Η μετοχή JEPI πέφτει ενώ ο S&P 500 εκτοξεύεται: είναι η απόδοση 8% ψευδαίσθηση;

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) έχει αποκλίνει πλήρως από την ευρύτερη αμερικανική αγορά μετοχών. Έχει υποχωρήσει πάνω από 5,90% από το υψηλότερο σημείο του φέτος, ακόμη και ενώ ο S&P 500, ο Dow Jones και ο Nasdaq 10o κινούνται κοντά στα ιστορικά τους υψηλά. Αυτή η εικόνα υποδεικνύει ότι η απόδοση 8% του ταμείου μπορεί να αποτελεί παγίδα αξίας.

Πώς λειτουργεί το JEPI ETF

Το JEPI, ο μεγαλύτερος παίκτης στα covered call ETF, κέρδισε δημοφιλία πριν από μερικά χρόνια λόγω της υψηλής του απόδοσης. Για μεγάλο διάστημα προσέφερε μηνιαίο μέρισμα με ετήσια απόδοση άνω του 8%. Αυτή η απόδοση είναι πολύ μεγαλύτερη από ό,τι αποδίδει ο δείκτης S&P 500 και άλλα δημοφιλή μερισματικά ETF όπως τα SCHD και VYM. Είναι επίσης υψηλότερη από τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.

Το ταμείο υπόσχεται στους επενδυτές του πρόσβαση σε αυτή την απόδοση και σε μερικές από τις μεγαλύτερες εταιρείες των ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων δημοφιλών ονομάτων όπως NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms και Google. Με άλλα λόγια, προσφέρει το καλύτερο και των δύο κόσμων όσον αφορά τις καταβολές μερισμάτων και τις αποδόσεις μετοχών. 

Το JEPI το πετυχαίνει αυτό εφαρμόζοντας τη στρατηγική covered call. Αυτή η προσέγγιση περιλαμβάνει την αγορά των μετοχών του χαρτοφυλακίου και στη συνέχεια την πώληση call options επί αυτών. Με αυτόν τον τρόπο ωφελείται καθώς οι μετοχές ανεβαίνουν και εισπράττει ασφάλιστρα, τα οποία επιστρέφει στους μεριδιούχους του ως μηνιαίο μέρισμα.

Αξίζει το μέρισμα του JEPI;

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι το JEPI και άλλα covered call ETF μπορεί να είναι παγίδες απόδοσης, δεδομένου ότι οι συνολικές τους αποδόσεις συνήθως δεν είναι τόσο ελκυστικές. Δηλαδή, μπορεί να καταβάλλουν υψηλό μέρισμα, αλλά η συνολική τους απόδοση σε μεγάλο βαθμό υστερεί σε σχέση με τα βασικά περιουσιακά στοιχεία αναφοράς. 

Για παράδειγμα, τα στοιχεία δείχνουν ότι η συνολική απόδοση του JEPI φέτος είναι μόλις 1,1%, ενώ ο δείκτης S&P 500 έχει αποδώσει σχεδόν 10%. 

JEPI vs VOO ETF | Πηγή: SeekingAlpha

Το ίδιο ισχύει όταν συγκρίνετε και άλλα covered call ETF. Ένα καλό παράδειγμα είναι το JEPQ, «αδελφό» του JEPI που ακολουθεί τον δείκτη Nasdaq 100. Το ETF JEPQ έχει αποδώσει 7,50% φέτος, ενώ ο δείκτης Nasdaq 100 ενισχύθηκε σχεδόν 17%.

Ο κύριος λόγος γι’ αυτό είναι ο τρόπος λειτουργίας αυτών των covered call ETF. Όπως αναφέρθηκε, οι διαχειριστές του ταμείου αγοράζουν περιουσιακά στοιχεία και στη συνέχεια πωλούν δικαιώματα αγοράς επί αυτών. 

Ένα δικαίωμα αγοράς (call option) δίνει στον διαχειριστή του ταμείου το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει ένα περιουσιακό στοιχείο πριν από την ημερομηνία λήξης. Σε αυτή την περίπτωση, το ταμείο ωφελείται όσο το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ανεβαίνει μέχρι ένα συγκεκριμένο όριο. 

Για παράδειγμα, αν το υπόβαθρο υπερβεί την τιμή εξάσκησης, όπως κάνει ο δείκτης S&P 500, το ταμείο χάνει το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου. Αυτό εξηγεί γιατί το ταμείο πάντα υστερεί όταν ο δείκτης βρίσκεται σε ανοδική φάση. 

Το ίδιο συμβαίνει στα περισσότερα covered call ETF, εκτός από τις αρκτικές (bear) αγορές. Ωστόσο, και σε αυτές τις συνθήκες, το πλεονέκτημά τους συνήθως δεν είναι ιδιαίτερα ισχυρό. Για παράδειγμα, το ETF CONY, που αποδίδει πάνω από 80%, έχει συνολική απόδοση -17% φέτος, ενώ η μετοχή της Coinbase έχει υποχωρήσει κατά 18%.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ: JEPI ETF αποδίδει 7,5% ενώ το VOO αποδίδει 1,15%: καλύτερη αγορά;