Η κρίση στο ευρωπαϊκό λιανεμπόριο: η RBC προτείνει μόνο τρεις μετοχές

Ο ευρωπαϊκός κλάδος λιανικής μγαίνει σε σκληρότερη φάση, αλλά η RBC δεν συμβουλεύει τους επενδυτές να εγκαταλείψουν τον κλάδο.

Οι λιανέμποροι αντιμετώπιζαν ήδη εύθραυστη ζήτηση πριν από το τελευταίο ενεργειακό σοκ, και το νέο άλμα στις τιμές του πετρελαίου και στα κόστη μεταφοράς έχει προσθέσει πίεση στα περιθώρια.

Το αποτέλεσμα είναι ένα δυσχερέστερο πλαίσιο για ολόκληρο τον κλάδο, αλλά όχι το ίδιο δύσκολο για όλους.

Γι’ αυτό η πρόσφατη άποψη της RBC μοιάζει λιγότερο με γενική προειδοποίηση για τη λιανική και περισσότερο με άσκηση διαλογής.

Σε έναν πανικό για στασιμοπληθωρισμό, όταν τα κόστη αυξάνονται και οι καταναλωτές γίνονται προσεκτικοί, οι νικητές είναι πιθανό να είναι οι αλυσίδες με ισχυρή δυνατότητα τιμολόγησης, αυστηρή εκτέλεση και ισχυρή πρόταση αξίας.

Γιατί ο στασιμοπληθωρισμός είναι εφιαλτικό σενάριο

Για τη λιανική, ο στασιμοπληθωρισμός είναι σχεδόν το χειρότερο δυνατό υπόβαθρο. Τα κόστη αυξάνονται, αλλά η ζήτηση όχι.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είπε στο τελευταίο Οικονομικό Δελτίο ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή διαταράσσει τις αγορές εμπορευμάτων και οδηγεί σε χαμηλότερες προβλέψεις για κατανάλωση και επενδύσεις, ειδικά για το 2026.

Η ΕΚΤ πλέον προβλέπει ανάπτυξη 0,9% στην ευρωζώνη για το 2026, μετά την καθοδική αναθεώρηση των προοπτικών καθώς η σύγκρουση επηρέασε τις τιμές ενέργειας και το κλίμα.

Αυτή η μακροοικονομική πίεση ήδη διεισδύει στη λιανική.

Ο ευρωπαϊκός κλάδος λιανικής φαινόταν ανεπαρκώς προετοιμασμένος για ένα ακόμη ενεργειακό σοκ, με μεταφορές, λειτουργικά κόστη καταστημάτων και αλυσίδες εφοδιασμού εκτεθειμένα σε υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου.

Η RBC στηρίζει τη δυνατότητα τιμολόγησης και τη λειτουργική πειθαρχία

Η απάντηση της RBC δεν είναι να εγκαταλείψει τον κλάδο αλλά να κατέχει ονόματα που πιστεύει ότι μπορούν να απορροφήσουν την πίεση καλύτερα από τους ανταγωνιστές.

Οι επιλογές που χαρακτηρίζει outperform είναι οι Inditex, Next και Sainsbury’s.

Η τράπεζα είπε ότι αναμένει «πολωμένες επιδόσεις εντός του κλάδου», μαζί με κάποια συγκέντρωση των δαπανών σε μεγάλους λιανοπωλητές τροφίμων.

Αυτό είναι ο πυρήνας της θεώρησης: οι καταναλωτές δεν σταματούν εντελώς να ξοδεύουν σε δυσκολότερο περιβάλλον, αλλά γίνονται πιο επιλεκτικοί ως προς το πού ξοδεύουν.

Ανάμεσα στις τρεις, η RBC θεωρεί την Inditex ως τη δυνατότερη.

Ο αναλυτής είπε ότι ο ιδιοκτήτης της Zara έχει την καλύτερη δυναμική τιμολόγησης στον κλάδο και της έδωσε τιμή-στόχο €62 έναντι τιμής κλεισίματος €53.40.

Στην Next ανατέθηκε τιμή-στόχος 15,500 pence έναντι 13,435 pence, ενώ στην Sainsbury’s δόθηκε τιμή-στόχος 385 pence έναντι 353 pence.

Ο συνδυασμός λέει πολλά: ένας παγκόσμιος ηγέτης ένδυσης με ισχύ brand, ένας πειθαρχημένος βρετανικός λιανοπωλητής με αποδεδειγμένο ιστορικό εκτέλεσης και ένας μεγάλος λιανοπωλητής τροφίμων που πιθανόν να ωφεληθεί εάν οι καταναλωτές συγκεντρώσουν τις δαπάνες τους.

Οι χαμένοι σε έναν σκληρότερο κύκλο λιανικής

Η άλλη όψη της σύστασης της RBC είναι εξίσου σημαντική.

Η τράπεζα υποβάθμισε την Associated British Foods σε underperform και τη WH Smith σε sector perform.

Επίσης αξιολόγησε την 3i Group, ιδιοκτήτη της αλυσίδας εκπτωτικών Action, ως underperform, προβλέποντας σύνθετη μέση ετήσια μείωση στα κέρδη ανά μετοχή 17,9% για την τριετία 2025-2028.

Αυτό είναι μια χρήσιμη υπενθύμιση ότι δεν πρόκειται για ένα απλό trade «αγοράστε όλες τις εκπτωτικές μετοχές».

Η αποτίμηση, ο κίνδυνος κερδών και η έκθεση στο κόστος εξακολουθούν να έχουν σημασία.