FTSE declassa il Pakistan, ecco perché non importa

FTSE Russell ha appena declassato le azioni pakistane dallo status di mercato secondario a quello di mercato di frontiera. Se presa alla lettera, questa è una brutta notizia per il Paese e può potenzialmente allontanare sia gli investitori locali che quelli stranieri.

Ma uno sguardo più approfondito all’economia e alle azioni del Pakistan suggerisce che né gli investitori locali né quelli stranieri se ne preoccupano minimamente. Lasciatemi spiegare perché.

Nel maggio 2017 il mercato azionario pakistano aveva una capitalizzazione di mercato di quasi 100 miliardi di dollari. Nei 6 anni successivi, ha perso l'80% della sua capitalizzazione di mercato e ha toccato il fondo a poco meno di 22 miliardi di dollari nel 2022, quando il paese era sull'orlo del default. .

Questo calo della capitalizzazione di mercato è dovuto principalmente alla fuga di capitali poiché gli investitori stranieri si sono sentiti traditi dal caos politico nel paese. Quel denaro non è ancora tornato sul mercato, anche se la capitalizzazione di mercato è quasi raddoppiata rispetto al suo minimo e ora ammonta a oltre 38 miliardi di dollari.

Se il denaro non è ancora tornato sul mercato, sorge la domanda: chi dovrebbe preoccuparsi del downgrade?

L'investitore locale difficilmente si preoccupa del downgrade. L’investitore straniero non è ancora entrato, almeno non nella stessa misura in cui lo ha fatto nel 2017, quando il mercato ha raggiunto l’ultimo picco.

L'indice KSE100 ha raggiunto oggi il massimo storico, senza mostrare alcun segno di difficoltà alla notizia del downgrade. Per capire perché è probabile che il mercato continui il suo trend rialzista, è necessario comprendere il rapporto del Pakistan con il FMI.

Il paese ha preso prestiti dal FMI per un totale di 22 volte. Basandosi solo su questo, le probabilità di un 23esimo piano di salvataggio sono piuttosto alte.

L’anno scorso, a giugno, il Fondo monetario internazionale ha firmato un accordo stand-by da 3 miliardi di dollari con il Pakistan. Ecco come ha reagito il mercato da allora.

L’accordo con il FMI è stato l’elemento scatenante che ha portato a un guadagno dell’84% in 12 mesi. Quest’anno, il mercato è stato il migliore in Asia in termini di dollari. E secondo il ministro delle finanze, un nuovo accordo del valore di 6 miliardi di dollari sta per essere firmato con il Fondo monetario internazionale.

L’accordo di cui sopra, una volta concretizzato, calmerà molti nervi tra gli investitori stranieri. Ecco come l'investitore straniero ha preso posizione nel mercato pakistano dallo scorso giugno:

La tendenza è chiara, gli stranieri stanno tornando sul mercato. La svendita nel gennaio 2023 è stata dovuta a un evento di liquidazione quando Global X MSCI Pakistan ETF ha liquidato le sue attività. Oltre a ciò, gli stranieri stanno lentamente tornando sul mercato. Ed è proprio su questo che tengono gli occhi gli investitori locali.

Solo una frazione degli investitori stranieri ha iniziato a tornare. Quando più investitori accumuleranno i loro fondi? Nessuno può dirlo, ma la certezza politica è tutto ciò che aspettano. Una volta che le elezioni americane si saranno svolte e che ci sarà chiarezza su come la nuova leadership americana si comporterà con il paese dell’Asia meridionale, le cose diventeranno più chiare.

Per ora, tutti gli occhi sono puntati sull’accordo con il FMI. A nessuno interessa la valutazione!