Biden perdona mezzo trilione di debito studentesco: uno sguardo macroeconomico approfondito

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su Aug 31, 2022
Aggiornato: Oct 8, 2022
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  • Spiego come questo sia un classico rischio economico, con i futuri studenti incentivati ad assumere più debiti
  • Le tasse universitarie potrebbero aumentare. È una politica regressiva che può ampliare la disuguaglianza.
  • Impatto inflazionistico minimo, una mossa curiosa due settimane dopo la firma dell'Inflation Reduction Act.

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La scorsa settimana, il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha annunciato che sarebbero stati condonati fino a 10.000$ di debito studentesco per i mutuatari qualificati e la notizia ha rimbalzato su tutti i canali di notizie.

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Questa decisione ha enormi implicazioni in generale. In questo approfondimento per Invezz, analizzerò cosa significa tutto questo.

Inflazione

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Una delle preoccupazioni che circolano è l’effetto a catena che il perdono di questo debito avrà sull’inflazione, ovviamente una preoccupazione enorme nel clima attuale mentre la Federal Reserve combatte con le unghie e con i denti per frenare l’aumento dei prezzi. Di conseguenza, i mercati in generale sono crollati quest’anno poiché i tassi di interesse sono aumentati per ridurre questa crisi del costo della vita.

Il debito totale condonato agli studenti dovrebbe essere di circa mezzo trilione di dollari (sebbene le stime varino notevolmente). Da un certo punto di vista, questa è una goccia nell’oceano rispetto ai pacchetti di stimolo rilasciati durante il COVID, che hanno totalizzato 6 trilioni di dollari.

Non solo il mezzo trilione impallidirà rispetto alle spese dovute al COVID, ma sarà anche distribuito su un periodo di tempo più lungo di 10 anni. La singolarità degli aiuti economici per il COVID è stata l’enorme quantità di denaro iniettata in un così breve lasso di tempo. Ho rappresentato graficamente l’offerta di moneta M2 negli ultimi 65 anni per mostrare quanto fosse storico il salto.

Il grafico sopra è tutto ciò di cui hai bisogno per capire perché le persone attualmente stanno lottando per potersi permettere pane e carta igienica: perché l’inflazione è in continuo aumento. Quindi, questa iniziativa è prudente sull’onda di tutto questo? Dopotutto, l’annuncio della cancellazione del debito studentesco è arrivato solo due settimane dopo la firma dell’Inflation Reduction Act.

Ciò che occorre menzionare nell’analisi dell’effetto inflazionistico in questa sede è che ci sono due aspetti nel piano di Biden. Il primo è, come si suol dire, cancellare mezzo trilione di debiti. Ciò aumenterà il reddito disponibile, la domanda e l’inflazione: questo è un dato di fatto, la parte in discussione è quanto l’inflazione sarà influenzata.

Ma la seconda modifica ha l’effetto opposto di frenare l’inflazione, e ciò conferma che la moratoria sui rimborsi cesserà a fine anno. I fautori della mossa di Biden usano questo come il punto più importante per difendere la politica dai critici che la citano susciterà inflazione.

Il capo economista di Moody’s Analytics, Mark Zandi, ha affermato che gli effetti opposti della ripresa del rimborso e della cancellazione del debito sarebbero stati in gran parte un “lavaggio”.

Ma d’altra parte, con quale linea baseline dovremmo fare il confronto? Non dovremmo considerare ogni effetto singolarmente? La decisione di condonare il debito del prestito è separata dalla decisione di riprendere il rimborso del debito, che ovviamente alla fine doveva comunque avvenire.

L’editorialista di Bloomberg Matthew Yglesias è stato uno dei pochi, purtroppo, che ha evidenziato questo aspetto. Il grafico sottostante che ha pubblicato su Twitter è eccellente per spiegarlo: sebbene i pagamenti aumenteranno, saranno al di sotto della tendenza pre-pandemia. Quindi, nel giungere a una conclusione sulle ricadute inflazionistiche del piano di Biden, si tratta davvero di capire quale baseline venga utilizzata.

In verità, l’effetto inflazionistico del perdono sarà marginale – non importa in che modo lo si faccia oscillare – e probabilmente colpirà solo nel 2023. Tuttavia, l’entusiasmo della Fed di ridurre il vertiginoso costo della vita è sicuramente curioso nel clima attuale. Dopotutto, una goccia nell’oceano dei pacchetti di stimoli è pur sempre una goccia. Ma questo è tutt’altro che l’unico difetto di questo piano.

Il perdono del debito è un rischio morale

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Indipendentemente dal mio punto vista personale, non posso fare a meno di arrivare alla conclusione che questa è una soluzione populista e ingenua se pensiamo a qual è il problema più grande. Il problema dell’istruzione eccessivamente costosa negli Stati Uniti è davvero grande. Perdonare 10.000$ di debito scolastico non farà nulla di concreto per risolvere questo problema. Lasciatemelo ripetere: il perdono del debito non fa assolutamente nulla per risolvere quello che è il vero problema.

In effetti, questo è un ottimo esempio di ciò che gli economisti chiamano “rischio morale”, che è una situazione in cui un attore economico riceve un incentivo nell’aumentare la propria esposizione al rischio perché non sopporta tutti i costi di tale rischio: un esempio classico è non voler ricevere le cure necessarie dopo aver stipulato un’assicurazione.

Questo perché gli studenti che ora si ritrovano cancellato il loro debito, in futuro potrebbero essere più inclini a stipulare più prestiti, nella speranza che il governo li annulli di nuovo. Alla fine, questo a sua volta aumenterà il costo delle tasse universitarie – ironia della sorte, peggiorando il problema alla base di tutto questo pasticcio. Il precedente del condono del prestito studentesco è stato stabilito e il vaso di Pandora ora è aperto. Tutte le regole alla base dell’economia indicano che questa è una decisione molto pericolosa.

Iniquità

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Forse il più grande punto controverso è che si tratta di una politica regressiva. Ciò significa che ha un effetto maggiore sulle persone a basso reddito rispetto ai ricchi ed è il fattore che non riesco a ignorare affatto per arrivare a un verdetto che riconosca questa decisione, in definitiva, come una mossa saggia per gli Stati Uniti.

È un dato di fatto che coloro che frequentano il college negli Stati Uniti, sebbene siano sommersi da debiti che molti non possono permettersi di restituire, sono ancora in una posizione in cui i sottoinsiemi delle classi inferiori non potrebbero comunque trovarsi. In altre parole, le persone più ricche vanno al college.

Mentre questo debito ostacola i loro mezzi di sussistenza e mette a dura prova molti giovani, il che è ovviamente un problema terribile, a lungo termine coloro che vanno all’università guadagneranno ancora di più di quelli che non si iscriveranno. Anche considerando il debito, il divario è ancora troppo ampio.

Utilizzando i dati di uno studio della Fed di New York di febbraio, ho tracciato gli stipendi fino al 1990 per evidenziare la differenza.

Il reddito medio di un diplomato di scuola superiore è di 30.000$. Il reddito medio per laureato è superiore del 73%, con 52.000$. Anche il 25% dei laureati supera la media non laureati, con un reddito di 38.000$ con un aumento del 27%. Non c’è davvero paragone.

Inizialmente, il delta si sta allargando, con una differenza media nei redditi (22.000$ / 73%) ai massimi storici. Si tratta anche di lavoratori a tempo pieno di età compresa tra i 22 e i 27 anni; allungare l’orizzonte temporale aggrava ulteriormente il divario.

Se l’analisi si estende alle lauree professionali, che sono le più costose da conseguire, la disparità di reddito balza al 138%. Questo è un divario sorprendente.

Disuguaglianza

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Annunciare una politica così regressiva può sembrare notevole, ma sfortunatamente lì così che la società si sta dirigendo. La politica del COVID di aumentare l’offerta di moneta, portando così gli asset finanziari su tutta la linea ai massimi storici solo per innescare in seguito i massimi di inflazione da 40 anni, ne è un perfetto esempio.

Anche se ne ho scritto ampiamente, e non entrerò nei dettagli qui, il fatto che il 2020 abbia visto il più grande aumento della ricchezza dei miliardari da quando Forbes ha iniziato a monitorare la loro lista la dice lunga. Questo è stato anche un anno in cui i lavoratori a basso reddito hanno lottato per sopravvivere, milioni di persone in tutto il mondo sono morte e molti lavori dipendenti con uno stipendio fisso non avevano più uno stipendio.

D’altra parte, quelli fortunati ad avere un lavoro da colletti bianchi (che i diplomi universitari aiutano sicuramente a ottenere), semplicemente indossano un paio di pantaloni da ginnastica, scivolano fuori dal letto e accendono Zoom dalle loro camere da letto. Ho tracciato la riduzione della ricchezza della classe media rispetto alla ricchezza vertiginosa dell’1% più ricco: lascerò che il grafico parli da solo.

Politica

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Allora perché gli Stati Uniti stanno attuando una politica regressiva in un momento in cui due dei maggiori problemi con l’economia – la disuguaglianza e l’inflazione – saranno influenzati negativamente da quella stessa politica?

Come per molte questioni nel mondo di oggi, si tratta di politica. La promessa è stata ripetutamente pronunciata durante la campagna di Biden. E sebbene la torrida situazione inflazionistica sia tutt’altro che colpa della sola amministrazione di Biden – ho scritto a luglio su come sia Trump che Biden fossero ugualmente responsabili, insieme al suo consigliere di borsa Jerome Powell – Biden ha bisogno di una vittoria in fretta.

L’estratto qui di seguito da un pezzo che ho scritto tre mesi fa riassume come le cose siano diventate disperate e in questo lasso di tempo le cose sono solo peggiorate.

Ho esaminato la storia politica per scoprire quanto sia grave (la popolarità di Biden). Ricordi Donald Trump, il precedente presidente degli Stati Uniti con indici di approvazione notoriamente deboli? Biden è ora meno popolare rispetto a Trump in questa fase della Presidenza (507 giorni), come mostra la linea verde nel grafico sottostante di FiveThirtyEight. Nel frattempo, il confronto con Obama nella stessa fase della sua presidenza non regge nemmeno il confronto. In effetti, Biden è il presidente meno popolare in questa fase del suo mandato (507 giorni) di chiunque altro dai tempi di Gerald Ford nel 1974. Accidenti!

Con le elezioni di metà mandato dietro l’angolo, questo è visto da molti ambienti come un ultimo tentativo di conquistare gli elettori, principalmente l’elettorato giovane, uno dei più grandi gruppi demografici che sono delusi dalla presidenza di Biden.

La risoluzione a lungo termine del problema delle tasse universitarie negli Stati Uniti richiederà un’azione del Congresso, un processo difficile che non sarà fatto dall’oggi al domani. Questa via è più facile, ma si presenta come popolosa e controproducente se valutata in un quadro macroeconomico.

Quelli esclusi

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Prima di finire, non saranno solo quelli senza laurea ad essere colpiti. Il perdono del debito si applica solo a coloro che detengono debito federale. Eventuali prestiti privati sono esclusi.

Quel che è peggio è che un certo numero di prestiti sono stati venduti – senza che lo studente ne fosse a conoscenza – e quindi passati da federali a privati. Non deve essere stato divertente svegliarsi con la notizia che Biden stava perdonando il debito studentesco solo per scoprire che non eri idoneo perché il tuo prestito è stato preso, raggruppato e venduto alla Deutsche Bank.

Conclusione

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Da un punto di vista economico, questo è quanto di più deludente possa accadere. Il sollievo a breve termine per pochi eletti sarà smorzato dai problemi a lungo termine che ciò comporta. Sebbene l’impatto inflazionistico sarà probabilmente minimo, il rischio morale che questo comporterà in futuro e i potenziali costi di iscrizione più elevati di conseguenza sono preoccupanti.

Aggiungi il fatto che la disuguaglianza si sta allargando come mai prima d’ora, e una politica che perdona i debiti a coloro che sono già abbastanza fortunati da potersi permettere di andare al college in primo luogo sembra sbagliata. Naturalmente, molti studenti sono paralizzati dalla pressione finanziaria di ripagare questi prestiti e non esiste una soluzione facile.

Ma quello che Biden ha scelto non è di lunghe vedute e non risolverà in alcun modo il grossissimo problema dei costi delle tasse universitarie negli Stati Uniti. Il modello delle tasse universitarie necessita di un intervento chirurgico salvavita. L’idea di Biden è quella di prendere un antidolorifico e ripartire.

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