L'inflazione dell'Eurozona supera le attese, cosa farà la BCE?

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su Jan 6, 2023
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  • L'inflazione europea si attesta al 9,2% rispetto al 9,5% previsto
  • Tuttavia, l'inflazione core è salita ai massimi storici, attestandosi al 5,2%
  • Sembra che i politici continueranno a seguire una politica monetaria restrittiva anche nel 2023

Mercoledì ho scritto di come l’ottimismo fosse salito alle stelle sulla scia dei numeri dell’inflazione più deboli del previsto dalla Francia. I mercati si sono mossi al rialzo quando gli investitori hanno rivolto lo sguardo verso la giornata di oggi, quando sarebbero stati annunciati i numeri più importanti dell’inflazione dell’eurozona, sperando che la lettura positiva della Francia potesse segnalare che oggi avrebbe portato anche notizie migliori.

Inflazione dell’Eurozona migliore del previsto

Hanno ottenuto ciò che hanno desiderato. L’inflazione dell’Eurozona è arrivata al 9,2%, al di sotto delle aspettative del 9,5%. La lettura del mese precedente era del 10,1%, il che significa un calo salutare di 90 punti base e un ritorno alle singole cifre.

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L’inflazione core rimane elevata

Ma aspetta a stappare lo champagne, perché non sono tutte buone notizie.

L’inflazione core, che esclude le voci più volatili di cibo ed energia, è salita a un nuovo massimo del 5,2%. Ciò implica che il calo dei prezzi del gas sta abbassando il numero principale (9,2%), ma le cause alla base della crisi del costo della vita rimangono presenti, come si vede nell’aumento del numero principale.

Tradizionalmente, è questo numero fondamentale a cui i responsabili politici prestano attenzione. La politica monetaria è orientata verso questo parametro in quanto il cibo e l’energia sono troppo volatili e si muovono sulla base di troppe variabili per essere sotto il controllo delle banche centrali, il che è stato lampante lo scorso anno con l’invasione dell’Ucraina che ha fatto salire i prezzi dell’energia banane.

Guardando il grafico sottostante si dipinge un quadro molto diverso, mostrando che la tendenza al rialzo rimane.

Cosa farà la BCE?

Con l’inflazione core ancora in rialzo e ben oltre l’obiettivo del 2% delineato dalla BCE, è necessario un ulteriore programma di inasprimento dei tassi di interesse. I tassi sono attualmente al 2% – ben al di sotto di quanto visto dall’altra parte dell’Atlantico con la Federal Reserve che ha superato il 4% – e prima di questa settimana gli analisti avevano previsto un ulteriore aumento verso il 3,5%.

Con quattro rialzi attuati dalla BCE lo scorso anno, l’eurozona sta già affrontando una recessione in faccia. L’area è stata sottoposta a forti pressioni a seguito dell’invasione russa dell’Ucraina, con una crisi energetica e una crisi del costo della vita che attanagliano i paesi di tutto il blocco.

Lo Stoxx 600, un indice del mercato azionario che cattura il 90% della capitalizzazione di mercato in 17 nazioni, è sceso di quasi il 13% lo scorso anno. Guardando singole nazioni selezionate, il DAX tedesco è sceso di oltre il 12%, il CAC 40 francese è sceso del 9,5% e l’IBEX 35 spagnolo ha perso il 5,7%.

La notizia arriva dalla parte posteriore del tono aggressivo del presidente della BCE Christine Lagarde a dicembre:

“Non stiamo facendo perno, non stiamo vacillando, stiamo mostrando determinazione”.

I mercati azionari procedono con cautela

Subito dopo la notizia, le borse europee sono state caute. Lo Stoxx 600 è rimasto piatto, apprezzando il calo del numero di headline ma rifiutandosi di salire a causa della figura ostinata del core.

L’indice è salito del 2,5% finora quest’anno, con le aspettative apparentemente prezzate che l’inflazione sarebbe peggiore di quanto è emerso. L’indice aveva accumulato tre giorni consecutivi di movimenti positivi all’inizio di questa settimana.

Gli occhi ora si rivolgeranno agli Stati Uniti. I libri paga non agricoli degli Stati Uniti dovrebbero essere pubblicati oggi, prima che la prossima settimana fornisca l’importantissimo numero dell’IPC.

Il 2022 è stato riassunto dai mercati azionari che si sono spostati sulla scia delle decisioni della banca centrale sulla politica dei tassi di interesse, mentre i politici si sono affrettati a tenere sotto controllo l’inflazione. Il 2023 è iniziato allo stesso modo. C’è ancora molta strada da fare, e sembra che sarà così almeno per la prima metà dell’anno.