussi rendre les produits importés moins chers pour les acheteurs américains, sauf si des droits de douane compensent ces avantages.

Les attentes à l'égard de la Fed renforcent le sentiment en faveur du dollar

Les investisseurs ont déclaré que l'inquiétude croissante concernant l'inflation et la hausse des rendements du Trésor ont amélioré les perspectives à court terme du dollar.

L'indice du dollar, qui compare la monnaie américaine à six de ses principaux homologues, a gagné près de 1,5 % depuis le 27 février, la veille des frappes américano-israéliennes contre l'Iran.

L'indice se négociait pour la dernière fois à 99,13, légèrement en dessous du niveau de 101 qui a plafonné la fourchette de la devise pendant environ un an.

Les investisseurs ont noté que la vente massive de Treasuries américains avait poussé les rendements à la hausse, augmentant l'attrait du dollar.

Les craintes que la hausse des prix du pétrole liée au conflit en Iran puisse alimenter l'inflation ont également soutenu la devise.

Bien que les rendements du Trésor se soient quelque peu atténués ces dernières séances en raison des espoirs d'avancées sur la réouverture du détroit d'Ormuz, ils restent sensiblement au‑dessus des niveaux d'avant le conflit.

Parallèlement, les actions américaines ont poursuivi leur hausse.

Le S&P 500 a progressé d'environ 0,6 %, tandis que le Nasdaq a gagné environ 1,2 %, les deux indices clôturant à des sommets historiques.

Les rendements du Trésor renforcent l'attrait du dollar

Le rendement de référence du Treasury américain à 10 ans a augmenté d'environ 50 points de base depuis le début de la guerre en Iran fin février.

Le rendement du Treasury à 2 ans, qui reflète étroitement les attentes vis‑à‑vis de la politique de la Réserve fédérale et est étroitement suivi par les cambistes, a augmenté de près de 70 points de base.

Des rendements plus élevés rendent généralement le dollar plus attractif pour les investisseurs mondiaux à la recherche de meilleurs rendements.

Les rendements obligataires en Europe et en Asie ont également augmenté, mais les investisseurs ont indiqué que le dollar continue d'en profiter parce que le commerce mondial du pétrole et du gaz se fait principalement en devise américaine.

Par ailleurs, l'économie américaine a montré une plus grande résilience au choc énergétique que plusieurs grandes économies, en particulier en Europe.

Même les investisseurs restés baissiers sur le dollar à long terme ont adouci leur position à court terme.

Les craintes d'inflation restent au centre des préoccupations

Un moteur majeur de la hausse des rendements du Trésor a été l'augmentation des anticipations d'inflation liée à la hausse des prix du pétrole.

La montée de l'inflation réduit l'attrait des actifs à revenu fixe, poussant les investisseurs à exiger des rendements plus élevés.

Les données économiques récentes ont renforcé les inquiétudes selon lesquelles les pressions inflationnistes ne s'atténuent pas aussi rapidement que les marchés l'espéraient.

Les mesures de marché des anticipations d'inflation à long terme, connues sous le nom de « break‑evens », ont grimpé à un plus haut de trois ans de 2,508 % sur le titre de référence à 10 ans plus tôt ce mois-ci avant de retomber légèrement vers environ 2,4 %.

Le conflit en Iran demeure le principal risque

Les investisseurs surveillent également de près les prochaines décisions de la Réserve fédérale.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, était auparavant censé soutenir des baisses de taux, mais la hausse des anticipations d'inflation a réduit la probabilité d'un assouplissement de la politique monétaire.

Malgré des perspectives plus favorables pour le dollar, les investisseurs ont indiqué que le conflit en Iran reste la principale incertitude pour les marchés.

Une résolution durable de la crise pourrait affaiblir le dollar en atténuant les craintes d'inflation et en réduisant la demande d'actifs refuges.