Con un IPC core al 4% nel novembre 2023, la Fed dovrebbe puntare al 3%?

Alla vigilia dell'annuncio del FOMC da parte della Federal Reserve, il Bureau of Labor Statistics (BLS) degli Stati Uniti ha pubblicato il tanto atteso rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (CPI).

L'IPC di novembre è sceso al 3,1% su base annua dal 3,2% su base annua del rapporto precedente, pur rimanendo in sintonia con le aspettative di consenso e registrando il livello più basso da marzo 2021.

Uno dei fattori principali del rallentamento dell'inflazione è stata la riduzione dei prezzi delle materie prime energetiche, diminuiti del 9,8% da novembre 2022, con benzina, olio combustibile e gas in calo del (-)8,9% su base annua, (-)24,8 % YoY e (-)10,4% YoY, rispettivamente.

Nel complesso, la categoria energia ha registrato un calo del (-)5,4% negli ultimi dodici mesi.

La categoria alimentare è cresciuta del 2,9% su base annua, con la componente "Cibo fuori casa" che è balzata del 5,3% rispetto al mese corrispondente dell'anno scorso.

Un forte aumento del 10,1% su base annua è stato avvertito nel segmento dei servizi di trasporto, in aumento rispetto al già elevato 9,2% su base annua del rapporto precedente, mentre i rifugi sono rimasti ostinatamente elevati al 6,5% su base annua nel novembre 2023 dopo una moderazione rispetto al 6,7% del precedente rapporto. rapporto.

La componente auto e camion usati ha sorpreso i mercati guadagnando l'1,6% su base annua, dopo aver registrato cinque mesi consecutivi di deflazione.

Per l'anno, questo indice è sceso del 3,8% su base annua.

IPC MoM

Su base mensile, l'IPC è salito dello 0,1%, superando le aspettative che questa misura sarebbe rimasta invariata.

Nell’ottobre 2023, l’IPC mensile era sceso allo 0%, moderandosi dallo 0,4% del mese precedente e diminuendo dal massimo del 2023 dello 0,6% su base mensile in agosto.

Tuttavia, registrando un aumento dello 0,4% su base mensile, i prezzi degli alloggi hanno continuato a esercitare pressioni sui bilanci delle famiglie, accelerando rispetto allo 0,3% del mese precedente.

Inoltre, i prezzi dei prodotti alimentari sono aumentati dello 0,2% su base mensile rispetto allo 0,3% su base mensile.

IPC centrale

L'IPC dei settori non alimentare e non energetico (o IPC core) è sceso al 4,0%, in linea con le aspettative di consenso pubblicate dagli analisti di TradingEconomics.com.

Questa metrica è rimasta invariata da ottobre 2023.

Nella categoria ricreativa si è osservata una decelerazione moderata al 2,5% su base annua dal 3,2% su base annua insieme all'indice dei nuovi veicoli che è rallentato all'1,3% su base annua rispetto all'1,9% su base annua di ottobre 2023.

Su base mensile, l’IPC core è aumentato dello 0,3%, superando lo 0,2% su base mensile registrato nell’ottobre 2023.

In particolare, l'affitto equivalente ai proprietari (OER) è aumentato dello 0,5% su base mensile, portando l'indice degli alloggi a fornire il contributo più significativo al core CPI su base mensile.

L'OER si riferisce all'affitto stimato che verrebbe pagato per modificare lo stato di una casa di proprietà in una proprietà in affitto.

L'imminente decisione della Fed

Con il prossimo annuncio sui tassi da parte della Fed previsto per domani, i mercati si aspettano ampiamente che i tassi rimangano stabili al 5,25%-5,50%, anche se il dot plot di settembre 2023 prevedeva un ulteriore aumento dei tassi.

Al momento della stesura di questo articolo, i dati provenienti dallo strumento CME Fed Watch, seguito da vicino, hanno mostrato che le aspettative di un tasso rimasto invariato sono al 98,4% contro una probabilità dell’1,6% di un aumento di un quarto%.

L'argomento del 3%.

Nonostante la retorica sull’atterraggio morbido, l’inflazione è ancora doppia rispetto all’obiettivo del 2%.

In un'intervista della scorsa settimana con la televisione CNBC, Mohammad El-Erian, noto economista e presidente del Queen's College di Cambridge, ha dichiarato:

Come afferma El-Erian, un aumento del tasso obiettivo al 3% sarebbe molto vantaggioso per la Federal Reserve poiché i mercati potrebbero essere fiduciosi che gli aumenti dei tassi siano giunti alla conclusione e che un atterraggio morbido sia a portata di mano.

Tuttavia, nelle circostanze attuali, una mossa del genere è improbabile, dato il fermo impegno della Fed rispetto al rigoroso obiettivo di inflazione del 2%.

A differenza di molti regimi di inflation targeting in tutto il mondo, la Fed non ha il vantaggio di un corridoio flessibile all’interno del quale operare.

Di conseguenza, anche se le realtà e gli atteggiamenti economici possono evolversi, l’obiettivo probabilmente non può concedersi lo stesso lusso.

Poiché l’efficacia delle banche centrali dipende dalla credibilità del mercato, la decisione di allontanarsi dall’obiettivo del 2% potrebbe essere percepita come una deviazione dalla politica monetaria dichiarata e un’incapacità di riportare l’inflazione ai livelli desiderati.

Anche se i mercati si aspettano che il FOMC tagli i tassi nel primo trimestre del 2024, il governatore Powell ha indicato in un recente evento che è troppo presto per “ipotizzare quando la politica potrebbe allentarsi”.

I dati di domani includeranno anche l'IPP che difficilmente si discosterà molto dalle aspettative del mercato dato che l'IPC è stato strettamente in linea con le proiezioni.