Η αύξηση φόρου εισαγωγής χρυσού στην Ινδία θα μειώσει τη ζήτηση κοσμημάτων;

Η Ινδία αύξησε τους φόρους εισαγωγής για τον χρυσό και το ασήμι στο 15% από 6%, εντείνοντας τις προσπάθειες να περιορίσει τις αγορές πολύτιμων μετάλλων και να προστατεύσει τα συναλλαγματικά αποθέματα της χώρας καθώς εντείνεται η πίεση στη ρουπία και στο εξωτερικό ισοζύγιο.

Η αλλαγή τέθηκε σε ισχύ μέσω ειδοποίησης του Department of Revenue που εκδόθηκε υπό το Customs Act.

Στο αναθεωρημένο σχήμα, οι εισαγωγές χρυσού και ασημιού θα επιβαρύνονται πλέον με 10% βασικό δασμολόγιο και 5% Agriculture Infrastructure and Development Cess, ανεβάζοντας τη συνολική επιβάρυνση στο 15%.

Η κίνηση είχε προειδοποιηθεί ευρέως από παράγοντες της αγοράς αφού ο πρωθυπουργός Narendra Modi κάλεσε το Σαββατοκύριακο τους πολίτες να αναβάλουν τις αγορές χρυσού για ένα έτος, να μειώσουν την κατανάλωση καυσίμων και να αποφύγουν τα ταξίδια στο εξωτερικό για να συμβάλουν στη διατήρηση των αποθεμάτων.

Συνολικά, τα σχόλια του πρωθυπουργού και η αύξηση των δασμών δείχνουν ευρύτερη προσπάθεια από την κυβέρνηση να συγκρατήσει ό,τι θεωρεί μη απαραίτητες εισαγωγές σε μια περίοδο αυξημένης έντασης στους συναλλαγματικούς πόρους.

Τι άλλαξε στους φόρους εισαγωγής

Το νέο σχήμα δασμών σηματοδοτεί απότομη αύξηση σε σχέση με τον προηγούμενο φόρο 6% και αυξάνει άμεσα το κόστος παράδοσης (landed cost) του εισαγόμενου χρυσού και ασημιού.

Για μια αγορά όπως η Ινδία, που εισάγει σχεδόν όλον τον χρυσό που καταναλώνει, αυτό αποτελεί ουσιώδη αλλαγή για χονδρεμπόρους, λιανέμπορους και τελικούς αγοραστές.

Ο στόχος της κυβέρνησης φαίνεται σαφής: να καταστήσει τις εισαγωγές πολύτιμων μετάλλων πιο ακριβές προκειμένου να μετριάσει τη ζήτηση και να μειώσει την πίεση στο τρέχον ισοζύγιο.

Ο χρυσός και το ασήμι έχουν διακριτή θέση στις συνήθειες αποταμίευσης και δαπανών των ινδικών νοικοκυριών, αλλά από πολιτική σκοπιά αποτελούν επίσης σημαντική πηγή ζήτησης δολαρίων.

Αυτό έχει σημασία επειδή οποιαδήποτε παρατεταμένη αύξηση των εισαγωγών μπορεί να επιδεινώσει την πίεση στη ρουπία όταν τα εξωτερικά ισοζύγια είναι ήδη υπό πίεση.

Αυξάνοντας απότομα τους δασμούς, η Νέα Δελχί προσπαθεί να επιβραδύνει τη ζήτηση χωρίς να καταφύγει σε πιο άμεσους περιορισμούς στο εμπόριο.

Γιατί παρεμβαίνει η κυβέρνηση

Η αλλαγή πολιτικής έρχεται μετά από έκκληση του Modi το Σαββατοκύριακο προς τους Ινδούς να αναβάλουν τις αγορές χρυσού για ένα έτος και να περιορίσουν τη χρήση καυσίμων και τα ταξίδια στο εξωτερικό.

Τα σχόλια αυτά υπογράμμισαν την επίσημη ανησυχία ότι οι μη αναγκαίες εισαγωγές απομυζούν τα αποθέματα σε μια περίοδο που η κυβέρνηση προσπαθεί να σταθεροποιήσει το συναλλαγματικό υπόβαθρο.

Οι αξιωματούχοι έχουν επισημάνει ότι εισαγωγές όπως πολύτιμα μέταλλα μπορούν να αυξήσουν σημαντικά τη ζήτηση για δολάρια, ιδιαίτερα σε περιόδους μεταβλητότητας.

Αυτή η ζήτηση μπορεί να πιέσει τη ρουπία και να δυσχεράνει τη διαχείριση των εξωτερικών χρηματοδοτικών πιέσεων, ειδικά όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλές και οι εισαγωγικοί λογαριασμοί αυξάνονται.

Σε αυτό το πλαίσιο, η υψηλότερη επιβάρυνση πρέπει να θεωρηθεί όχι ως απομονωμένο φορολογικό μέτρο αλλά ως μέρος μιας ευρύτερης μακροοικονομικής αντίδρασης.

Η κυβέρνηση ουσιαστικά ζητά από τους καταναλωτές να αναβάλουν τις δαπάνες διακριτικής ευχέρειας που βασίζονται σε μεγάλο βαθμό σε εισαγωγές, ενώ χρησιμοποιεί τα δασμολόγια για να ενισχύσει αυτό το μήνυμα.

Αντίδραση της αγοράς και τι να παρακολουθήσετε

Η αγορά μετοχών αντέδρασε άμεσα.

Μετοχές εισηγμένων κοσμηματοπωλείων όπως οι Titan, Kalyan Jewellers, Senco Gold, Sky Gold και PN Gadgil βρέθηκαν υπό πίεση, με ορισμένες μετοχές να υποχωρούν έως και 15% καθώς οι επενδυτές προεξοφλούσαν ασθενέστερη ζήτηση και υψηλότερο κόστος εισαγωγών.

Για τον κλάδο, ο κίνδυνος είναι διττός.

Πρώτον, οι υψηλότεροι δασμοί αυξάνουν το κόστος σε όλη την αλυσίδα εφοδιασμού.

Δεύτερον, αν οι καταναλωτές ανταποκριθούν στο μήνυμα της κυβέρνησης και αναβάλουν τις αγορές, τα κοσμηματοπωλεία μπορεί να αντιμετωπίσουν πιο αργές πωλήσεις και μεγαλύτερη πίεση στα περιθώρια κέρδους.

Ενώ μέρος του υψηλότερου κόστους εισαγωγών μπορεί να μετακυλιστεί μέσω των τιμών, μια σημαντικότερη επιβράδυνση της ζήτησης θα ήταν δυσκολότερο για τις εταιρείες να απορροφήσουν.

Οι επενδυτές θα παρακολουθούν πλέον πόσο γρήγορα η υψηλότερη επιβάρυνση θα μεταφραστεί σε λιανικές τιμές και αν οι αγορές θα εξασθενήσουν βραχυπρόθεσμα.

Η αγορά θα είναι επίσης σε επιφυλακή για περαιτέρω πολιτικά σήματα, ειδικά αν η πίεση στα αποθέματα ή στη ρουπία επιδεινωθεί.

Μακροοικονομικό πλαίσιο για τη ρουπία

Το ευρύτερο υπόβαθρο εξηγεί την επιτακτικότητα της κυβέρνησης.

Η Ινδία έχει απολαύσει ισχυρή οικονομική ανάπτυξη τις τελευταίες δύο δεκαετίες και έχει προσελκύσει σημαντικές ξένες επενδύσεις, αλλά οι εισροές αυτές μπορούν να αντισταθμιστούν όταν η ζήτηση δολαρίων που συνδέεται με εισαγωγές αυξάνεται απότομα.

Το πετρέλαιο είναι μεταβλητή κλειδί. Ως μεγάλος εισαγωγέας ενέργειας, η Ινδία βλέπει τη συνολική ζήτηση για δολάρια να αυξάνεται όταν οι τιμές του αργού ανεβαίνουν, επειδή οι εισαγωγείς πρέπει να πουλήσουν περισσότερες ρουπίες για να πληρώσουν τις παραδόσεις.

Αυτή η δυναμική μπορεί να αυξήσει την πίεση στο νόμισμα ακριβώς τη στιγμή που οι πολιτικοί φορείς προσπαθούν να προστατέψουν τα αποθέματα.

Ο πληθωρισμός επίσης παραμένει πάνω από τον στόχο 4% της Reserve Bank of India, κάτι που περιπλέκει την εικόνα.

Ο υψηλότερος πληθωρισμός μπορεί να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά και να στηρίξει τα τοπικά περιουσιακά στοιχεία, αλλά δεν εξαλείφει την άμεση πρόκληση που δημιουργεί η ισχυρή ζήτηση δολαρίων λόγω εισαγωγών.

Προς το παρόν, η αύξηση των δασμών υποδηλώνει ότι η κυβέρνηση δίνει προτεραιότητα στη διαφύλαξη των αποθεμάτων και στη σταθερότητα της ρουπίας, ακόμη και με το κόστος της διαταραχής της ζήτησης σε μια από τις πιο σημαντικές καταναλωτικές κατηγορίες της Ινδίας.