Gli ETF JEPI, JEPQ, XYLD e QYLD non hanno superato 2 test chiave

Negli ultimi anni, gli ETF covered call sono diventati molto popolari tra gli investitori orientati al reddito, tanto che il settore ora vanta oltre 80 miliardi di dollari di asset.

Il JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) è leader del settore con oltre 33 miliardi di $. È seguito dal JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ), che ha oltre 14,8 miliardi di $.

Gli altri principali ETF covered call sono il Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF (QYLD) e il Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD), che hanno aggiunto rispettivamente oltre 7,9 miliardi di dollari e 2,83 miliardi di dollari in asset.

Perché gli ETF covered call sono diventati popolari

Gli ETF covered call sono diventati molto popolari tra gli investitori per due motivi principali. In primo luogo, sono noti per generare sostanziali pagamenti mensili agli investitori, con la maggior parte di essi che ha rendimenti a due cifre che superano altri ETF a dividendi come lo Schwab US Dividend Equity (SCHD).

JEPI rende il 7,32% mentre JEPQ ha un rendimento del 9,7%. QYLD e XYLD rendono rispettivamente il 12% e il 9,58%. Questi rendimenti sostanziali potrebbero diventare più interessanti quando la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi di interesse.

In effetti, i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno iniziato a scendere con l’aumento delle aspettative di tagli dei tassi. I dati mostrano che il rendimento a 10 anni si è attestato al 3,90%, mentre quello a 30 anni è salito al 4,22%. Questi rendimenti erano oltre il 5% qualche mese fa.

In secondo luogo, questi ETF covered call sono amati per il loro approccio volto a diventare una copertura contro la volatilità. In altre parole, la maggior parte degli investitori ritiene che andranno bene se il loro indice di accompagnamento si ritira bruscamente.

Questi fondi mirano a raggiungere questo obiettivo per come sono creati. Nella prima parte, i fondi vanno long su un indice e poi vendono derivati che generano reddito legati all’attività sottostante.

L’idea alla base di tutto questo è semplice. In primo luogo, il long trade avvantaggerà l’ETF quando l’asset è in un trend rialzista. Allo stesso tempo, l’ETF trae vantaggio dalla parte delle opzioni del trade che protegge e fornisce reddito.

Ad esempio, supponiamo che un asset sia stato scambiato a $ 10 e tu effettui un’operazione call con un prezzo di esercizio di $ 11,5. Questa operazione call ti dà il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare un asset. Se scende a $ 9, allora non eseguirai l’opzione call poiché puoi acquistarla a basso costo sul mercato aperto.

Se il titolo sale a $ 11, puoi eseguire l’opzione call e prendere il profitto. Tuttavia, i tuoi guadagni saranno limitati a $ 11, il che significa che la tua operazione di opzione call non trarrà beneficio se sale a $ 12. Vendendo l’opzione call, questi fondi generano anche un reddito, che distribuiscono agli investitori.

JEPI, JEPQ, QYLD sono rimasti indietro rispetto al mercato

Come ho scritto in precedenza, mentre gli ETF covered call sono relativamente nuovi, i loro dati attuali mostrano che hanno performance inferiori ai rispettivi asset. JEPI ha avuto performance inferiori all’indice S&P 500 mentre gli ETF coperti a singolo titolo come TSLY e NVDA hanno avuto performance inferiori rispettivamente a Tesla e Nvidia.

Questi fondi sono rimasti indietro rispetto agli asset di riferimento nonostante l’elevato rendimento dei dividendi pubblicizzato. Il rendimento del 7,5% di JEPI è superiore a quello degli ETF che seguono gli indici S&P 500 come VOO e SPY.

Il secondo test importante si è verificato lunedì, quando le azioni americane sono crollate tra i crescenti timori di un indebolimento del carry trade dello yen giapponese. In questo caso, questi fondi avrebbero dovuto sovraperformare gli indici chiave come l’S&P 500 e il Nasdaq 100.

Tuttavia, i dati mostrano che la loro sovraperformance è stata minima. Tale performance si è verificata perché i piccoli guadagni generati nel mercato delle opzioni non sono stati abbastanza grandi da compensare il brusco calo delle azioni.

Lunedì, l’ETF JEPI è sceso del 2,8%, leggermente meglio del 3% dell’indice S&P 500. La stessa tendenza si è verificata in altri ETF covered call. In una nota, un analista ha detto al FT che:

“Questi fondi non amano la volatilità. La chiamano strategia di reddito, ma in realtà stai solo vendendo volatilità. Può funzionare per lunghi periodi, ma può essere completamente distrutta quando si verifica un crollo grave”.

Questa visione è stata confermata nel 2022, quando l’ETF JEPI ha superato l’indice S&P 500 con un margine più ampio. Come mostrato sopra, l’indice è sceso del 20% tra il 1° gennaio e il 31 dicembre di quell’anno. Il calo di JEPI è stato più modesto, pari a meno 2,5%.

Lo stesso è accaduto all’indice Nasdaq 100, che è crollato di oltre il 26%, mentre l’ETF JEPQ è sceso del 12%.

Questa performance implica che gli investitori non dovrebbero aspettarsi un rendimento positivo quando gli indici sottostanti crollano.

Nel lungo termine, tuttavia, come mostrato sopra, il rendimento totale di queste covered call ha avuto una performance decisamente inferiore al mercato. In questo grafico, vediamo che gli ETF JEPI e XYLD sono aumentati rispettivamente del 19,4% e del 10,70%, mentre lo SPY di base è aumentato del 26%.

Allo stesso modo, l’ETF QYLD è aumentato del 28% e dell’8%, mentre il fondo Invesco QQQ è aumentato del 24,5%. Il rendimento totale del JEPQ del 28% è stato migliore di quello del QQQ. Questa opinione è stata confermata da un analista di Morningstar che ha affermato:

“Sostengo sempre che per un investitore a lungo termine non si tratta di un investimento buy-and-hold. Si rinuncia a un sacco di rialzi, e se si considera il lungo termine, non è una buona proposta”.