Rystad avverte della carenza eolica in Europa; azioni Siemens Gamesa e Vestas in rialzo

Lo sforzo dell'Europa per espandere la capacità eolica offshore si scontra con una carenza strutturale dell'offerta, mentre i prezzi delle turbine salgono e la concentrazione di mercato aumenta. 

Una nuova analisi di Rystad Energy avverte che gli obiettivi della regione post‑2030 rischiano di diventare irraggiungibili a meno che responsabili politici e sviluppatori non affrontino i colli di bottiglia nella catena del valore delle turbine.  

Siemens Energy, capogruppo di Siemens Gamesa, ha guadagnato quasi il 20% da inizio anno nella speranza di una maggiore forza sui prezzi offshore, mentre la danese Vestas Wind Systems è salita di circa il 15% con l'accelerazione della domanda per le sue turbine da 15 MW. 

Al contrario, GE Vernova, recentemente scorporata da General Electric, ha accusato un rallentamento, con il titolo sotto pressione dopo aver sospeso nuovi ordini offshore a causa di problemi tecnici.

Concentrazione e costi in aumento  

GE Vernova, Siemens Gamesa e Vestas hanno da tempo ancorato l'offerta occidentale di turbine offshore.

Ma con GE Vernova che ha sospeso nuovi ordini offshore dopo i problemi tecnici, Siemens Gamesa e Vestas ora rappresentano praticamente tutte le turbine disponibili per gli sviluppatori europei.  

Questo restringimento dell'offerta è coinciso con netti aumenti dei prezzi.

Rystad Energy osserva che i prezzi di vendita delle turbine sono aumentati del 40–45% dal 2020, superando di gran lunga l'incremento dei costi di produzione del 20–25%.  

“Il mercato è entrato in una fase di stretta strutturale: domanda elevata, scarsa diversità di fornitori e crescente complessità delle turbine,” ha detto Sander Baksjoberget, analista senior, ricerca sull'eolico offshore presso Rystad Energy.

“Questa combinazione conferisce agli OEM un reale potere di determinazione dei prezzi e la possibilità di essere selettivi sui progetti da realizzare.”  

Le azioni di Siemens Energy, capogruppo di Siemens Gamesa, sono state volatili negli ultimi mesi, riflettendo le preoccupazioni degli investitori sulle pressioni della catena di approvvigionamento.

Il titolo Vestas Wind Systems è rimasto più stabile, anche se gli analisti avvertono che l'aumento dei costi degli input potrebbe comprimere i margini. 

GE Vernova, recentemente scorporata da General Electric, ha visto la propria valutazione sotto pressione a causa dei contrattempi offshore.  

Nacelle e pale sotto pressione  

La carenza di offerta è più acuta per le nacelle e le pale, i componenti più complessi e critici delle turbine moderne.

Le nacelle ospitano il generatore, il cambio e l'elettronica di potenza, mentre le pale stanno diventando sempre più lunghe e difficili da produrre e trasportare.  

“Le ambizioni offshore dell'Europa sono reali e il pipeline riflette un impegno politico concreto,” ha aggiunto Baksjoberget. 

Al contrario, le torri restano relativamente flessibili, con una base di fornitori più ampia e barriere all'ingresso inferiori.

Questa distribuzione disomogenea della pressione sull'offerta sta rimodellando l'equilibrio tra sviluppatori e produttori.  

Turbine più grandi, sfide maggiori  

La composizione delle turbine consegnate tra il 2020 e il 2027 mostra quanto rapidamente il mercato si sia spostato.

Gli anni precedenti erano dominati dai modelli da 9–10 MW, mentre le consegne recenti sono sempre più nella classe 14–15 MW. 

Siemens Gamesa è stata la prima a firmare contratti per il suo modello da 14 MW, passando successivamente alla classe da 15 MW.

Vestas ha seguito con il suo V236‑15 MW, che ha guadagnato trazione a partire dal 2024.  

Questa transizione verso turbine più grandi e complesse ha alimentato gli aumenti dei prezzi. 

“Le turbine costruite e installate oggi sono significativamente più grandi e complesse rispetto a quelle di cinque anni fa, e tale complessità si riflette in quanto gli OEM possono addebitare,” ha osservato Rystad.  

Reset dei contratti e onere per gli sviluppatori  

Il forte aumento dei prezzi delle turbine dal 2020 non può essere spiegato solo dai costi.

Durante il 2020–2021, i produttori erano vincolati da contratti che presupponevano costi degli input stabili. 

Quando l'inflazione è esplosa nel 2021–2023, gli OEM hanno assorbito le perdite comprimendo i margini.  

Quando tali contratti sono scaduti, i prezzi si sono riaggiustati bruscamente.

Gli sviluppatori ora si trovano ad affrontare prezzi delle turbine più alti e clausole contrattuali più stringenti, mentre i produttori recuperano i margini sui nuovi accordi.  

Prospettive  

Le modellizzazioni di Rystad mostrano che un aumento del 30% in alcune categorie di input aumenterebbe i costi totali di produzione di circa il 17%, sottolineando come componenti diversi siano esposti a driver di costo differenti.  

Il rapporto conclude che il settore eolico offshore europeo sta entrando in un periodo di stretta strutturale.

Senza un'espansione della capacità produttiva o aggiustamenti politici, gli sviluppatori potrebbero avere difficoltà a realizzare progetti su scala e ai livelli di costo previsti per la transizione energetica.  

Per gli investitori, il messaggio è chiaro: i produttori di turbine come Siemens Gamesa e Vestas detengono potere di prezzo, ma affrontano pressioni sui margini derivanti dall'adozione su scala della tecnologia di nuova generazione. 

Gli sviluppatori, nel frattempo, devono affrontare costi più elevati e offerta limitata mentre le ambizioni offshore dell'Europa si scontrano con le realtà industriali.