Γιατί οι τιμές του αργύρου ανεβαίνουν για έκτη συνεχόμενη συνεδρία;

Ο άργυρος επέκτεινε την ανοδική του πορεία για έκτη συνεχόμενη συνεδρία την Τετάρτη, με το XAG/USD να διαπραγματεύεται περίπου στα $86.80 ανά τροϊκή ουγγιά κατά τις ασιατικές ώρες, καθώς η ισχυρή βιομηχανική ζήτηση συνέχισε να υπερβαίνει τη συνήθη πίεση από τον υψηλότερο πληθωρισμό στις ΗΠΑ και το πιο αυστηρό τοπίο επιτοκίων.

Η κίνηση ήταν αξιοσημείωτη επειδή ήρθε μετά από πιο υψηλά από τα αναμενόμενα στοιχεία για τον δείκτη τιμών καταναλωτή των ΗΠΑ, που ενίσχυσαν την άποψη ότι η Fed ενδέχεται να χρειαστεί να διατηρήσει τη νομισματική της πολιτική πιο περιοριστική για μεγαλύτερο διάστημα.

Κανονικά αυτό θα επιβάρυνε περιουσιακά στοιχεία που δεν αποφέρουν εισόδημα, όπως ο άργυρος.

Αντίθετα, το μέταλλο παρέμεινε σταθερό, ενισχυόμενο από τη ζήτηση από κατασκευαστές που χρησιμοποιούν άργυρο σε ηλιακά πάνελ, ηλεκτρονικά και εξαρτήματα αυτοκινήτων.

Η βιομηχανική ζήτηση στηρίζει την κίνηση

Η ισχύς του αργύρου συνεχίζει να αντανακλά τον διπλό ρόλο του, τόσο ως πολύτιμο μέταλλο όσο και ως βιομηχανική πρώτη ύλη.

Σε αντίθεση με τον χρυσό, που επηρεάζεται πιο άμεσα από τα επιτόκια, τα νομίσματα και τις ροές καταφυγίου, ο άργυρος ωφελείται επίσης όταν οι προσδοκίες για ζήτηση από τα εργοστάσια παραμένουν ισχυρές.

Αυτή η βιομηχανική διάσταση έχει γίνει ολοένα και πιο σημαντική.

Η ζήτηση συνδεδεμένη με εγκαταστάσεις ηλιακής ενέργειας, συστήματα ενέργειας, ηλεκτρονικά εξαρτήματα και παραγωγή οχημάτων βοηθά στη δημιουργία ενός υποστηρικτικού «πατώματος» για τις τιμές, ακόμα και όταν το μακροοικονομικό περιβάλλον είναι λιγότερο ευνοϊκό.

Η πρόσφατη κίνηση υποδηλώνει ότι οι traders εξακολουθούν να εστιάζουν σε αυτό το δομικό σκηνικό ζήτησης.

Αντί να αντιμετωπίζουν τον άργυρο καθαρά ως ένα περιουσιακό στοιχείο ευαίσθητο στα επιτόκια, η αγορά συνεχίζει να τιμολογεί την πιθανότητα ότι η βιομηχανική κατανάλωση θα παραμείνει αρκετά ισχυρή ώστε να απορροφήσει μέρος της μακροπρόθεσμης πίεσης.

Τα επιτόκια και ο πληθωρισμός δημιουργούν αντίθετους ανέμους

Παρόλα αυτά, οι αντίθετοι άνεμοι είναι υπαρκτοί.

Τα στοιχεία του Απριλίου για τον CPI από το Bureau of Labor Statistics ήταν υψηλότερα των προσδοκιών, με τις καταναλωτικές τιμές να αυξάνονται 0,6% σε μηνιαία βάση και 3,8% σε ετήσια, ενώ ο βασικός δείκτης CPI αυξήθηκε 2,8% ετησίως.

Αυτές οι ενδείξεις είναι πιθανό να ενισχύσουν την προσδοκία για μια πολιτική «υψηλότερα-για-περισσότερο» από τη Fed.

Για τον άργυρο, αυτό συνήθως δημιουργεί ένα πιο δύσκολο περιβάλλον.

Τα υψηλότερα επιτόκια τείνουν να στηρίζουν το δολάριο και τις αποδόσεις των ομολόγων, τα οποία και τα δύο μπορούν να μειώσουν τη ζήτηση για πολύτιμα μέταλλα που δεν αποφέρουν εισόδημα.

Όσο πιο ισχυρό είναι το επιχείρημα για παρατεταμένα σφιχτή πολιτική, τόσο πιο πιθανό είναι κάποιοι επενδυτές να μετατοπιστούν προς περιουσιακά στοιχεία με σαφέστερες αποδόσεις.

Γι' αυτό η ράλι του αργύρου φαίνεται ελαφρώς ασυνήθιστη εκ πρώτης όψεως.

Το γεγονός ότι οι τιμές εξακολουθούν να κινούνται ανοδικά παρά τα θερμά στοιχεία πληθωρισμού υποδηλώνει ότι η αγορά δίνει ασυνήθιστα μεγάλο βάρος στη φυσική ζήτηση και στη βραχυπρόθεσμη στενότητα προσφοράς-ζήτησης παρά μόνο στην νομισματική πολιτική.

Το πετρέλαιο και ο Ορμούζ προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο

Η γεωπολιτική διαμορφώνει επίσης την προοπτική.

Οι ανησυχίες γύρω από το Στενό του Ορμούζ παραμένουν σημαντικός κίνδυνος για τις αγορές εμπορευμάτων, διότι οποιαδήποτε παρατεταμένη διαταραχή εκεί θα μπορούσε να ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα και να προσθέσει πίεση στον παγκόσμιο πληθωρισμό.

Για τον άργυρο αυτό δημιουργεί ένα μικτό αποτέλεσμα.

Η αυξανόμενη γεωπολιτική ένταση μπορεί να στηρίξει τα πολύτιμα μέταλλα μέσω ζήτησης καταφυγίου, αλλά οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου μπορούν επίσης να ενισχύσουν το επιχείρημα για πιο σφιχτή νομισματική πολιτική αν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό αρχίσουν ξανά να ανεβαίνουν.

Με αυτή την έννοια, το ίδιο γεγονός μπορεί να προσφέρει υποστήριξη και να δημιουργήσει αντίθετο άνεμο ταυτόχρονα.

Μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών τιμών πετρελαίου θα ήταν πιθανώς πιο σύνθετη παρά χρήσιμη για τον άργυρο.

Ενώ ενδεχομένως να αυξήσει αρχικά το ενδιαφέρον για σκληρά περιουσιακά στοιχεία, θα μπορούσε επίσης να ενισχύσει το δολάριο και τις πραγματικές αποδόσεις, περιορίζοντας το πόσο μακριά μπορεί να φτάσει η ράλι.

Οι κινήσεις του δολαρίου θα είναι κρίσιμες

Το αμερικανικό δολάριο παραμένει μια ακόμη βασική μεταβλητή.

Επειδή ο άργυρος τιμολογείται σε δολάρια, ένα ισχυρότερο greenback καθιστά το μέταλλο πιο ακριβό για αγοραστές με άλλα νομίσματα και μπορεί να περιορίσει τη διεθνή ζήτηση στα περιθώρια.

Αντίθετα, ένα ασθενέστερο δολάριο τείνει να προσφέρει στήριξη.

Πέραν των νομισμάτων, οι traders θα συνεχίσουν να παρακολουθούν την εξόρυξη, τις ροές ανακύκλωσης και την επενδυτική ζήτηση για ενδείξεις το εάν η αγορά στενεύει περαιτέρω.

Οι συνθήκες στις ΗΠΑ και την Κίνα θα έχουν επίσης σημασία, καθώς η ευρύτερη βιομηχανική δραστηριότητα σε αυτές τις οικονομίες μπορεί να έχει δυσανάλογη επίδραση στην κατανάλωση αργύρου.

Προς το παρόν, η άνοδος του αργύρου προς τα $86.80 υποδηλώνει ότι η βιομηχανική ζήτηση παραμένει η κυρίαρχη δύναμη.

Η επόμενη φάση της ράλι πιθανότατα θα εξαρτηθεί από το αν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός, αν το πετρέλαιο ωθηθεί υψηλότερα λόγω του ρίσκου στη Μέση Ανατολή και αν το δολάριο ενισχυθεί αρκετά ώστε να επιβραδύνει τη δυναμική της αγοράς.