Δανικό ταμείο απορρίπτει IPO της SpaceX λόγω αποτίμησης και ζητημάτων διακυβέρνησης

Ένα δανικό συνταξιοδοτικό ταμείο, που είχε προηγουμένως τραβήξει την προσοχή για την πώληση US Treasuries και την έξοδό του από την Tesla, δήλωσε ότι δεν θα επενδύσει στη SpaceX, επικαλούμενο ανησυχίες τόσο για την αποτίμηση όσο και για την εταιρική διακυβέρνηση.

Η AkademikerPension, που διαχειρίζεται περίπου $25 billion σε περιουσιακά στοιχεία, δήλωσε ότι η εταιρεία είναι υπερτιμημένη σε μεγάλο βαθμό και παρουσιάζει, όπως ανέφερε, σημαντικές ελλείψεις στην εταιρική διακυβέρνηση.

Σύμφωνα με τον Anders Schelde, chief investment officer της AkademikerPension, οι ανησυχίες για τη διακυβέρνηση αποτελούν τον κύριο λόγο της απόφασης.

«Ο πρωταρχικός λόγος» για την αποφυγή της SpaceX είναι η «εξαιρετικά κακή απόδοση σε θέματα διακυβέρνησης», είπε ο Schelde σε email προς το Bloomberg την Παρασκευή.

Η AkademikerPension πρόσθεσε ότι τις ίδιες ανησυχίες μοιράζονται και άλλοι θεσμικοί επενδυτές.

Οι ανησυχίες για την αποτίμηση εντείνουν την απροθυμία επένδυσης

Το ταμείο αμφισβήτησε επίσης την αποτίμηση που επιδιώκει η SpaceX καθώς προετοιμάζεται για δημόσια εγγραφή.

Η εταιρεία στοχεύει σε αποτίμηση τουλάχιστον $1.8 trillion στην αρχική δημόσια προσφορά της.

Ωστόσο, η AkademikerPension θεωρεί ότι ένα τέτοιο νούμερο είναι δύσκολο να δικαιολογηθεί.

Ο Schelde είπε ότι το ταμείο δεν θα ήταν σε θέση να στηρίξει μια επένδυση στην εταιρεία βάσει των αναμενόμενων αποδόσεων.

Η AkademikerPension «δεν θα μπορούσε να δικαιολογήσει» τη συμμετοχή στην IPO «από την οπτική των επενδυτικών αποδόσεων», είπε ο Schelde, όπως αναφέρεται σε ρεπορτάζ του Bloomberg.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του ταμείου, η SpaceX δεν μπορεί εύλογα να υπερβεί μια αποτίμηση $1 trillion.

Το συνταξιοδοτικό ταμείο υποστήριξε ότι ζητείται από τους επενδυτές να αποδεχτούν ασυνήθιστα χαμηλή αποζημίωση για τους κινδύνους που εμπλέκονται.

Η δομή διακυβέρνησης παραμένει το βασικό ζήτημα

Παρά τις ανησυχίες για την αποτίμηση, η AkademikerPension υπογράμμισε ότι τα ζητήματα διακυβέρνησης από μόνα τους θα ήταν αρκετά για να αποτρέψουν μια επένδυση.

Ο Schelde είπε ότι το ταμείο θα συνεχίσει να βάζει τη SpaceX στη μαύρη λίστα ακόμη και αν η εταιρεία προσφερόταν σε πιο ελκυστική αποτίμηση.

Περιέγραψε το πλαίσιο διακυβέρνησης της εταιρείας ως «καταστροφική δομή διακυβέρνησης».

Σύμφωνα με τον Schelde, ο Elon Musk αναμένεται να διατηρήσει πάνω από 80% των δικαιωμάτων ψήφου ενώ ταυτόχρονα κατέχει πολλές καίριες θέσεις στην εταιρεία.

Ο Schelde σημείωσε ότι ο Musk αναμένεται να υπηρετήσει ως διευθύνων σύμβουλος, τεχνικός διευθυντής και πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου.

Η συγκέντρωση της ισχύος ψήφου και των ηγετικών ευθυνών έχει γίνει κύρια ανησυχία για το ταμείο, το οποίο θεωρεί ότι μια τέτοια δομή αποδυναμώνει την υπευθυνότητα και την εποπτεία των μετόχων.

Συνεπής προσέγγιση σε αμφιλεγόμενες επενδύσεις

Η AkademikerPension έχει τραβήξει την προσοχή τα τελευταία χρόνια για τη δημόσια λήψη θέσεων σε επενδυτικές αποφάσεις που συνδέονται με κινδύνους διακυβέρνησης και πολιτικούς κινδύνους.

Πέρυσι, το ταμείο πούλησε το μερίδιό του στην Tesla, επικαλούμενο ανησυχίες ότι ο Musk κατέστρεφε την επωνυμία και την αξία της εταιρείας.

Νωρίτερα αυτή τη χρονιά, το συνταξιοδοτικό ταμείο ανακοίνωσε επίσης ότι πουλάει US Treasuries.

Την εποχή εκείνη είπε ότι η αμερικανική κυβέρνηση δεν ήταν καλός πιστωτής.

Ενώ η AkademikerPension είναι σχετικά μικρή σε σύγκριση με κάποιους παγκόσμιους επενδυτές συνταξιοδοτικών ταμείων, οι επενδυτικές της αποφάσεις έχουν τακτικά προκαλέσει προσοχή λόγω της ξεκάθαρης αιτιολόγησής τους.

Η προώθηση της IPO αναμένεται να ξεκινήσει τον Ιούνιο

Η SpaceX αναμένεται να ξεκινήσει την επίσημη προώθηση της IPO της το νωρίτερο στις June 4, με τις διαδικασίες τιμολόγησης ενδεχομένως να λάβουν χώρα το νωρίτερο στις June 11.

Το χρονοδιάγραμμα παραμένει υπό όρους αλλαγής.

Η AkademikerPension έχει δηλώσει ρητά ότι δεν θα συμμετάσχει στην προσφορά υπό οποιεσδήποτε συνθήκες.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, Bank of America Corp., Citigroup Inc., και JPMorgan Chase & Co. ηγούνται της IPO μαζί με 18 άλλες τράπεζες.